اجازه دهید ریسک مالیاتی وجود داشته باشد: ارز ، نرخ بهره و نرخ مالیات

توسط استاد مایکل ماینلی که توسط مجله مالی ریسک منتشر شده است ، جلد 12 ، شماره 3 ، انتشارات گروه زمرد محدود (ژوئن 2011) ، صفحات 242-245.

"پول و بدهی به اندازه آتش و آب در طبیعت مخالف است. پول ، بدهی را به عنوان آب خاموش می کند. "چارلز هولت کارول ، ژوئن 1877

چارلز هولت کارول [کارول ، صفحه 363] امروز گفت: "پول یک تجارت مستقل از دولت است" ، اما اشکال غالب پول ارز فیات است. ارزهای "اجازه دهید" توسط دولت ها صادر شود."ارز شامل تمام پول ، و جایگزین های عرفی برای پول ، پیشنهاد می شود که برای هر نوع اموال مبادله شود ، یا در پرداخت بدهی مورد استفاده قرار گیرد و در نقل و انتقالات مجازات یا پذیرفته شده توسط عرف به عنوان پرداخت."[کارول ، صفحه 154] این مقاله به این فرض اشاره می کند که ارز فیات بدهی دولت را خاموش می کند. از این فرضیه چند نکته جالب در مورد ماهیت ریسک مالی بوجود می آید.

هنگامی که دولت ها بدهی صادر می کنند ، آنها این کار را به عنوان اوراق قرضه انجام می دهند ، وعده بازپرداخت با گذشت زمان. اوراق قرضه تعهدات آینده را برای مالیات ایجاد می کند و بنابراین ارز ایجاد می کند. ما قصد داریم در یک لحظه حرکت کنیم تا به جزئیات کمی بپردازیم که بدهی دولت برای ارزش ارز چه معنی دارد ، اما ابتدا اجازه می دهیم ایده "مناقصه قانونی" را بررسی کنیم."مناقصه قانونی در تسویه بدهی ها معنای بسیار باریک و فنی دارد. این بدان معناست که اگر بدهکار در صورت پرداخت به دادگاه در مناقصه قانونی ، به دلیل عدم پرداخت هزینه ، با موفقیت شکایت شود. این بدان معنا نیست که هر معامله عادی باید در مناقصه قانونی یا فقط در مبلغی که توسط قانون تعیین شده است انجام شود. هر دو طرف آزاد هستند که موافقت کنند که هر نوع پرداخت را بپذیرند ، چه مناقصه قانونی و چه در غیر این صورت مطابق خواسته های خود. "[The Royal Mint ، 2011] ارز صادر شده توسط دولت فیات رایج ترین شکل مناقصه قانونی است که توسط دولت های سراسر جهان به دلیل حوزه های قانونی خود مقرر شده است. در حالی که قراردادهای خصوصی را می توان با هر "مناقصه" برای تسویه حساب نوشت ، دولت ها قراردادهایی می نویسند تا چیزهایی را به صورت بدهی خود به دست آورند. هنگامی که دولت ها بدهی صادر می کنند ، مناقصه قانونی ایجاد می کنند. مناقصه قانونی معمولاً در حالی که مردم از آن برای معاملات خصوصی استفاده می کنند در گردش است. اما هنگامی که شما به دولت مناقصه قانونی خود را برای تعهدی که مدیون هستید ، به دولت پرداخت می کنید ، بدهی دولت را خاموش می کنید. ما به همان اندازه می توانیم ارز را "مالیات فیات" بنامیم.

ارز ارزشمند است زیرا می توان از آن برای خاموش کردن تعهدات آینده به دولت ، به ویژه تعهدات مالیاتی استفاده کرد. اگر مردم معتقدند که یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده ، مردم بیشتر از ارز دولت خود می خواهند. پول با ارزش تر می شود. اگر مردم معتقدند که یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده آسان خواهد بود ، مردم از ارز دولت خود کمتر می خواهند. پول کمتر ارزشمند می شود. چند دلیل بارز وجود دارد که چرا مردم معتقدند یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده به طور فزاینده ای دشوار خواهد بود ، به طور عمده که مالیات در حال افزایش است ، که وضعیت اقتصادی آنها رو به وخامت است یا میزان بدهی دولت در گردش استپاییز (تورم). برعکس ، مالیات در حال کاهش است ، اقتصاد در حال بهبود است یا میزان بدهی دولت در گردش در حال افزایش است (تورم).< pan> ارز ارزشمند است زیرا می توان از آن برای خاموش کردن تعهدات آینده به دولت ، به ویژه تعهدات مالیاتی استفاده کرد. اگر مردم معتقدند که یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده ، مردم بیشتر از ارز دولت خود می خواهند. پول با ارزش تر می شود. اگر مردم معتقدند که یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده آسان خواهد بود ، مردم از ارز دولت خود کمتر می خواهند. پول کمتر ارزشمند می شود. چند دلیل بارز وجود دارد که چرا مردم معتقدند یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده به طور فزاینده ای دشوار خواهد بود ، به طور عمده که مالیات در حال افزایش است ، که وضعیت اقتصادی آنها رو به وخامت است یا میزان بدهی دولت در گردش استپاییز (تورم). برعکس ، مالیات در حال کاهش است ، اقتصاد در حال بهبود است یا میزان بدهی دولت در گردش در حال افزایش است (تورم). جریان ارزشمند است زیرا می تواند برای خاموش کردن تعهدات آینده به دولت ، به ویژه تعهدات مالیاتی استفاده شود. اگر مردم معتقدند که یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده ، مردم بیشتر از ارز دولت خود می خواهند. پول با ارزش تر می شود. اگر مردم معتقدند که یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده آسان خواهد بود ، مردم از ارز دولت خود کمتر می خواهند. پول کمتر ارزشمند می شود. چند دلیل بارز وجود دارد که چرا مردم معتقدند یافتن پول برای پرداخت صورتحساب مالیاتی در آینده به طور فزاینده ای دشوار خواهد بود ، به طور عمده که مالیات در حال افزایش است ، که وضعیت اقتصادی آنها رو به وخامت است یا میزان بدهی دولت در گردش استپاییز (تورم). برعکس ، مالیات در حال کاهش است ، اقتصاد در حال بهبود است یا میزان بدهی دولت در گردش در حال افزایش است (تورم).

پیروی از این تفکر جالب است زیرا می توانید به عنوان شاخص های نسبی مالیات مورد انتظار آینده به نرخ ارز خارجی نگاه کنید. اگر فکر می کنید سطح مالیات آینده در آن کشور نسبت به هر چیز دیگری افزایش می یابد ، ارز دیگری که مساوی است ، ارزش خود را افزایش می دهد. همین مقدار ارز بدهی کمتری را در آینده خاموش می کند. اما اگر فکر می کنید که ارز امروز بدهی های آینده بیشتری را کاهش می دهد ، یعنی سطح مالیات کاهش می یابد ، پس فردا ارزش پول به نرخ امروز نزدیکتر است و نرخ بهره باید کاهش یابد. ملاحظات بی شماری دیگر وجود دارد که بر ارزش پول تأثیر می گذارد ، مانند کمیت ، سرعت و توزیع پول یا اجرای مالیاتی ، که من از این موضوع غافل می شوم که این نکته ساده ، اما سرگرم کننده ، ناشی از یک کاربرد بیش از حد غیرت است. تعریف پول به عنوان خاموش کردن بدهی های مالیاتی. اگرچه مورد اختلاف است ، من اتفاق می افتد که با خلاصه یلن همدردی می کنم که - "در یک سناریوی اقتصاد بسته ، کسری از تشکیل سرمایه را عقب می اندازد و اقتصاد را به یک مسیر رشد با تولید سرانه پایین تر و سرمایه برای هر کارگر تغییر می دهد. در یک سناریوی اقتصاد باز ، کسری حساب جاری باعث افزایش بدهی خارجی می شود و منجر به بار پرداخت بهره در آینده می شود که باعث کاهش درآمد یکبار مصرف ساکنان داخلی می شود. "(یلن ، 1989 ، صفحه 18). دولت ها به ندرت با یکدیگر معامله می کنند - مردم و شرکت ها این کار را می کنند. مردم و شرکت ها در تجارت خارجی خود گزینه های ارزی دارند ، نه فقط با دولت خودشان ، کنترل انحصار نیرو را بر مناقصه قانونی کنترل می کنند. هنگامی که ما در مورد ریسک ارز بحث می کنیم ، مالیات واقعاً باید یکی از موضوعات اصلی ما باشد ، شاید مسئله اصلی.

از هایمن مینسکی گرفته تا کارل منگر و دانشکده اقتصاد اتریش ، نرخ بهره پایین و افزایش عرضه پول منجر به وام بی پروا و سوداگرانه می شود و منجر به سوءاستفاده و حباب می شود و به دنبال آن رکود اقتصادی و انقباض عرضه پولبشریک اعتراض سریع برخی از اقتصاددانان به مالیات فیات که ارزش پول را هدایت می کند این است که افراد عادی از این طریق به این چیزها فکر نمی کنند. این اقتصاددانان باید بیشتر بیرون بیایند و با افراد بازرگان صحبت کنند. گزاره هم ارزی بارو-بازرگان نشان می دهد که مصرف کنندگان تعهدات دولت را درک می کنند و بنابراین مهم نیست که آیا یک دولت هزینه های خود را با بدهی یا افزایش مالیات تأمین می کند ، تأثیر آن بر کل سطح تقاضا در یک اقتصاد یکسان است.[بارو ، 1974] علاوه بر این ، تئوری های خود اقتصاددانان فرض می کنند که مردم به مجموعه ای از تعامل به همان اندازه پیچیده در مورد نرخ بهره و نرخ بانکی توجه زیادی می کنند. مردم هر دو را انجام می دهند. کارول نیز دید که مردم خود را "ارزش" می کنند ، نه نرخ تخفیف:

"... برای گفتن ، جایی که نرخ بهره زیاد است ، مگر اینکه لحظه ای در بحران انقباض بانکی ، ارزش پول کم باشد و برعکس. ضرر با استهلاک ارزش پول از هر نظر از هر نظر به صاحب آن یکسان است زیرا ضرر با استهلاک ارزش گندم به صاحب گندم است. ارزش پول به همان اندازه عبارت است که ارزش گندم است. البته این قدرت خرید آن است و این فقط در چیزی که خریداری می کند قابل بیان است. اگر ده دلار پول یک بشکه آرد خریداری کند ، آنقدر آرد ارزش پول زیادی است. اگر یک بوشل ذرت به یک دلار مبادله کند ، ارزش یک دلار یک بوش ذرت است. در جایی که پول کوچک بسیاری از چیزهای دیگر را خریداری می کند ، ارزش آن زیاد است: جایی که پول زیادی از چیزهای دیگر ارزش آن را خریداری می کند ، ارزش آن کم است. هیچ چیز نمی تواند ساده تر باشد. با این حال ، و گرچه این واقعیت و تمایز بین نرخ بهره و ارزش پول ، به وضوح توسط بهترین مقام علمی در انگلیس - جان استوارت میل - بیان شده است - ما می بینیم که اقتصاددان لندن به طور عادت نرخ بهره را می نامد ". ارزش پول. "" [کارول ، صفحه 323]

بنابراین مالیات فیات از ارزهای فیات حمایت می کند. و ما می دانیم که چگونه ارزها از اهمیت برخوردار هستند. با عذرخواهی از اشکالات استاندارد طلای سخت و عذرخواهی کنندگان صفر فیات ، حمایت نهایی ارز توانایی آن در خاموش کردن بدهی ها در آینده است. عمق و توزیع تعهدات بدهی همان چیزی است که ارزش ارز را می دهد. اگر یک نفر در جهان تمام پول را داشته باشد ، پول بی ارزش است. اگر هر شخص در جهان هر دو ارز را در اختیار داشته باشد و مدیون آن باشد ، آن پول حتی اگر "بدون بازبویی" باشد ، ارزشمند است. هیچ حق خدادادی برای کسب درآمد وجود ندارد. در حقیقت ، ادیان کتاب ربا را ممنوع می کند. یک شوخی قدیمی اجرا می شود ، "عیسی پس انداز می کند اما موسی سرمایه گذاری می کند". این کار بدیهی است که با کنار گذاشتن پول ، نجات را تضاد می کند ، در حالی که سرمایه گذاری این است که به امید اینکه ارزش آینده را فراهم کند ، پول را در دارایی های تولیدی قرار دهد. مانند موسی ، مردم باید روی دارایی های تولیدی سرمایه گذاری کنند که ارزشهای بلند مدت را برآورده می کند.

جونز هفت ویژگی پول موفق را ذکر می کند ، یعنی."ابزار ، قابلیت حمل ، غیرقانونی بودن ، همگن بودن ، تقسیم پذیری ، ثبات ارزش و شناخت".[جونز ، 1910 ، صفحه 31] یکی از دلایل موفقیت تاریخی طلا این است که ویژگی های آن متناسب با بیشتر خصوصیات مفهوم پول است. با این حال ، عرضه طلا - اکتشافات جدید قرن شانزدهم در آمریکای جنوبی ، کمبود اقتصادها ، تهدید "سنگ فیلوسفر" - یک مشکل بوده است."من تصور می کنم که قانون مهم در امور مالی تجاری است که ارز هرگز نباید برای لحظه ای از حجم طبیعی آن فراتر رود."[کارول ، صفحه 80] طلا عنصری است که به پول نزدیک می شود ، اما ...

فناوری جدید برای اولین بار به ما اجازه می دهد تا یک عنصر جدید و مجازی ایجاد کنیم ، آن را Pecunium بنامید. ما می توانیم با استفاده از فناوری هایی که می توانند به طور خودکار سرعت و توزیع آن را حس کنند ، ارزهای جدیدی را با Pecunium ایجاد کنیم و سپس به طور خودکار مقدار "اتمی" آن را تنظیم کنیم. به عنوان مثال ، شبکه Ripple قصد دارد یک سیستم پولی اجتماعی توزیع شده به همسالان بر اساس اعتماد در بین افراد در شبکه های اجتماعی در دنیای واقعی باشد. سرمایه مالی با حمایت سرمایه اجتماعی. اما Pecunium و فناوری کافی نیستند. مردم به روابط جدیدی با یکدیگر و دولت نیاز دارند. اگر بخواهیم یک سیستم پولی را طراحی کنیم که بتواند معاملات طولانی تجارت را در طول زمان انجام دهد ، بحث زیادی در پیش داریم.

نقدینگی که همراه با ارزهای دوستانه تورم است با قیمت. آیا هزینه نقدینگی در ارز فیات قیمت واقعی دارایی ها را مبهم می کند؟آیا ما نقدینگی را بیش از حد ارزیابی می کنیم؟آیا نرخ بهره مثبت یک داستان ثابت است و ارزش ارزهای فیات همیشه کاهش می یابد؟این رکورد تاریخی بوده است. بنابراین ، به برخی از نشانگرها. اول ، ما دیده ایم که باید توجه بیشتری به مالیات و درک آینده در مورد مالیات داشته باشیم. امیدوارم مجموعه ای از جداول مالیاتی کشور و جداول مالیاتی مورد انتظار را در هر میز FX مشاهده کنم. دوم ، ما باید توجه بیشتری به قیمت دارایی واقعی داشته باشیم. به نظر می رسد این یک پیام ثابت از بحران های مالی اخیر است - ما به خودمان اجازه می دهیم پول را از ارزش خود در معرض خطر جدا کنیم. سوم ، ما باید در مورد آنچه با سیستم پولی اتفاق می افتد ، دست و پنجه نرم کنیم. ما باید از اقتصاد همانطور که انجام می شود ، به اقتصاد گسترش دهیم که شامل اقدامات اقتصادی اصلی ما ، پول است. ما باید تجدید نظر کنیم.

پول یک چرتاکوس مجازی غرغره است که به ما کمک می کند تا تجارت کنیم ، تصمیم بگیریم و آنچه را که اتفاق می افتد را پیگیری کنیم. از طریق پول در طول زمان و مکان تصمیم می گیریم. فیزیکدان جان Archibald Wheeler ، گفت: "زمان طبیعت روش برای جلوگیری از وقوع همه چیز به یکباره است. فضا چیزی است که مانع از وقوع همه چیز برای من می شود. "ما می توانیم از دعوت ویلر در مورد زمان و مکان استفاده کنیم. پول روش انسان برای پیش بینی تمام وقت و مکان در یک مکان است. نرخ تخفیف روش ما برای اطمینان از این است که همه به طور همزمان و مکان اتفاق نمی افتد. زمان و مکان نزدیکتر با ارزش تر است.

با این حال ، این یک لحظه Fukuyama ، پایان تاریخ نیست. پول یکی از اختراعات بزرگ ناتمام بشر است. پول تکامل می یابد. حدود 600 سال قبل از میلاد ، تحول بزرگ به طلا بود. در سال 1694 رویداد مهم پایه و اساس بانک انگلیس و ارز مدرن بود. در سال 1971 متوجه شد که پول به استاندارد طلا احتیاج ندارد. اخیراً شاهد ایجاد یورو هستیم. پایان تاریخ پولی مطمئناً نرسیده است. اگر انقلابی نباشد ، تکامل بیشتری وجود خواهد داشت. اما اگر می خواهیم با نسل های آینده عادلانه باشیم ، احتمالاً باید دوباره به فکر بازنگری در پول باشیم.

بیشتر خواندن

1. Barro ، R J ، "آیا اوراق قرضه دولت ثروت خالص است؟" ، مجله اقتصاد سیاسی ، جلد 82 (1974) ، صفحات 1095-1118 - http://hussonet. free. fr/barro74. pdf
2. CARROLL, Charles Holt, Organization of Debt into Currency and Other Papers, D Van Nostrand Company, Princeton, New Jersey (1964), صفحات 392-401 حاوی چاپ مجدد از مجله Bankers' Magazine and Statistical Register, XXXI, صفحات 961-968 (ژوئن)1877) - http://mises. org/etexts/currency. pdf
3. JEVONS, W S, Money and the Mechanism of Exchange, London (2005, 1910, در اصل 1875)
4. ضرابخانه سلطنتی، "رهنمودهای قانونی مناقصه"، www. royalmint. com (2011) - http://www. royalmint. com/corporate/policies/legal_tender_guidelines. aspx

پروفسور مایکل ماینلی، دکترای FCCA FSI، ابتدا تحقیقات هوافضا و محاسبات را انجام داد و پس از آن هفت سال به عنوان شریک در یک حسابداری بزرگ بین المللی پیش از اینکه به عنوان مدیر توسعه شرکتی بزرگترین سازمان تحقیق و توسعه اروپا، آژانس ارزیابی و تحقیقات دفاعی بریتانیا، وتبدیل شدن به مدیر Z/Yen (Michael_Mainelli@zyen. com). مایکل استاد بازرگانی بازرگانی در کالج گرشام (www. gresham. ac. uk) و استاد مدعو در دانشکده اقتصاد و علوم سیاسی لندن است.

Z/Yen به‌عنوان یک اتاق فکر تجاری عمل می‌کند که در زمینه‌های مختلف، پروژه‌های استراتژی، مالی، سیستم‌ها، بازاریابی و اطلاعاتی را می‌پرسد، حل می‌کند و عمل می‌کند (www. zyen. com)، مانند ایجاد ریسک برنده جایزه/موتور پیش‌بینی پاداش، کمک به یک موسسه خیریه جهانی برنده جایزه حکمرانی خوب یا محک زدن هزینه‌های تراکنش در بانک‌های سرمایه‌گذاری جهانی. رمان طنز مدیریت ریسک/پاداش Z/Yen، آشپزی کسب و کار پاک: اکنون و Z/Yen، در سال 2000 منتشر شد. این کتاب هفته ساندی تایمز بود. Accountancy Age آن را به‌عنوان «به‌طور شگفت‌انگیز خنده‌دار با توجه به اینکه توسط چند حسابدار نوشته شده است» توصیف کرد.

[نسخه ویرایش شده این مقاله با عنوان «رخ مالیات وجود داشته باشد: ارزها، نرخ بهره و نرخ مالیات» در مجله Risk Finance، جلد 12، شماره 3، انتشارات گروه Emerald (ژوئن 2011)، صفحات 242-245 ظاهر شد.]