هنگامی که سرمایه گذاران به طور پیش فرض - قسمت 1: تعهدات و پیامدها

در این مقاله ، اولین مورد از دو نفر (برای خواندن مقاله پیگیری اینجا کلیک کنید) ، ما می بینیم که چه اتفاقی می افتد وقتی یک سرمایه گذار در یک صندوق سهام خصوصی بر تعهد خود برای برآورده کردن درخواست های پیش بینی شده پیش فرض کند. تأثیر پیش فرض بر مدیر صندوق و سایر سرمایه گذاران. و ابزارهای موجود در هنگام برخورد با اوضاع.

"فقط در زمان"

هنگامی که یک سرمایه گذار به یک صندوق سهام خصوصی می پیوندد ، تمام پول را به صندوق در زمان پذیرش نمی چرخاند. درعوض ، این یک "تعهد" برای سرمایه گذاری یک مبلغ کل را ایجاد می کند ، و مدیر/شریک عمومی (GP) آن تعهد را در ترانچ ها ، مانند و در صورت لزوم ، "این صندوق" می کند تا صندوق بتواند سرمایه گذاری کند و هزینه ها و بدهی های خود را بپردازد. بشراگر سرمایه گذار نتواند یک تماس با سرمایه را برآورده کند ، می تواند تأثیر مضر قابل توجهی بر صندوق و مدیر آن داشته باشد. از این رو اعتبار مداوم شرکای محدود (LPS) برای یک مدیر سهام خصوصی در هنگام تضاد با مدیران سایر وسایل نقلیه سرمایه گذاری ، مانند صندوق های تامینی ، که در آن زمان سرمایه گذار به این صندوق کمک می کند ، مهمتر است.

مدل پیش بینی سهام خصوصی مزایای قابل توجهی را هم برای GPS و هم برای LPS ارائه می دهد. مدیران نیازی به تحمل وقت ، تلاش یا ریسک در برگزاری و مدیریت سپرده های بزرگ نقدی ندارند ، باید نرخ بازده سرمایه گذاران از صندوق بهبود یابد و سرمایه گذاران قادر به سرمایه گذاری پول نقد در سایر فرصت ها هستند.

به گفته این ، این تماس های سرمایه "فقط به موقع" بدون ریسک نیست. برخی از سرمایه گذاران استراتژی های "تعهد بیش از حد" را اجرا می کنند که به موجب آن میزان احتمالی تعهدات سرمایه را در هر زمان و در کل سهام وجوه خود تعیین می کنند و بیش از حد در فرصت های دیگر سرمایه گذاری می کنند. این استراتژی ها در پیچیدگی و پرخاشگری آنها متفاوت است. اگر بیش از حد در سرمایه گذاری های مایع سرمایه گذاری نشود ، سرمایه گذار در صورت خشک شدن از وجوه می تواند با فشار نقدینگی روبرو شود ، همانطور که در طول بحران مالی جهانی (GFC) انجام می داد ، یا اگر وجوه به طور غیر منتظره ای سرمایه گذار بیشتری را از سرمایه گذار فراخوانی می کند. پیش بینی کرده بود

عواقب فوری پیش فرض

اگر سرمایه گذار نتواند در مورد اخطار برداشت، که برای فعال کردن صندوق برای سرمایه گذاری لازم است، مبلغی را پرداخت نکند، این عواقب بالقوه جدی برای صندوق دارد. این می تواند جدول زمانی معاملات (معمولاً بسیار فشرده) را از بین ببرد و باعث شود که صندوق از هر دوره انحصاری معامله فراتر رود. ممکن است مدیر مجبور شود برای پر کردن کسری پول قرض کند، یا در غیر این صورت با هزینه های تاخیر مواجه می شود - در خرید، این می تواند به معنای از دست دادن معامله باشد، با تاثیر مالی و اعتبار مرتبط. وام اضطراری همچنین تیم مدیریت را موظف می کند که زمان و منابع گرانبهایی را صرف مذاکره با ارائه دهندگان بدهی کند. بدهی با هزینه های خاص خود از جمله بهره و کارمزد بانکی همراه است. و سرمایه گذاران معمولاً تا زمانی که وام بازپرداخت نشود، در اولویت به وام دهنده قرار می گیرند.

چگونه LPA به پیش فرض ها آدرس می دهد؟

LPA معمولاً به مدیر مجموعه ای از اختیارات گسترده ای می دهد (برخی، به طور قابل درک، کاملاً سخت) برای مقابله با سرمایه گذار متخلف و کاهش عواقب نکول.

برای شروع، سرمایه گذاران معمولاً 10 روز کاری فرصت دارند تا پول نقد خود را برای برآورده ساختن یک درخواست سرمایه دریافت کنند. اگر سرمایه گذار نتواند نیاز سرمایه را برآورده کند، مدیر ممکن است به آن اطلاعیه بدهد و از او بخواهد که نکول خود را جبران کند و در یک «مهلت کوتاه» بیشتر، سود مبلغ باقی مانده را بپردازد. اکثر موقعیت های «پیش فرض» در طول دوره مهلت حل می شوند. اگر سرمایه گذار نتواند پرداخت کند، مدیر ممکن است آن را به طور نکول تشخیص دهد.

در پاراگراف های بعدی، راه حل های اصلی را که مدیر ممکن است در هنگام اقدام علیه یک متخلف انتخاب کند، خلاصه می کنیم.

ضایع شدن حقوق

در حالی که یک سرمایه گذار در حال نکول است، ممکن است از حق رای محروم شود و حق رای در مورد مسائل مشارکت را از دست بدهد. اگر دارای کرسی هیئت مشورتی باشد، حق حضور و رای دادن در جلسات هیئت مشورتی ممکن است از بین برود.

فروش اجباری

GP ممکن است تصمیم بگیرد که سود سرمایه گذار متخلف را به یک شخص ثالث، یا به خود یا سایر سرمایه گذاران، به قیمت توافقی، یا قیمت از پیش توافق شده که می تواند کمتر از ارزش بازار و دفتری، بدون هزینه ها باشد، بفروشد. بر اساس نامه های جانبی که به طور جداگانه مورد مذاکره قرار گرفته اند، گاهی اوقات به LP ها حقوق امتناع اول (قبل از دعوت از اشخاص ثالث برای مناقصه) داده می شود.

مصادره

برخی از حوزه های قضایی که اخیراً قوانین مشارکت محدود خود را معرفی یا به روز کرده اند (به عنوان مثال ایرلند) به طور خاص تأیید کرده اند که مقررات معمولی "پیش فرض" به دلیل ماهیت کیفری غیر قابل اجرا نخواهد بود.

مدیر ممکن است این حق را داشته باشد که باعث از بین رفتن یا بازخرید علاقه سرمایه گذار پیش فرض شود. سپس سرمایه گذار می تواند یک سفته را دریافت کند که آن را به پایین تر از ارزش کتاب خود و مبلغی که در واقع با توجه به سرمایه گذاری خود ، خالص هزینه ها تحقق یافته است ، دریافت کند یا در معرض یک مدل موی از پیش قرار گرفته باشد. این ممکن است تأثیر کاهش اندازه صندوق داشته باشد و بنابراین گزینه ارجح نیست.

پیش از GFC ، بسیاری از مشاوران حقوقی نگران این بودند که توقیف یا مقررات فروش اجباری می تواند غیرقابل اجرا باشد ، زیرا قانون انگلیسی و برخی از حوزه های قضایی دیگر تصریح می کنند که یک اصطلاح قراردادی که ضرر نامتناسب را برای یک طرف تحمیل می کند ، ممکن است یک مجازات غیرقابل اجرا باشد. با این حال ، این ترس در عمل به وجود آمده است ، با این که برخی از سرمایه گذاران موافقت می کنند که کل تعهدات خود را به مدیر یا یک سرمایه گذار دیگر منتقل کنند در ازای آزادی از تعهد خود برای دیدار با سرمایه در جایی که آنها تعیین کرده اند در صورتی که ارزش باقی مانده در صندوق باقی مانده باشدبشرعلاوه بر این ، برخی از حوزه های قضایی که اخیراً قوانین مشارکت محدود خود را معرفی کرده یا به روز کرده اند (به عنوان مثال ایرلند) به طور خاص تأیید کرده اند که مقررات "پیش فرض" معمولی به دلیل مجازات بودن در طبیعت غیرقابل اجرا نخواهد بود و GPS که حقوق پیش فرض را در اختیار دارندایمان مسئولیتی در قبال پیش فرض سرمایه گذاران نخواهد داشت.

دادخواست

چشم انداز تبلیغات (منفی) ممکن است به خوبی متقاضیان را ترغیب کند ، اما بررسی رسانه ها چیزی نیست که پزشکان عمومی و سایر سرمایه گذاران همیشه بخواهند از آنها دعوت کنند.

مدیر می تواند از سرمایه گذار برای خسارت شکایت کند ، یا به طور بالقوه برای عملکرد خاص تعهدات خود تحت قرارداد. دادگاه های انگلیسی به طور معمول فقط دستور عملکرد خاص را می دهند که خسارت به درستی متقاضی را جبران نکند (در این مورد ، صندوق). برای تعیین احتمال موفقیت باید به صورت موردی توصیه شود.

عوامل عملی دیگری نیز وجود دارد که باید هنگام افزایش دادخواست در نظر بگیرید. از یک چیز ، دادرسی هزینه ای دارد و می تواند زمان ببرد. پزشک عمومی امیدوار است که هزینه های حقوقی صندوق را از طریق دستور دادگاه بازپرداخت کند. اما یک پیشگویی که قادر به تأمین مالی تماس های سرمایه نیست ، که در وهله اول آن را در دادگاه فرود آورد ، ممکن است دیگر نتواند لوایح قانونی شاکی را تأمین کند. مراحل دادگاه همچنین این ماجرا را در حوزه عمومی قرار داده است. این می تواند یک شمشیر دو لبه باشد: ممکن است چشم انداز تبلیغات (منفی) به خوبی باعث ترغیب به تسویه حساب شود ، اما بررسی رسانه ها چیزی نیست که پزشکان عمومی و سایر سرمایه گذاران همیشه بخواهند از آنها دعوت کنند.

نمی توانید پرداخت کنید ... یا پرداخت نمی کنید؟

GFC تعداد مناسبی از سرمایه گذاران را برای جلوگیری از تعهدات خود در برقراری تماس با سرمایه ، و اغلب استناد به پریشانی ، دید. در چند مورد ، پزشک عمومی با تعویق انتشار اعلامیه های کشش ، اوضاع را اداره کرد و به کل سرمایه گذار فضای تنفس بیشتری در زمان بحران داد. با این حال ، به طور غیرقانونی ، در اکثریت قریب به اتفاق این شرایط ، سرمایه گذاران بزهکار به اندازه عدم تمایل به پرداخت آن نتوانستند. در بسیاری از موارد ، مدیران به آنها اطلاع دادند كه با آنها به طور پیش فرض رفتار می شوند و با ناراحتی پرداخت می كنند: پیامدهای شهرت و مالی از شکایت یا در غیر این صورت به طور پیش فرض تلقی می شود ، به این معنی است كه آنها در نهایت تعهدات قراردادی خود را انجام می دهند.