گزینه های روز صفر با موارد طولانی در بازار سهام بدون روند

(بلومبرگ)-یک سال پس از لرزیدن بیدار شدن توسط یک فدرال رزرو فوق العاده تهاجمی ، بازار سهام دوباره به خواب رفته است. تحلیلگران در تلاشند تا توضیح دهند که چگونه این اتفاق افتاده است می گویند پویایی در تجارت مشتقات ممکن است نقش داشته باشد.

در حالی که تورم خنک کننده و درآمدهای بهتر از آن ، به ارتقاء آرامش در بازار آسیب پذیر کمتر در برابر شوک های ارزیابی پس از کاهش سال گذشته کمک کرده است ، تحقیقات تازه تقریباً روزانه در مورد چگونگی عملکرد انواع جدید گزینه های سهام به عنوان نیروهایی برای و در برابر نوسانات عدالت منتشر می شود. بشر

آخرین مورد وزن استراتژیست ها در JPMorgan Chase & Co. است ، که استدلال می کنند که تعامل گزینه های سهام صفر روز-قراردادهای سریع و سریع که استفاده از آنها در سال گذشته منفجر شده است-و موارد معمولی طولانی تر ترکیب می شود تا بزرگ شودو حرکات تعیین کننده در بازار وسیع تر. یک نتیجه احتمالی: دامنه معاملات تقریباً 150 امتیاز که از ماه مارس در S& P 500 غالب شده است ، بیرون آمدن از آن سخت تر شده است.

از آنجا که تحقیق در مورد نیروهای ریزساختاری است ، شواهد فنی است و به چند مشاهدات در مورد تمایلات ساعت به ساعت در شاخص های سهام کاهش می یابد. به طور خاص ، محققان دریافتند ، دستاوردهای یا ضرر در S& P 500 اخیراً عادت نشان داده اند که در ساعات اولیه معاملات خود دو برابر شوند و سپس با نزدیک شدن جلسه ، مسیر را تغییر دهند و تقویت شوند.

آنها نوشتند که کتاب بازی در حدود ساعت 3 بعد از ظهر می چرخد ، آنها نوشتند ، وقتی - در مجالس کمی - میانگین معکوس که زیربنای ساعات اولیه جلسه است به روند زیر تغییر می کند.

در حالی که این تغییر می تواند نتیجه بسیاری از نیروها باشد ، استراتژیست های JPMorgan از جمله پنگ چنگ ، آن را تا حد زیادی به یک پویا رو به رشد در دنیای گزینه ها نسبت می دهند که در آن قراردادهایی با روزهای صفر به استفاده یا 0DTE ، صبح بر جریان مسلط می شوند. تا زمانی که بیشتر این مشتقات چشمک زن ناخوشایند نبودند یا از بین نرفتند که قراردادهای طولانی مدت تأثیر آنها-اغلب برعکس 0DTE-در بازار احساس می شود.

چنگ و همكارانش روز دوشنبه نوشتند:

تجزیه و تحلیل JPMorgan آخرین مورد برجسته نیروهای متضاد است که امسال به حرکت SAP در بورس سهام توطئه کرده اند. برخی دیگر در توضیح این استایز ، وضعیتهای واگرا از سرمایه گذاران انسانی و رایانه را ذکر کرده اند.

این مطالعه همچنین لنز جدیدی را در رونق معاملات 0DTE ارائه می دهد. در حالی که افزایش این قراردادهای پر سرعت هشدارهایی را برای تصادفات بالقوه بازار ایجاد کرده است- از جمله یکی از پرچم های JPMorgan در اوایل سال جاری- آخرین مطالعه این شرکت نشان داد که پیامدهای آن می تواند ظریف تر باشد.

در مرکز این تقسیم در حرکت داخلی ، سازندگان بازار هستند که در طرف دیگر معاملات گزینه ها قرار دارند و برای حفظ موضع بی طرف بازار نیاز به خرید یا فروش سهام دارند ، فرایندی که به عنوان گاما محافظت می شود.

با تبدیل شدن سرمایه گذاران به یک فروشنده خالص گزینه های 0DTE در سال جاری ، سازندگان بازار اغلب در موقعیت "گاما طولانی" قرار می گیرند که در آنجا مجبور به خرید سهام در هنگام سقوط و فروش سهام در هنگام افزایش هستند. تخمین های JPMorgan نشان می دهد که قرار گرفتن در معرض روزانه گاما خالص آنها به 50 میلیارد دلار افزایش یافته است ، از 20 میلیارد دلار در پایان ماه اکتبر.

قرار گرفتن در معرض گاما طولانی در حال نصب به این معنی است که بازار گسترده در برابر گزینه های صفر در برابر شلاق زدن آسیب پذیر است-تا زمانی که ضربه آنها در حدود اواسط بعد از ظهر از بین برود و تأثیر گزینه های بلند مدت شروع شود.

به لطف خطرات پیرامون ریسک مانند سقف بدهی ایالات متحده ، معامله گران اخیراً با ماندگاری بیش از یک روز به گزینه هایی باز می گردند و منجر به یک پروفایل "گاما کوتاه" در بین سازندگان بازار می شوند که نیاز به آنها برای رفتن با روند غالب و خرید دارد. سهام هنگام افزایش ، یا برعکس ، چنگ و همکارانش پیدا کردند.

آنها نوشتند: "ما فروش بیشتری از گزینه های 0DTE را مشاهده کرده ایم ، که منجر به رفتار وارونگی بیشتر در داخل کشور شده است.""از طرف دیگر ، تجمع سرمایه گذاران از گاما طولانی تر منجر به یک حرکت شدید روز شده است. این احتمالاً نتیجه این دو نیروی متضاد بازار است که به واگرایی بین الگوهای قیمت داخلی و EOD کمک کرده است. "