تجزیه و تحلیل خواص عمده قیمت های فلزی با استفاده از روش های جدید: شکستگی های ساختاری ، غیرخطی بودن ، ثابت بودن و حباب ها

این مطالعه به بررسی خواص عمده قیمت فلزات (طلا ، نقره ، پلاتین ، پالادیوم و مس) مانند وقفه های ساختاری ، غیرخطی بودن ، ثابت بودن و حباب در طی سالهای 1990-2021 برای استحکام نتایج ، هر دو مجموعه داده های روزانه و هفتگی پرداختند. مورد استفاده ، در حالی که دو آزمایش ریشه واحد معمولی و دو آزمایش ثابت بودن اخیر (از جمله یک مورد جدید) که مربوط به وقفه های ساختاری و غیرخطی بودن است نیز به کار گرفته شد. از روش شناسایی و تشخیص حباب قیمت نیز استفاده شده است. آزمایشات مقدماتی نشان می دهد که قیمت فلزات در طول دوره مطالعه ، شکستگی های ساختاری و غیرخطی بودن را نشان می دهد. تست های ریشه واحد سنتی نشان می دهد که قیمت همه فلزات ثابت نیست (1). استفاده از دو تست ریشه واحد ، که مربوط به شکستن ساختاری و غیرخطی بودن است ، نتایج ثابت I (0) را برای قیمت فلزات در تمام دوره ها تولید می کند. با این حال ، نتیجه روش جدید نسبت به روش قبلی قوی تر است ، به ویژه هنگامی که داده های هفتگی در کنار داده های روزانه برای پلاتین و نقره در نظر گرفته می شود. برخی از بروز حباب های قیمت نیز در این دوره در بازار فلز مشاهده شد. تعدادی از توصیه های سیاسی استنباط شده از نتایج تجربی در بخش پایانی مقاله به خوبی مورد بحث قرار گرفته است.

معرفی

در ادبیات بیان شده است که دانش خوبی از ویژگی های سری زمانی قیمت کالاها پیش شرط برای بررسی عملی از کارآیی ، مدیریت ریسک و مسائل پیش بینی است (وانگ و تومک ، 2007). تجزیه و تحلیل ویژگی های سری زمانی قیمت محصول به منظور ترسیم پیامدهای کارآیی معمولاً بر فرضیه بازار کارآمد (EMH) که توسط FAMA (1965 و 1970) سرچشمه گرفته و برای دارایی ها و کالاهای متنوع آزمایش شده است. این فرضیه نشان می دهد که راندمان اطلاعات بسیار مهم است زیرا هیچ سرمایه گذار در نتیجه هرگونه مزیت اطلاعاتی نسبت به دیگران بازده غیرمعمول را به دست نمی آورد (Bayraktar ، 2012 ؛ Arouri et al. ، 2013 ؛ Adewuyi et al. ، 2020). این بدان معنی است که ، اگر قیمت دارایی ها کاملاً اطلاعات بازار موجود را ضبط کند ، بازده متمایز بین سرمایه گذاران وجود نخواهد داشت. این همچنین حاکی از آن است که تغییرات قیمت آینده اخبار آینده را منعکس می کند و هیچ ارتباطی با تغییرات قیمت جریان نخواهد داشت (آروی و همکاران ، 2013 ؛ ژانگ و همکاران ، 2014 ؛ آدووی و همکاران ، 2020).

علاوه بر این ، خصوصیات پیاده روی تصادفی از قیمت کالاها بر استراتژی های معاملاتی اتخاذ شده توسط سرمایه گذاران تأثیر می گذارد. استراتژی های معاملات بین زمانی متفاوت است که بازده دارای پیاده روی های تصادفی (همبستگی مثبت یا تداوم) در افق های کوتاه و هنگامی که آنها همبستگی منفی (میانگین برگشت) را در افق های طولانی نشان می دهند. بنابراین ، با کاهش (بزرگ شدن) افق سرمایه گذاری ، یک سرمایه گذار کمتر (بیشتر) در دارایی ها سرمایه گذاری می کند که از بین بردن خطر مقایسه ای کمتر (بیشتر) از وحدت باشد ، نه اینکه وقتی بازده ها به صورت سریال مستقل بودند (وانگ و تومک ، 2007 ؛ وورتینگتونو هیگز ، 2003). در موردی که بازار از یک پیاده روی تصادفی پیروی می کند ، به این معنی است که کالاها به درستی در سطح تعادل قیمت گذاری می شوند ، در حالی که عدم وجود پیاده روی تصادفی ، پیچیدگی هایی در سرمایه و قیمت گذاری ریسک را نشان می دهد که پیامدهای قابل توجهی برای تخصیص منابع مالی و توسعه اقتصادی دارد. 1 نمایندگان بازار رو به جلو (داوران و دلالان) با اشتیاق روند قیمت فلزات و سایر کالاها را در معاملات آتی بازار متقاطع دنبال می کنند ، زیرا آنها از کیفیت خاصی برخوردار هستند که باعث جذب داوری می شود (Narayan and Liu ، 2011 ؛ Adewuyi et al. ، 2020). به همین ترتیب ، سیاست گذاران در اقتصادهای وابسته به کالاها به دانش روند قیمت کالاها برای مدیریت ریسک مرتبط با نوسانات درآمد صادرات ناشی از بی ثباتی در قیمت کالاها علاقه مند هستند.

ثابت بودن با کارایی بازار در ارتباط است به این معنا که اگر قیمت های بازار به معنای برگشتی یا غیر ثابت نباشد، به این معنی است که شوک های وارده به بازارها (یا قیمت ها) دائمی هستند و بازده بازار غیرقابل پیش بینی است، بنابراین بازار کارآمد است. بوری و همکاران، 2017). کارایی بازارهای کالا ممکن است تحت تأثیر تغییرات ساختاری (شکست ها) و تعدیل غیرخطی باشد که در آن قیمت ها به طور مستقیم با اندازه گیری تقاضای کمیت متناسب نیستند. تغییر ساختاری بازار زمانی غالب می شود که به دلیل برخی عوامل از جمله عدم اطمینان مرتبط با سیاست های مالی و انباشت ذخایر بانک های مرکزی بزرگ، تغییرات در تولید و مصرف جهانی، بی ثباتی در اتحادیه اروپا، جنگ تجاری و بانکداری، تغییری در عملکرد بنیادی یک بازار وجود داشته باشد. بی ثباتی بخش و همچنین بحران های اقتصادی یا مالی یا بهداشتی جهانی. به طور مشابه، وقوع تعدیل غیرخطی قیمت بازار در نتیجه اصطکاک های بازار، هزینه های معامله (پرداخت پیشنهادی-فروش، محدودیت های فروش کوتاه مدت، و محدودیت های استقراض)، تعاملات و باورهای ناهمگون عوامل وجود دارد (Hasanov and Omay, 2007). تمام این ویژگی های بازارها و قیمت های کالا باید توسط فعالان بازار و تحلیلگران در بررسی رفتار قیمت یا خواص شناسایی شوند. بنابراین، حسابداری برای شکست های ساختاری و غیر خطی بودن ممکن است باعث شود قیمت ها رفتار ثابت (بازگشت میانگین) را منعکس کنند و از این رو، بازار ناکارآمد می شود.

یکی دیگر از عوامل اصلی مؤثر بر کارایی بازار کالا، وقوع حباب در قیمت محصولات است (بوری و همکاران، 2017؛ و فیلیپس و شی، 2018). انحراف قیمت یک دارایی یا کالا از ارزش ذاتی یا بنیادی آن به این معنی است که بازار دارایی یا کالا حباب قیمتی را نشان می دهد. هنگامی که قیمت اصلی دارایی به طور غیر منتظره در یک دوره خاص افزایش می یابد و سپس به طور غم انگیزی سقوط می کند، یک حباب قیمت رخ می دهد (Lind، 2009؛ Khan & Köseoğlu، 2020). نیاز به تجزیه و تحلیل پدیده های حباب از این واقعیت است که برخی از بحران ها (حباب دات کام در سال 2001، حباب قیمت مسکن و بحران های وام مسکن در سال 2008) در گذشته قابل ردیابی به ترکیدن حباب های قیمتی (خان و کوسه اوغلو) بود.، 2020). بنابراین، به منظور جلوگیری از بحران بزرگ، نیاز به نظارت و تشخیص زودهنگام وقوع حباب ها وجود دارد.

به دنبال کندی تولید جهانی و مصرف کالاها و قطع جریان اطلاعات و حمل و نقل و همچنین مداخلات دولت در طول همه گیر Covid-19 ، احتمالاً در قیمت فلزات تغییرات ساختاری یا حباب ایجاد می شود. بنابراین بررسی این نکته مهم است که آیا تحریفات متنوع (تغییرات ساختاری ، تعدیل قیمت غیرخطی و حباب) که شوک در قیمت های فلزی را تشکیل می دهند ، تأثیر موقتی یا دائمی دارند تا بتوانند تصمیمات عوامل اقتصادی را راهنمایی کنند.< Pan> به دنبال کند شدن تولید جهانی و مصرف کالاها و قطع جریان اطلاعات و حمل و نقل و همچنین مداخلات دولت در طول همه گیر Covid-19 ، احتمالاً تغییرات ساختاری یا حباب در قیمت فلزات وجود دارد. بنابراین بررسی این نکته مهم است که آیا تحریفات متنوع (تغییرات ساختاری ، تنظیم قیمت غیرخطی و حباب) که شوک در قیمت های فلزی را تشکیل می دهند ، دارای اثر موقت یا دائمی هستند تا تصمیمات عوامل اقتصادی را راهنمایی کنند. و مصرف کالاها و قطع جریان اطلاعات و حمل و نقل و همچنین مداخلات دولت در طول همه گیر COVID-19 ، احتمالاً در قیمت فلزات تغییرات ساختاری یا حباب ایجاد شده است. بنابراین بررسی این نکته مهم است که آیا تحریفات متنوع (تغییرات ساختاری ، تعدیل قیمت غیرخطی و حباب) که شوک در قیمت های فلزی را تشکیل می دهند ، تأثیر موقتی یا دائمی دارند تا بتوانند تصمیمات عوامل اقتصادی را راهنمایی کنند.

سهم این مقاله در مطالعات موجود بر روی شکافهای زیر لنگر زده شده است. اول ، تقریباً تمام مطالعات قبلی که در این کار مورد بررسی قرار گرفته است ، فقط شکست ساختاری در نظر گرفته شده است و مشرف به مسئله عدم خطی در ساختار قیمت فلز است. جدا از این ، یافته های آنها مختلط و بی نتیجه است و دلالت بر نیاز به مطالعات بیشتر دارد. دوم ، حتی اگر یکی از مطالعات مورد بررسی (Adewuyi و همکاران ، 2020) از آزمایش ریشه واحد استفاده کرد که شامل شکستگی ساختاری و غیر خطی است که توسط کریستوپولوس و لئون-لسما (2010) توسعه یافته است ، این آزمایش مبتنی بر KSS غیر خطی استتست ریشه واحد که در ادبیات مورد انتقاد قرار گرفته است (Kruse ، 2011). 3 با این حال ، Kruse (2011) با استفاده از مدل ESTAR اصلاح شده ، یک رویکرد انعطاف پذیر تر را پیشنهاد کرد. 4 به تازگی ، Güriş (2018) از رویکرد Kruse در مدل سازی تنظیم غیر خطی (از طریق مدل ESTAR اصلاح شده) پیروی می کند ، در حالی که شکستگی های ساختاری از طریق یک عملکرد فوریه مدل می شوند. بنابراین ضروری است که از این روش جدید برای آزمایش خاصیت ثابت بودن فلزات استفاده کنیم تا مجموعه ای از نتایج قوی تر برای تجزیه و تحلیل سیاست و تصمیم گیری بدست آورید. انعطاف پذیری آن در ضبط استراحت ساختاری باعث می شود که در هر دو دوره آشفته و پایدار ، برای حرکت قیمت مناسب باشد. سوم ، هیچ یک از مطالعات قبلی به طور همزمان آزمایش ثابت بودن قیمت های بسیاری از فلزات را که برای وقفه های ساختاری و غیر خطی حساب می شود ، در نظر نگرفت و همچنین شناسایی حباب ها در یک مطالعه واحد را پوشش داد. این اولین مطالعه ای است که از تکنیک نظارت و تشخیص حباب تازه توسعه یافته ارائه شده توسط فیلیپس و شی (2018) در بازار فلز که قیمت های طیف وسیعی از محصولات را پوشش می دهد ، استفاده می کند. پرداختن به این کاستی در مطالعات قبلی ، این مطالعه حاضر را قادر می سازد تا یافته های قوی در مورد موضوعات مهم مؤثر بر تصمیمات ذینفعان بازار فلز ارائه دهد. این شکاف در آدرس مطالعات موجود توسط این مطالعه حاضر است. بنابراین ، هدف اصلی این مطالعه ، ارزیابی ویژگی های اصلی بازار فلز از نظر وضعیت همگرایی قیمت های پنج فلز در زمینه وقفه های ساختاری و غیر خطی است. همچنین سعی در شناسایی و تجزیه و تحلیل بروز حباب در بازار دارد.

بخش 2 بخش 2 است که شامل بررسی ادبیات و بخش 3 است که به روش مطالعه می پردازد. بخش 4 نتایج تجربی را با بحث ارائه می دهد ، در حالی که بخش 5 مقاله را با توصیه های سیاست خلاصه و نتیجه می گیرد.

قطعه قطعه

بررسی نوشته ها

ادبیات مربوط به خواص قیمت فلزات شامل حباب ها ، حافظه طولانی/پایداری و ثابت بودن است. مقالات موجود در بندهای زیر مورد بررسی قرار می گیرند.

با شروع مطالعاتی که بر روی حافظه طولانی/مداوم و ثابت بودن قیمت فلزات متمرکز شده است ، چونگ و لای (1993) از روش اصلاح شده (RIS) اصلاح شده استفاده شده برای کشف حافظه طولانی استفاده می کنند که در بازده های طلایی که در طی سالهای 1973-1987 نامنظم است. به همین ترتیب Figuerola-Ferretti و Gilbert (2008) با استفاده از روش های استاندارد

نظریه همگرایی قیمت

با توجه به بازارهای کالا ، نظریه رفتار قیمت نشان می دهد که قیمت ها با همبستگی خودکار و همگرا خواهند بود. این ایده ناشی از آرایش ارگانیک تولید و ذخیره کالا و هزینه های داوری در طول زمان است. به عنوان مثال ، محصولات به صورت دوره ای تولید می شوند و با هزینه های مربوط به ذخیره سازی با همبستگی خودکار ، بی پایان مصرف می شوند (Wang and Tomek ، 2007). ترکیب با ایده فوق ، تغییرات ساختاری در بازار است

آمار توصیفی

طلا ، پالادیوم و پلاتین فلزاتی هستند که قیمت روزانه و هفتگی آنها به طور قابل توجهی بالاتر از 1000 دلار در هر اونس تروی در طول دوره است (جدول 1). همچنین مشاهده شده است که قیمت این فلزات به جز مس و نقره انحراف استاندارد بیشتری دارد. این نشان می دهد که میزان نوسانات در قیمت های طلا ، پالادیوم و پلاتین زیاد است. علاوه بر این ، سه آزمایش توزیع که شامل پوستی ، کورتوز و jarque-bera است گزارش شده است. در مورد تست اسکی ، که

خلاصه یافته ها ، نتیجه گیری و توصیه ها

این مطالعه به بررسی خصوصیات عمده قیمت فلزات (طلا ، نقره ، پلاتین ، پالادیوم و مس) مانند وقفه های ساختاری ، غیرخطی بودن ، ثابت بودن و بروز حباب در طی سالهای 2002-2021 می پردازد. برای استحکام نتایج ، از مجموعه داده های روزانه و هفتگی استفاده شده است ، در حالی که دو آزمایش ریشه واحد معمولی و دو آزمایش ثابت بودن اخیر (از جمله یک مورد جدید) که مربوط به وقفه های ساختاری و غیرخطی بودن نیز بود. روش اخیراً معرفی شده و

بیانیه مشارکت در نویسندگی اعتباری

Bashir A. Wahab: درمان داده ها ، مفهوم سازی ، نوشتن - پیش نویس اصلی ، نوشتن - بررسی و ویرایش. Adeolu O. Adewuyi: مفهوم سازی ، تجزیه و تحلیل رسمی ، نوشتن - پیش نویس اصلی ، نوشتن - بررسی و ویرایش ، برای محتوای مهم فکری ، تأیید نسخه نسخه خطی که منتشر می شود.

تصدیق

ما از سردبیر این ژورنال بخاطر پیشنهادات مفید وی و فرصتی برای انتشار در مجله تشکر می کنیم. ما همچنین از داوران تشکر می کنیم که با نظرات و پیشنهادات ارزشمندی که کیفیت مقاله را ارتقا داده اند به ما کمک کردند. قدردانی ما نیز به دکتر Musefiu A. Adeleke برای کمک وی می رود.