اصلاح مقررات صدور اوراق بهادار

قوانین و اصلاحات جدید SEC ، چرخه تسویه حساب اوراق بهادار استاندارد را به T+1 کوتاه می کند

24 فوریه 2023 با آخرین بینش ، اخبار و رویدادهای حقوقی و صنعت از MOFO همراه باشید

• فیس بوک
• توییتر
• چاپ
• پست الکترونیک
• وابسته به لینکدین

در 15 فوریه 2023 ، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) قوانین و اصلاحاتی را برای کوتاه کردن چرخه تسویه حساب استاندارد برای معاملات در بیشتر اوراق بهادار از دو روز کاری پس از تاریخ تجارت (T+2) به یک روز کاری پس از تجارت اتخاذ کرد. تاریخ (t+1). [1]این قوانین و اصلاحات به طور مستقیم برای دلالان ثبت شده اعمال می شود و همچنین بر مسئولیت های مربوط به معاملات مشاوران سرمایه گذاری ثبت شده در SEC طبق قانون مشاوران سرمایه گذاری 1940 (قانون مشاوران) تأثیر می گذارد. هدف اصلی قوانین جدید افزایش کارایی بازار و کاهش خطر معاملات ناموفق است. رعایت قوانین جدید نیاز به تعدیل قابل توجهی در شیوه های فعلی تجارت توسط دلالان دلال ، آژانس های پاکسازی و مشاوران سرمایه گذاری دارد. تاریخ انطباق 28 مه 2024 است.

پیش زمینه و اهداف SEC در پیشرفت به t+0

در 9 فوریه 2022 ، SEC اصلاحات مربوط به قانون 15C6-1 و قانون جدید 15C6-2 را طبق قانون مبادله اوراق بهادار در سال 1934 ، به عنوان اصلاح شده (قانون مبادله) ، برای کاهش چرخه تسویه حساب استاندارد به T+1 برای معاملات در معینی ارائه داد. اوراق بهادار. [2]SEC در تصویب قوانین نهایی مبتنی بر این پیشنهاد ، جدیدترین گام خود را در یک سری ابتکارات برداشته است که چرخه تسویه حساب استاندارد را طی دو دهه گذشته به طرز چشمگیری کوتاه کرده است.

در سال 1993 ، SEC برای اولین بار چرخه تسویه حساب را تحت قانون 15C6-1 از T+5 به T+3 کوتاه کرد و این کار را در سال 2017 از T+3 تا T+2 انجام داد. هر اصلاحیه به عنوان پاسخی به تغییر در بازارها ، فناوری ، عملیات و زیرساخت ها آمد. در نسخه تصویب ، SEC خاطرنشان می کند که ، بخشی از آن با افزایش نوسانات بازار ناشی از همه گیر Covid-19 و افزایش علاقه به برخی از سهام "Meme" ، SEC معتقد است که "کوتاه کردن چرخه تسویه حساب از T+2 به T+1 می تواند حفاظت از سرمایه گذار را ارتقا بخشد ، ریسک را کاهش دهد و بهره وری عملیاتی و سرمایه را افزایش دهد. "SEC همچنین در نسخه تصویب ادعا می کند که معتقد است انتقال به یک چرخه تسویه حساب T+1 می تواند یک گام مفید در شناسایی مسیرهای چرخه تسویه T+0 در آینده باشد. [3]

SEC معتقد است که کوتاه کردن چرخه تسویه حساب استاندارد منجر به کاهش تعداد و ارزش کل معاملات ناآرامی که در هر مقطع زمانی وجود دارد و ارزش کل بازار کلیه معاملات ناآرام در سیستم ترخیص و تسویه حساب ایالات متحده را کاهش می دهد. این امر همچنین باعث می شود قرار گرفتن در معرض کلی یک شرکت کننده در بازار در برابر بازار و ریسک اعتباری ناشی از معاملات باز کاهش یابد. علاوه بر این ، یک چرخه تسویه حساب کوتاهتر با هدف کاهش قرار گرفتن در معرض همتایان مرکزی در برابر اعتبار ، بازار و خطرات نقدینگی ناشی از تعهدات آن برای شرکت کنندگان است. SEC خاطرنشان می کند که کوتاه کردن چرخه تسویه حساب به T+1 ، سرمایه گذاران را قادر می سازد تا درآمد حاصل از معامله اوراق بهادار خود را زودتر از آنچه در محیط فعلی T+2 قرار دارند دسترسی پیدا کنند.

اصلاحات در قانون 15C6-1-چرخه تسویه استاندارد

قانون 15C6-1 (الف) چرخه تسویه حساب استاندارد را برای خرید یا فروش امنیتی که توسط یک دلال دلال انجام می شود ، تعیین می کند. همانطور که اصلاح شده است ، قانون 15C6-1 (الف) اکنون کارگزاران را از تأثیر یا ورود به قرارداد برای خرید یا فروش امنیت منع می کند (به غیر از امنیت معاف ، امنیت دولت ، امنیت شهرداری ، مقاله تجاری ، پذیرش بانکدار.، یا صورتحساب های تجاری) که پرداخت وجوه یا تحویل اوراق بهادار را دیرتر از اولین روز کاری پس از تاریخ قرارداد فراهم می کند ، مگر اینکه در زمان معامله صریحاً توسط طرفین توافق داشته باشد. [4]

SEC قانون 15C6-1 (b) را اصلاح کرد تا مبادلات مبتنی بر امنیت را از چرخه تسویه حساب استاندارد T+1 تحت قانون 15C6-1 (a) حذف کند ، و به تفاوت های کلیدی بین مبادلات مبتنی بر امنیت و سایر انواع اوراق بهادار اشاره کرد. اکثر قراردادهای مبادله مبتنی بر امنیت شامل شرایط قرارداد هستند که زمان تعهدات قراردادی را مشخص می کند ، و به همین دلیل ، نیازی به یک اصطلاح قرارداد "پیش فرض" مبتنی بر قانون نیست که زمان آن را برای این تعهدات فراهم می کند.

SEC همچنین قانون 15C6-1 (c) را اصلاح کرد تا چرخه تسویه حساب استاندارد را برای ارائه تعهدات شرکت برای اوراق بهادار که بعد از ساعت 4:30 بعد از ظهر قیمت گذاری شده اند ، کوتاه کند. ET ، مگر اینکه به صراحت با طرفین در زمان معامله موافقت کند. اصلاحیه در قانون 15C6 - 1 (c) چرخه تسویه حساب استاندارد را برای آن معاملات از T+4 تا T+2 کوتاه می کند. SEC پیشنهاد کرد که بند (c) را از قانون 15C6-1 بر اساس این عقیده که استفاده گسترده از استاندارد "دسترسی به تحویل" برای تحویل دفترچه از چنین تغییری پشتیبانی می کند ، حذف کند ، اما متقاعد شد که چرخه تسویه حساب استاندارد برای چنین معاملات بایدبرای جلوگیری از ارائه تعهدات محکم پس از ساعت 4:30 بعد از ظهر ، به T+2 و نه T+1 کوتاه شود. ET از عدم موفقیت در زمان به دلیل شرایط پیش بینی نشده در زمان قیمت گذاری.

SEC قانون 15C6-1 (d) را اصلاح نکرد ، که به افراد متقاضی و طرفین این معامله را قادر می سازد تا قبل از معامله ، به یک چرخه تسویه حساب غیر از چرخه تسویه حساب استاندارد در بندهای (الف) و (ج) موافقت کنند.) قانون 15C6-1. SEC خاطرنشان می کند که شرکت کنندگان در بازار در ارائه تعهدات محکم بدهی های خاص و اوراق بهادار ترجیحی که معمولاً به بند (د) قانون 15C6-1 متکی هستند تا تاریخ تسویه حساب برای چنین معاملات را گسترش دهند تا زمان تکمیل اسناد گسترده مرتبط با آن پیشنهادات را فراهم کندبشر

اظهار نظر SEC در مورد دستورات معافیت موجود خود که مطابق با قانون 15C6-1 صادر شده است و تعیین می کند که سفارشات معافیت موجود بدون اصلاحات در مرحله اجرا باقی می ماند ، زیرا هیچ تغییری برای تسهیل و انتقال منظم به یک چرخه تسویه استاندارد T+1 لازم نیست.

قانون جدید 15C6-2-تأیید همان روز

SEC طبق قانون مبادله قانون جدید 15C6-2 را تصویب كرد تا هر كارگزار یا فروشنده ای كه درگیر تخصیص ، تأیید یا فرآیند تأیید با طرف دیگر است (به عنوان مثال ، مشاور سرمایه گذاری یا سایر مشاركت كنندگان در بازار كه به عنوان نماینده كارگزار یا عمل می كنندمشتریان فروشنده) برای دستیابی به تسویه حساب اوراق بهادار که منوط به الزامات قانون 15C6-1 (الف) است ، باید یکی از دو عمل زیر را انجام دهد:

• برای اطمینان از تکمیل تخصیص ، تأیید ، تأیید یا هرگونه ترکیبی از آن برای معاملات به محض اینکه از نظر فنی عملی و حداکثر تا پایان روز در تاریخ تجارت به شکلی که لازم باشد ، به توافق نامه کتبی بپردازید. دستیابی به تسویه حساب ؛یا
• ایجاد ، حفظ و اجرای سیاست ها و رویه های کتبی به طور منطقی برای اطمینان از تکمیل تخصیص ، تأیید یا تأیید یا هرگونه ترکیبی از آن برای معامله به محض عملی شدن فناوری و حداکثر تا پایان روز در تاریخ تجارت به این شکل طراحی شده است. همانطور که ممکن است برای دستیابی به تسویه حساب لازم باشد.

در ارائه صلاحیت کارگزاران برای انتخاب هر یک از این دو گزینه ، نسخه اتخاذ تأیید می کند که دلالان دلال قادر به انتخاب کدام رویکرد هستند "با شیوه های تجاری و روابط مشتری خود به بهترین وجه هماهنگ می شود و رویکردی را در نظر می گیرد که به بهترین وجه امکان پذیر است. دلال دلال برای اطمینان از تکمیل تخصیص ، تأیید و تأیید به محض عملی شدن فناوری و حداکثر تا پایان تاریخ تجارت. "نکته قابل توجه ، هر دو این گزینه ها لزوماً شامل اجرای یک تلاش هماهنگ توسط کارگزاران ، مشاوران سرمایه گذاری و سایر شرکت کنندگان در صنعت برای دستیابی به مهلت های یک روزه برای عملکردهای سمت خرید مانند تخصیص تجارت در بین حساب های مشتری و همچنینشتاب فرآیندهای مختلف تأیید و آشتی در تجارت میانه و پشتی که توسط مشاوران سرمایه گذاری و سایر سرمایه گذاران نهادی انجام شده است.

هنگامی که یک دلال دلاری تصمیم به پیگیری گزینه دوم که در بالا ذکر شد ، مشمول الزامات اضافی است که در بند (ب) قانون 15C6-2 ایجاد شده است ، که بیان می کند ، برای اطمینان از تکمیل تخصیص ، تأیید ، تأیید یا هر ترکیبیآن برای معامله به محض عملی شدن فن آوری و حداکثر تا پایان روز در تاریخ تجارت ، سیاست ها و رویه های مکتوب طراحی شده باید:

• برای اطمینان از تکمیل تخصیص ، تأیید یا تأیید برای معامله ، هر سیستم ، عملیات و فرآیندی را که کارگزار یا فروشنده برای هماهنگی با سایر احزاب مرتبط ، از جمله مشاوران سرمایه گذاری و متولیان استفاده می کند ، شناسایی و توصیف کنید.
• برای تکمیل تخصیص ، تأیید و تأیید معامله ، بازه های زمانی هدف را در تاریخ تجارت تنظیم کنید.
• رویه هایی را که کارگزار یا فروشنده برای اطمینان از ارتباط سریع اطلاعات تجارت ، بررسی هرگونه اختلاف در اطلاعات تجاری و تنظیم اطلاعات تجاری برای کمک به اطمینان از تخصیص ، تأیید و تأیید با بازه های زمانی هدف ، توصیف کنید. تاریخ تجارت ؛
• توضیح دهید که چگونه کارگزار یا فروشنده قصد دارد تأخیرها را شناسایی و به آن بپردازد اگر طرف دیگری ، از جمله یک مشاور سرمایه گذاری یا متولی ، سریعاً تخصیص یا تأیید معامله را انجام ندهد ، یا اینکه کارگزار یا فروشنده در تکمیل سریع تأیید به تأخیر می افتد. وت
• اندازه گیری ، نظارت و مستند سازی نرخ تخصیص ، تأییدیها و تأییدیه های تکمیل شده به محض عملی شدن فناوری و حداکثر تا پایان روز در تاریخ تجارت.

اصطلاحات "تخصیص" ، "تأیید" و "تأیید" در قانون 15C6-2 تعریف نشده است ، اما SEC در نسخه پیشنهادی توضیح داد که "تخصیص" به فرایندی اشاره دارد که توسط آن یک سرمایه گذار نهادی (اغلب یک مشاور سرمایه گذاری)تجارت بزرگی را در بین حساب های مختلف مشتری اختصاص می دهد یا چگونگی تقسیم معاملات اوراق بهادار را که به طور همزمان به نمایندگی از چندین وجوه یا مشتری های غیر صندوقدار سفارش داده می شود ، تعیین می کند. علاوه بر این ، SEC توضیح داد که "تأیید" و "تأیید" به انتقال پیام ها در بین دلالان دلال ، سرمایه گذاران نهادی و بانکهای متولی برای تأیید شرایط تجارت که برای یک سرمایه گذار نهادی انجام شده است ، اشاره دارد. SEC معتقد است که این شرایط به طور گسترده مورد استفاده قرار می گیرد و به طور کلی توسط شرکت کنندگان در بازار که درگیر پردازش تجارت نهادی هستند ، درک می شود.

هنگامی که یک دلال دلال در نظر دارد که آیا و با کدام یک از اشخاص برای توافق نامه های کتبی وارد می شوند ، دلال دلال فقط باید طرف یا طرفین مربوطه را شناسایی کند که نقش یا نقش در تکمیل فرایند تخصیص ، تأیید و تأیید داشته باشند. SEC در نسخه تصویب می گوید که قانون 15C6-1 نیازی به یک دلال دلال ندارد تا با طرفین توافق کند که نقشی در فرایند تخصیص ، تأیید و تأیید ندارند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار در بیانیه پذیرش یادآوری می کند که بر اساس قانون 15c6-2، اعمال تعهداتی بر دلال-فروشنده مناسب است، حتی اگر کارگزار-معامله تنها مسئول اعمال خود باشد و نه اعمال دیگران تحت قانون 15c6-2. زیرا در برخی شرایط، دلال-فروشنده این توانایی را دارد که رفتار سایر اشخاص مرتبط را که دلال-معامله کننده ممکن است در فرآیند تخصیص، تأیید و تأیید شرکت کند، تغییر دهد تا از تبعیت خود با این قانون اطمینان حاصل کند. علاوه بر این، SEC معتقد است که قانون 15c6-2 دلالان را تشویق می کند تا شیوه های مؤثری را برای تخصیص ها، تأییدیه ها و تأییدیه های آینده شناسایی و به کار گیرند که نرخ تخصیص، تأیید و تأیید را در طول زمان بهبود می بخشد.

اصلاح قانون 204-2 برای نگهداری سوابق مشاور سرمایه گذاری

قانون 204-2 تحت قانون مشاوران، دفاتر و سوابقی را که باید توسط مشاوران سرمایه گذاری نگهداری شود، تجویز می کند. با حرکت به سمت تسویه حساب T+1، قانون 204-2(a)(7)(iii)، همانطور که اصلاح شد، اکنون مشاوران سرمایه گذاری ثبت شده را ملزم می کند تا در مورد هر معامله ای که مشمول الزامات مندرج در قانون 15c6- است، سوابق خود را ثبت و نگهداری کنند. 2(الف)، به ویژه معاملاتی که در آن یک کارگزار- فروشنده درگیر فرآیند تخصیص، تأیید یا تأیید با طرف یا طرف های دیگر برای دستیابی به تسویه معامله اوراق بهادار می شود. سوابق مورد نیاز شامل هر تأییدیه دریافتی، و هر تخصیص و هر تأییدیه ارسال یا دریافت شده، با مهر تاریخ و زمان برای هر تخصیص و تأیید است که نشان دهنده زمان ارسال یا دریافت تخصیص و تأیید است. مانند سایر سوابق مورد نیاز طبق قانون 204-2(a)(7)، مشاوران ملزم خواهند بود که اصل تاییدیه های کتبی دریافتی و کپی تمام تخصیص ها و تاییدیه های ارسال شده یا دریافت شده را نگه دارند، اما اگر شرایط خاصی را داشته باشند، می توانند سوابق را به صورت الکترونیکی نگهداری کنند.

SEC اذعان کرده است که مشاوران معاملات را از طریق وسایل مختلف اختصاص می دهند و اغلب به سیستم های داخلی ، سیستم های مدیریت نمونه کارها و سیستم های مدیریت سفارش برای این منظور متکی هستند. نسخه تصویب همچنین خاطرنشان می کند ، در بسیاری از موارد ، تأیید توسط متولی دارایی (یا کارگزار اصلی آن) از طرف صاحب دارایی (و نه مستقیماً توسط مشاور) انجام می شود و یک مشاور ممکن است به شخص ثالث اعتماد کند تا بسازدو سوابق لازم را نگه دارید ، اگرچه استفاده از شخص ثالث برای ایجاد و نگه داشتن سوابق ، تعهدات مشاور را طبق قانون 204-2 کاهش نمی دهد. در نسخه اتخاذ شده است که این سوابق برای کارکنان SEC برای استفاده در برنامه نظارتی و معاینه خود "مهم" خواهد بود و برای نظارت بر انتقال از T+2 به T+1 مفید خواهد بود. بر این اساس ، مشاوران باید انتظار داشته باشند که کارکنان SEC در طی هر معاینه ای که به دنبال اجرای آن است ، درخواست های خاصی را برای این سوابق ارائه دهند.

تصویب قانون 17AD-27-الزام CMSP ها برای تسهیل پردازش مستقیم

SEC قانون 17AD-27 (الف) را طبق قانون مبادله تصویب كرد تا ارائه دهندگان خدمات تطبیق اصلی (CMSP) سیاست ها و رویه های كتبی را كه به طور منطقی برای تسهیل پردازش مستقیم معاملات اوراق بهادار ایجاد ، اجرا ، نگهداری و اجرای می كنند ، ایجاد ، اجرا ، حفظ و اجرا كنند. SEC از اصطلاح "پردازش مستقیم از طریق" استفاده می کند تا به طور کلی به فرایندهایی که امکان اتوماسیون کل فرآیند تجارت را از طریق اجرای تجارت از طریق تسویه حساب و بدون مداخله دستی امکان پذیر می کند ، استفاده کند. طبق قانون 17AD-27 ، CMSP هنگامی که سیاست ها و رویه های آن کاربران خود را قادر به به حداقل رساندن یا از بین بردن ، تا حدودی که از نظر فنی عملی است ، نیاز به ورودی دستی جزئیات تجارت ، مداخله دستی برای حل و فصل ، پردازش مستقیم از طریق آن را تسهیل می کند. خطاها و استثنائاتی که می تواند از تسویه حساب و یا انتقال پیام های مربوط به خطاها ، استثنائات و اطلاعات وضعیت تسویه حساب در بین طرفین به یک تجارت و نمایندگان تسویه حساب آنها جلوگیری کند که مانع از توانایی CMSP برای دستیابی به یک پردازش مستقیم است. محیط.

همانطور که تصویب شده است ، قانون 17AD-27 به CMSPS در تهیه پیش نویس و اتخاذ سیاست ها و رویه های خود به طور منطقی طراحی شده برای تسهیل پردازش مستقیم معاملات اوراق بهادار ، انعطاف پذیری می دهد. SEC در تصویب اتخاذ عوامل خاصی را منتشر می کند که یک CMSP ممکن است در ارزیابی اینکه آیا موضوعات شناسایی شده می تواند یا باید مورد توجه قرار گیرد ، مرتبط باشد ، و در این صورت ، در این صورت ، چگونه می توان این تغییرات را به بهترین شکل اجرا کرد. چنین عواملی شامل:

• اهمیت برخی موانع برای پردازش مستقیم از طریق آن مربوط به سایر کارکردها و اهداف تسویه حساب ، از جمله کارآیی عملیاتی و مدیریت ریسک عملیاتی است.
• فرکانس و تأثیر یک مسئله خاص ؛یا
• هزینه حل مسئله در مقابل سود.

قانون 17AD-27 (ب) بیشتر به CMSP نیاز دارد تا گزارش سالانه را به SEC ارائه دهد که سیاست ها و رویه های فعلی خود را برای پردازش مستقیم ، پیشرفت آن در تسهیل پردازش مستقیم در طی دوره 12 ماهه تحت پوشش گزارش ، ارائه می دهد. و هر مرحله ای که CMSP قصد دارد در طی دوره 12 ماهه زیر ، پردازش مستقیم از طریق آن را انجام دهد.

گزارش سالانه باید شامل پنج مؤلفه زیر باشد:

• خلاصه ای از سیاست ها و رویه های CMSP ، از آخرین روز دوره دوازده ماهه تحت پوشش گزارش.
• توصیف کیفی از پیشرفت CMSP در تسهیل پردازش مستقیم در طی دوره 12 ماهه تحت پوشش گزارش.
• ارائه کمی از داده ها که شامل (i) تعداد کل معاملات ارسال شده برای پردازش ، (ب) تعداد کل تخصیص های ارسال شده ، (iii) تعداد کل تأییدات ارائه شده و همچنین تعداد کل تأییدات لغو شده توسط کاربر ،(IV) درصد تأییدیه های ارسالی که در تاریخ تجارت تأیید شده است ، (v) درصد تخصیص و تأییدیه های ارسالی که به طور همسان و به طور خودکار تأیید شده اند ، و (vi) معیارهای مربوط به استفاده از فرآیندهای دستی و خودکار توسط کاربران CMSP.
• داده های ارائه شده باید (i) به صورت یک ماه به ماه سازماندهی شود ، از ژانویه هر سال ، (ب) در صورت لزوم ، بین استفاده از CMSP و خدمات تأیید تجارت الکترونیکی ، (III) جدا شده ، از هم جدا شده است. مناسب ، توسط کلاس دارایی ، (IV) بر اساس نوع کاربر ، و (v) ارائه شده بر اساس یک ناشناس و کل. وت
• توصیف کیفی از اقداماتی که CMSP قصد دارد برای تسهیل بیشتر پردازش مستقیم در طی دوره 12 ماهه زیر انجام شود.

این گزارش باید ظرف 60 روز از پایان دوره 12 ماهه ارائه شود ، که از اول ژانویه سال تقویم آغاز می شود. علاوه بر این ، باید با استفاده از سیستم تشکیل پرونده Edgar SEC ارسال شود و باید با استفاده از Inline XBRL برچسب گذاری شود.

SEC معتقد است که این گزارش گزارش سالانه ، ارزیابی از پیشرفت کیفی و کمی CMSP ها و کاربران آن را قادر می سازد تا تلاش های پردازش مستقیم را مستقیماً از طریق ، ارزیابی نیاز به اقدامات نظارتی اضافی و نظارت بیشتر آن بر و توسعه آن ، ملی را ارزیابی کنند. سیستم ترخیص و تسویه حساب.

تاریخ انطباق

چرخه تسویه حساب کوتاه و هر یک از قوانین و اصلاحات متعاقب آن 60 روز پس از تاریخ انتشار آزادی تصویب در ثبت نام فدرال مؤثر خواهد بود. دلالان دلال ، مشاوران سرمایه گذاری ، CMSP ها و سرمایه گذاران باید از 28 مه 2024 الزامات جدید را رعایت کنند. برخی از سازمان های صنعت (به عنوان مثال ، SIFMA و موسسه شرکت سرمایه گذاری) و یکی از کمیساران SEC ضمن حمایت از حرکت به سمت حرکتT+1 ، معتقدند که تاریخ انطباق ممکن است بیش از حد جاه طلب باشد و ادعا کند که باید تا سپتامبر 2024 به تعویق بیفتد. گزارش سالانه مورد نیاز CMSP ها تحت قانون 17AD-27 (ب) باید ظرف 60 روز از پایان 12 ثبت شود-دوره ماه تحت پوشش گزارش ، بنابراین باید حداکثر تا اول مارس 2025 ثبت شود.

[3] در نسخه پیشنهادی ، SEC اظهار نظر در مورد اینکه آیا کوتاه کردن چرخه تسویه استاندارد به T+1 یک گام منطقی در مسیر چرخه تسویه استاندارد T+0 است ، یا اگر یک چرخه تسویه استاندارد T+1 به جای آن باشد. نیاز به سرمایه گذاری یا فرآیندی دارد که در محیط T+0 منسوخ یا غیر ضروری باشد. در نسخه تصویب ، SEC اذعان كرد كه ، در حالی كه انتقال به چرخه تسویه حساب استاندارد T+0 می تواند "در مقایسه با كوتاه كردن چرخه تسویه حساب به T+1 ، مزایای اضافی قابل توجهی را برای سرمایه گذاران ایجاد كند" ، كاهش چرخه تسویه حساب به T+0صنعت را ملزم به توسعه راه حل هایی برای چندین چالش عملیاتی و فناوری می کند ، و غلبه بر این چالش ها برای طراحی و اجرای بیشتر از آنچه که با حرکت به یک چرخه تسویه استاندارد T+1 انجام می شود ، طول می کشد. SEC در نسخه اتخاذ می کند که شرکت کنندگان در بازار قبلاً اقدامات مهمی را انجام داده اند و در برنامه ریزی برای انتقال به T+1 پیشرفت قابل توجهی داشته اند و همچنان معتقد است که انتقال به چرخه تسویه حساب T+1 می تواند یک گام مفید باشدشناسایی مسیرها به چرخه تسویه T+0 در آینده.

[4] معاملات در اوراق بهادار خزانه داری به طور کلی بر اساس T+1 تسویه می شود.