دیدگاه های بخش: حساسیت S& P 500 به عوامل جهانی

تغییرات کلان اقتصادی امسال بازارهای جهانی را برانگیخته است و ایالات متحده نیز از این قاعده مستثنی نیست. سیاست پولی محکم تر در پاسخ به تورم بالاتر و جنگ روسیه در اوکراین باعث پرواز به ایمنی ، افزایش دلار آمریکا و کاهش دارایی های خطرناک شده است. ما انتظار داریم که پیشانی های کلان در ماه های آینده به فشار شرکت های ایالات متحده ادامه دهند ، که ضمانت کمتری در معرض عوامل جهانی ، به ویژه مواردی که ناشی از یک دلار قوی و اروپا است ، ضمانت می کند.

یک دلار قوی می تواند بر درآمد شرکت ها وزن داشته باشد

تجمع 20 ٪ دلار در سال گذشته (از 28 سپتامبر 2022) به این معنی است که درآمد خارجی شرکتهای داخلی ایالات متحده هنگام ترجمه به دلار ارزش کمتری دارند. اگرچه منطقی است که فرض کنیم که محافظت از ارز ، برخی از خسارات ناشی از ترجمه ارز را کاهش می دهد ، در نتیجه تأثیر منفی بر چند برابر خواهد داشت. براساس داده های بلومبرگ ، ذکر ارزهای خارجی در بین شرکتهای S& P 500 در سه ماهه سوم امسال بیشتر از سال 2018 بود که دلار تقریباً 12 ٪ تجمع کرد.

شرکت هایی که بخش قابل توجهی از درآمد خود را از خارج از ایالات متحده تولید می کنند می توانند فشرده سازی درآمد اضافی را تجربه کنند ، البته با تاخیر. تقریباً 40 ٪ از درآمد S& P 500 در خارج از ایالات متحده تولید می شود و حدود 58 ٪ از فروش شرکت های فناوری اطلاعات از خارج از کشور تهیه شده است. 1 بسیاری از شرکت های S& P 500 در مورد تأثیرات منفی یک دلار قوی هشدار داده اند. به عنوان مثال ، در فصل سه ماهه دوم درآمد ، برخی از شرکت های چند ملیتی ایالات متحده به دلیل افزایش دلار رشد سود پایین تر پیش بینی کردند و افزایش نوسانات ارز می تواند برخی از برنامه های محافظت را مختل کند. 2

ما انتظار داریم که انتظارات درآمد کاهش یابد زیرا بنگاه های چند ملیتی متوجه سرچشمه های ارزی می شوند که طی یک سال گذشته تسریع شده است. تاکنون ، بازارها در تأثیرات منفی یک دلار قوی قیمت گذاری کرده اند. شاخص سهام سهام S& P 500 گلدمن ساچ با بیشترین سهم درآمدهای غیر آمریکایی ، سهام S& P 500 را به میزان قابل توجهی درآمدهای داخلی داخلی در طی سال گذشته کاهش داده است. و مشکلات در اروپا می تواند درآمد نهایی را از خارج از کشور تشدید کند.

قرار گرفتن در معرض درآمد بخش در اقتصادهای بین المللی

بحران انرژی در اروپا می تواند با تنظیمات زمستانی تشدید شود. در ماه اوت بیش از سال مؤلفه انرژی شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) در منطقه یورو 38. 6 ٪ افزایش یافته است ، در حالیدر منطقه یورو 97. 2 ٪ افزایش یافته است. 3 این تأثیر عمیقی بر اقتصاد و پتانسیل رشد منطقه دارد زیرا افزایش قیمت انرژی همچنین برخی از شرکت های فشرده انرژی را وادار کرده است تا شروع به خاموش کردن تولید کنند. فولاد ، آلومینیوم ، کود و نیروگاه ها بسته شده اند زیرا هزینه و فایده چنین قیمت های انرژی بالا باعث می شود آنها دیگر سودآور نباشند. 4

مشکلات در اروپا فراتر از مرزها گسترش می یابد و همچنین بر شرکت های آمریکایی تأثیر می گذارد. S& P 500 با استفاده از عملکرد Georev Factset ، که قرار گرفتن در معرض درآمد توسط منطقه جغرافیایی را نشان می دهد ، حدود 14 ٪ در معرض درآمد اروپا است. در سطح بخش ، قرار گرفتن در معرض از 0 ٪ تا حدود 20 ٪ است. این بخش با بیشترین میزان قرار گرفتن در معرض مواد است ، به دنبال آن مراقبت های بهداشتی در حالی که در زمینه های کم مصرف به دلیل تعصب خانه خود و املاک و مستغلات در حدود 5 ٪ در معرض دید قرار نمی گیرد.

سرمایه گذاران می توانند با تمرکز روی بخش هایی که در معرض درآمد کمی و در معرض درآمد اروپا مانند برنامه های کاربردی قرار دارند ، از ریسک بین المللی ناعادلانه جلوگیری کنند. اگر این امر اجتناب ناپذیر باشد ، می توان با تمرکز بر غلظت پایین تر از قرار گرفتن در معرض درآمد اروپا مانند مواد اصلی مصرف کننده و مراقبت های بهداشتی ضروری بود. این بخش ها همچنین همان بخش های دفاعی هستند که احتمالاً می توانند در یک محیط رکود فراتر روند.

صعود نسبی برای بخش های دفاعی متمرکز داخلی

این امر ما را به ریسک ارزی باز می گرداند زیرا انتقال از چرخه دیررس به رکود ، تأثیر منفی بر درآمد ، به ویژه در بخش های چرخه ای خواهد گذاشت. به عنوان مثال ، صنعتی ، مواد و اختیاری مصرف کننده با شاخص دلار ارتباط منفی دارند ، در حالی که بخش های دفاعی مانند اجزای مصرف کننده ، مراقبت های بهداشتی و برنامه های کاربردی همبستگی مثبت با شاخص دلار دارند. این همبستگی با همبستگی S& P 50 0-0. 43 با دلار در طی پنج سال گذشته است ، این بدان معنی است که یک دلار قوی به طور معمول با یک بازار سهام در حال کاهش همراه است.

جدول مشاهده بخش ما در زیر جزئیات بیشتری را در مورد موقعیت یابی بخش و خطوط کنونی و پیشانی های فعلی برای هر بخش ارائه می دهد.

نویسنده: دیوید بنیامینوف ، CFA ؛جان مایر ؛میشل کلوور ، CFA

تاریخ: 3 اکتبر 2022