احکام شریعت بازار سهام

توسط عبدالرازیم ابوزید ، بنیاد قطر

"فروش کوتاه در ارائه بازار سهام به یک بازار بسیار سوداگرانه کمک می کند که به اکثر کسانی که وارد آن می شوند ، آسیب می رساند ، حتی اگر این کار با روشی ظاهراً سازگار با شریعت انجام شود"

فروش کوتاه از جمله شیوه هایی است که به نوسانات بازار سهام کمک می کند و خطرات بالایی آن را دارد. این به فروش سهام اشاره دارد که فروشنده در ابتدا متعلق به آن نیست ، اما از طریق یک کارگزار وام می گیرد تا آنها را در یک زمان خاص بازگرداند.

روند فروش کوتاه می تواند به شرح زیر نشان داده شود: یک سرمایه گذار که انتظار سقوط در قیمت های آینده برخی از سهام را دارد ، از کارگزار خود درخواست می کند تا 100 مورد از این سهام را با قیمت معینی بفروشد. سرمایه گذار صاحب آن سهام نیست ، بنابراین کارگزار به درخواست سرمایه گذار آنها را وام می گیرد ، آنها را برای حساب خود می فروشد و قیمت را جمع می کند. هنگامی که زمان بازگشت سهام وام گرفته شده فرا رسیده است ، سرمایه گذار از کارگزار برای خرید سهام مشابه از بازار استفاده می کند تا آنها را به وام دهنده سهام برگرداند. سرمایه گذار امیدوار است که سهام با قیمت پایین تر همانطور که انتظار می رود خریداری شود ، تا از تفاوت بین قیمت سهام که وام گرفته و سپس فروخته شده است ، و قیمت سهام که متعاقباً برای بازگشت به وام دهنده به دست آورد ، درآمد کسب کند.

فهرست مطالب

ارزیابی شریعت از فروش کوتاه

مکانیسم فروش کوتاه مدت شامل مسائل مختلف شریعت است-مهمترین آنها عبارتند از: من) صداقت وام و وام گرفتن سهام ، و ؛ب) کمیسیون (بهره) پرداخت شده به وام.

اولا ، وام سهام

سهام برای وام یک شیء معتبر در نظر گرفته نمی شود زیرا یک قرارداد وام مستلزم بازگشت یک شی مشابه است ، و این در سهام امکان پذیر نیست زیرا یک سهم بخش مشترک دارایی های یک شرکت را نشان می دهد و دارایی های شرکت دائماً در حال تغییر هستند. از این رو ، وام گیرنده قادر به بازگشت چیزی نیست که شبیه به آنچه او وام گرفته است (Aaoifi Shariah Standard No. 21 (3/9) وام های وام را ممنوع می کند).

ثانیاً ، کمیسیون (بهره) که به کارگزاران وام پرداخت می شود توسط برخی از دارندگان سهام مجاز است تا آنها را به سود فروشندگان کوتاه وام دهند. کارگزار علاقه خود را با صاحب سهام وام تقسیم می کند. هنگامی که درخواست فروش کوتاه به کارگزار ارائه می شود ، کارگزار به نمایندگی از دارندگان آن سهام عمل می کند و آنها را به فروشنده کوتاه وام می دهد ، که معمولاً وی را ملزم به پرداخت 8 ٪ سود ارزش سهم می کند. کارگزار معمولاً فقط 2 ٪ به صاحب سهام می پردازد و بقیه را نگه می دارد.

با این حال ، کارگزار مسئول و ضامن صاحب سهام برای بازگشت آنها در زمان تعیین شده است. این کارگزار همچنین از هزینه کارگزاری پرداخت شده توسط فروشنده کوتاه در هر فروش و خرید سهام سود می برد. بنابراین ، فروش کوتاه شامل پرداخت RIBA است زیرا وام با بهره بازپرداخت می شود ، و این باعث می شود فروش کوتاهی به روشی که غیر قابل قبول است (Aaoifi Shariah Standard No. 21 (3/6) با توجه به ملاحظات مذکور ، فروش کوتاه را منع کند.

تلاش برای ساخت یک فروش کوتاه سازگار با شرع

برخی از تلاشها برای توجیه عمل فروش کوتاه با استفاده از مفهوم ‘Urbūn انجام شده است.‘Urbūn به طور خاص به مبلغ پولی که خریدار پرداخت می کند برای رزرو حق ابطال قرارداد فروش اشاره دارد. در صورت ابطال ، مبلغ ‘urbūn از بین می رود (توسط فروشنده نگهداری می شود) ، اما اگر اینگونه نباشد ، مبلغ‘ urbūn به عنوان بخشی از قیمت در نظر گرفته می شود.‘Urbūn فقط توسط Hanbalis و نه توسط مدارس باقی مانده از قوانین اسلامی ، یک قرارداد فروش معتبر به حساب می آمد. ابن قداما ، المگنی ، 6/331.

از آنجا که فروش کوتاه با توجه به علاقه ای که فروشنده کوتاه می پردازد غیرممکن است ، پیشنهاد شده است که با پایه گذاری آن بر روی ‘urbūn فروش مشکل حل شود. فروشندگان کوتاه به جای علاقه به کارگزار ، ‘urbūn را پرداخت می کنند. برای روشن شدن ، فروشنده کوتاه سهام را بر اساس فروش "Urbūn فروش" خریداری می کند و "علاقه" را به عنوان "Urbūn" می پردازد. سپس او سهام را به فروش می رساند ، متعاقباً موارد مشابهی را خریداری می کند و آنها را به کارگزار باز می گرداند. صاحب اصلی سهام سزاوار "Urbūn" است ، زیرا مطابق "فروش Urbūn" در صورت بازگشت کالای فروش و خریدار آن را نمی گیرد ، فروشنده ادعا می کند که ‘Urbūn.

با این حال ، عدم اعتبار این ساختار از ملاحظات مختلف آشکار است:

کارگزار صاحب سهام نیست به گونه ای که بتواند آنها را بفروشد (به صورت Urbūn) ، و او مجاز به فروش آنها نیست ، بلکه وام آنها را دارد.

1. فروشنده کوتاه همان سهام را برنمی گرداند ، در حالی که فروش ‘Urbūn نیاز دارد که خریدار هنگام استفاده از گزینه خود برای بازگشت کالای فروخته شده ، همان کالای فروخته شده را برگرداند.

1. خریدار در ‘Urbūn ، با فروش کالای فروش ، (در این حالت ، سهام) نشانگر روشنی از نتیجه گیری قرارداد فروش است. طبق قوانین فروش Urbūn ، پس از پایان قرارداد ، ‘Urbūn پرداخت شده بخشی از قیمت تلقی می شود. در زمینه فروش کوتاه ، فروشنده کوتاه ملزم به پرداخت باقیمانده قیمت سهام خریداری شده است و بعداً سهام را بازگرداند.

1. از نظر جوهر و هدف Urbūn امکان ساخت فروش کوتاه بر اساس آن امکان پذیر نیست. هدف از ‘Urbūn و فلسفه آن این است که خریدار بتواند در صورت عدم رضایت فروشنده از ارائه گزینه لغو ، معامله را با جبران خسارت از بین ببرد. در زمینه فروش کوتاه ، چنین هدفی وجود ندارد ، زیرا مشخص است که فروشنده کوتاه فروش را نتیجه می گیرد. به عبارت دیگر ، بازگشت کالای فروش با فروش کوتاه امکان پذیر نیست ، همانطور که قرار است با ‘Urbūn باشد.

فروش کوتاه و تأثیر آن بر بازار سهام

صرف نظر از تخلفات خاص شریعت که در فروش کوتاه رخ می دهد ، این نوع فروش از یک شریعت Maqāsid (اهداف شریعت) از نظر اثر و نتیجه - حجم حدس و گمان در قیمت های سهم افزایش می یابد. این امر به این دلیل است که تعداد قابل توجهی از دلالان را قادر می سازد وارد بازار شوند و سهام را بدون اینکه سرمایه گذار واقعی یا صاحبان سهام خود باشند ، در مورد سهام حدس بزنند.

فلسفه فروش کوتاه مبتنی بر گمانه زنی های قیمت بازار ، پیش بینی ها و انتظارات است. مقدار زیادی از گمانه زنی ها در مورد سهام منجر به نوسانات در ارزش بازار می شود که منجر به آسیب شدید و سریع برخی از سرمایه گذاران با هزینه دیگران می شود. این ماهیت فعالیت های قمار است و به همین دلیل است که مقامات تنظیم کننده بازار به دنبال محدود کردن چنین فعالیت هایی برای کاهش اثرات مضر خود هستند.

با این حال ، در ذات خود ، این فروش منجر به احتیاط فوق الذکر می شود و هیچ محدودیتی برای جلوگیری از آن نمی تواند ایجاد شود. بیشتر آسیب ها به خود فروشندگان کوتاه می رسد زیرا آنها آنچه را که ندارند می فروشند. اگر انتظارات آنها اشتباه باشد ، که با توجه به عوامل مورد بحث در ابتدا بسیار محتمل است ، بدهی هایی را متحمل می شوند که می تواند آنها را به ورشکستگی یا فروش خصوصیات شخصی آنها سوق دهد.

در تجزیه و تحلیل نهایی ، فروش کوتاه به ارائه بازار سهام به یک بازار بسیار سوداگرانه کمک می کند که به اکثر کسانی که وارد آن می شوند ، آسیب می رساند ، حتی اگر این کار به روشی ظاهراً سازگار با شرع انجام شود. از این رو ، هنگام تصویب یک حكم شرع در مورد مشروعیت فروش كوتاه یا تلاش برای اسلامی آن ، لازم است قبل از بررسی مسائل مربوط به شرع شریعت ، واقعیت كلی این موضوع را از منظر شریعت ماكرو ارزیابی كنیم.