تفسیر بازار طلا

بازده 6. 1 درصدی در ماه ژانویه طلا را به 1،924 دلار در هر اونس برد و بازگشت دلار آمریکا به لطف نرخ ارز ضعیف تر به بالای جدول بازگشت ارز نزدیک شد (جدول 1).

یک ماه دیگر افزایش Futures Comex به مدت طولانی 250T یا 16 ٪ از بهره باز ، کمک به قیمت گذاری کرد. در حالی که ETF های طلای اروپایی همچنان در یک محیط اقتصادی و تورم منطقه ای منطقه ای ، جریان خروجی را مشاهده می کنند ، از نظر ما ، بودجه ایالات متحده به دلیل یک مورد تاکتیکی خوب برای طلا ، انگشتان پا را فرو می برد.

مطابق مدل انتساب بازگشت طلای ما (GRAM) (نمودار 1) ، از دیدگاه کلان ، بخش خوبی از عملکرد ژانویه را می توان به دلار ضعیف تر ایالات متحده نسبت داد و به دنبال آن کاهش 37bps قابل توجهی در عملکرد 10 ساله خزانه داری ایالات متحده انجام شد. بازگشت شدید دسامبر برای طلا در ماه ژانویه یک حرکت کوچک بود زیرا بازده طلا تمایل به تجربه برخی از معیارهای برگشت دارد ، ویژگی ای که نشان دهنده نوسانات کم آن نسبت به سایر دارایی ها است.

سرانجام ، ما یک بخش مثبت دیگر "غیر قابل توضیح" از مدل خود را دیدیم ، که بخش هایی از سال 2022 را نیز مشخص می کند. در مورد تأمل و اطلاعات جدید مطابق با انتشار روند تقاضای طلای FY ، ما نمی توانیم رد کنیم که برخی از بازده های غیر قابل توضیح در حال ضبط استخرید یا انتظارات بانک مرکزی ، که ممکن است - پس از یک عظیم 2022 - ممکن است در سال 2023 ادامه یابد.

نمودار 1: یک دلار ضعیف تر نقش مهمی در بازگشت مثبت طلا در ژانویه بود

یک دلار ضعیف تر نقش مهمی در بازگشت مثبت طلا در ژانویه بود

یک دلار ضعیف تر نقش مهمی در بازگشت مثبت طلا در ژانویه بود کمک های رانندگان قیمت طلا به بازده طلای دوره ای*

*داده ها تا 31 ژانویه 2023. مدل انتساب بازگشت طلای ما (GRAM) یک مدل رگرسیون چندگانه از بازده ماهانه طلا است ، که ما به چهار دسته اصلی راننده موضوعی از عملکرد طلا گروه می شویم: گسترش اقتصادی ، ریسک و عدم اطمینان ، هزینه فرصت وتکانه. این مضامین انگیزه های تقاضای طلا را به خود جلب می کنند. از همه مهمتر ، تقاضای سرمایه گذاری ، که محرک حاشیه ای از بازده قیمت طلا در کوتاه مدت محسوب می شود."غیر قابل توضیح" نشان دهنده درصد تغییر در قیمت طلا است که توسط عواملی که در حال حاضر در مدل موجود است توضیح داده نشده است. نتایج نشان داده شده در اینجا براساس تجزیه و تحلیل دوره تخمین از فوریه 2007 تا ژانویه 2023 است. منبع: بلومبرگ ، شورای طلای جهان

منابع: بلومبرگ ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

*داده ها تا 31 ژانویه 2023. مدل انتساب بازگشت طلای ما (GRAM) یک مدل رگرسیون چندگانه از بازده ماهانه طلا است ، که ما به چهار دسته اصلی راننده موضوعی از عملکرد طلا گروه می شویم: گسترش اقتصادی ، ریسک و عدم اطمینان ، هزینه فرصت وتکانه. این مضامین انگیزه های تقاضای طلا را به خود جلب می کنند. از همه مهمتر ، تقاضای سرمایه گذاری ، که محرک حاشیه ای از بازده قیمت طلا در کوتاه مدت محسوب می شود."غیر قابل توضیح" نشان دهنده درصد تغییر در قیمت طلا است که توسط عواملی که در حال حاضر در مدل موجود است توضیح داده نشده است. نتایج نشان داده شده در اینجا بر اساس تجزیه و تحلیل شامل دوره تخمین از فوریه 2007 تا ژانویه 2023 است.

جدول 1: طلا سال را روی پای جلو آغاز کرده است

قیمت طلا و بازده در دوره های مختلف در ارزهای کلیدی*

*داده ها تا 31 ژانویه 2023. بر اساس PM Gold Gold LBMA در ارزهای محلی: دلار آمریکا (USD) ، یورو (یورو) ، ین ژاپنی (JPY) ، استرلینگ پوند (GBP) ، دلار کانادا (CAD) ، سوئیس فرانک (CHF) ، روپیه هند (INR) ، یوان چینی (RMB) ، لیر ترکیه (امتحان) و دلار استرالیا (AUD). منبع: بلومبرگ ، مدیریت معیار یخ ، شورای جهانی طلا

معاملات آتی دنباله

تفسیر ما در ژوئیه سال 2022 تأکید کرد که بروز نادر سطح خالص کوتاه برای COMEX GOLD MANHIP MONESS Futures 1 با عملکرد قوی قیمت طلای بعدی همراه است.

از زمان کمبود خالص در سپتامبر 2022 ، طلا 15 ٪ به دست آورده است. با این حال ، تنها با چهار پایین ترین سطح در داده های موجود ، اندازه نمونه اعتماد به نفس آماری کمی در سیگنال به ما می دهد. اما شکستن طول های خالص به طول و شورت های تشکیل دهنده و شامل جریانهای طلای ETF نشان می دهد که تجمع فعلی می تواند پایدار باشد. به طور خلاصه ، می فهمیم که:

• عملکرد طلا تاکنون شبیه به تظاهرات قبلی پس از کم است ، که قوی و بادوام بوده است
• Longs فعال بوده است که نشان دهنده خرید مورد تاکتیکی طلا است
• شورت ، کاپیته نشده است ، و نشان می دهد که موقعیت طولانی هنوز تجارت شلوغ نیست
• جریان های طلای اروپایی ETF جریان های مثبت نوپا را در آمریکا نقاب کرده است
• معاملات آتی تغییرات در ETF های آمریکای شمالی تا دو هفته منجر می شود

در نتیجه، افزایش سود خالص می تواند جریان های ورودی بیشتر ETF را جذب کند و روند صعودی را طولانی تر کند.

شورت خالص پایین: یک کاتالیزور

تحلیل قبلی ما در سال 2022 بر ارزش سیگنال داده های موقعیت یابی آتی COMEX برای قیمت طلا متمرکز بود. ما متوجه شدیم که موقعیت نادر خالص فروش پیش از افزایش شدید قیمت طلا، مطابق با تمایلات فروش بیش از حد و کم مالکیت بوده است. ما نمونه کوچکی از شورت خالص طلا را با امتیاز z-score 2 سری و همچنین ترکیب آن با سیگنال هایی از موقعیت در شاخص دلار آمریکا (DXY) و آینده 10 ساله خزانه داری ایالات متحده بررسی کردیم - دو محرک کلیدی کوتاه مدت طلا کههمچنین نزدیک به افراط. سیگنال به طور قابل توجهی بهبود یافت و بر اساس رابطه تاریخی، احتمال بالایی از بازده رو به جلو مثبت برای طلا را پیشنهاد کرد.

نمودار 2: افزایش قیمت طلا از پایین ترین قیمت خالص معاملات آتی* از لحاظ تاریخی قوی و بادوام بوده است.

افزایش قیمت طلا از پایین ترین قیمت خالص معاملات آتی* از لحاظ تاریخی قوی و بادوام بوده است

افزایش قیمت طلا از پایین ترین قیمت خالص معاملات آتی* از لحاظ تاریخی قوی و بادوام بوده است

هر خط درصد تغییر تجمعی در قیمت طلا (LBMA Gold Price PM) را در هفته، به دنبال یک سری معاملات آتی خالص خالص (کوتاه) مدیریت شده، به عنوان درصد سود باز، از گزارش تعهد معامله گران (COT) نشان می دهد.. جدول 17 هفته (تحلیل انجام شده در انتشار COT از 24 ژانویه)، 26 هفته (ج 6 ماه) و عملکرد 52 هفته پس از تاریخ موقعیت یابی پایین را نشان می دهد.

منابع: بلومبرگ ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

هر خط درصد تغییر تجمعی در قیمت طلا (LBMA Gold Price PM) را در هفته، به دنبال یک سری معاملات آتی خالص خالص (کوتاه) مدیریت شده، به عنوان درصد سود باز، از گزارش تعهد معامله گران (COT) نشان می دهد.. جدول 17 هفته (تحلیل انجام شده در انتشار COT از 24 ژانویه)، 26 هفته (ج 6 ماه) و عملکرد 52 هفته پس از تاریخ موقعیت یابی پایین را نشان می دهد.

در سطوح فعلی، این شاخص ها آموزنده نیستند، زیرا ما از آن زمان از افراط فاصله گرفته ایم. بنابراین، ما برای کمک به عوامل دیگر مراجعه می کنیم. به طور خاص، ما نگاه می کنیم که موقعیت های خرید و فروش به طور مستقل چگونه رفتار کرده اند. علاوه بر این، جریان های ETF طلا را وارد ترکیب می کنیم و سعی می کنیم تعیین کنیم که آیا موقعیت یابی آتی ممکن است در ETF ها برتری داشته باشد، که تا به امروز تمایلی به پیوستن به افزایش قیمت نداشته اند.

افزایش 15 درصدی طلا از زمان تعیین شده در سپتامبر 2022 ، شبیه به سه راهپیمایی قبلی است (نمودار 2). جدول inset نشان می دهد که این تظاهرات هم قوی و هم بادوام بودند - با حاشیه سال 2015 کمتر.

طولانی مدت در مورد تاکتیکی خوب ، شورت های شکاک

تجمع فعلی اساساً با کاهش دلار آمریکا ، ریسک رکود ، انتظارات برای پایین آمدن نرخ بهره در آینده ، افزایش خطر ژئوپلیتیکی ، تورم بالا و خرید بانک مرکزی کمک شده است و از نظر ما بسیاری از این عوامل در سال 2023 ادامه دارد. تحلیلگرانپیش بینی های قیمت برای طلا به نظر می رسد به نفع دستاوردهای متوسط در سال 2023. 3 بیست از 24 تحلیلگر در بررسی پیش بینی فلزات گرانبهای 2023 LBMA در سال 2023 افزایش می یابد. چهارده از 16 پیش بینی کننده فعال در بلومبرگ انتظار دارند که طلا افزایش یابد. با توجه به اینکه سیگنال از شاخص گزارش ژوئیه 2022 ما در حال حاضر بی نتیجه است ، ما می خواستیم به آن بپردازیم که آیا می توانیم اطلاعات مفید دیگری را از آینده و با کمک برخی از ETF ها به دست آوریم تا مشخص کنیم آیا تجمع فعلی پایدار است یا خیر.

نمودار 3: Longs in Play. شورت بیشتر تمایلی به رها کردن ندارد

طولانی بازیشورت بیشتر تمایلی به رها کردن ندارد

طولانی بازیشورت بیشتر تمایلی به رها کردن ندارد

COMEX فقط سریال های آینده طولانی و کوتاه را به عنوان درصد بهره باز مدیریت کرد. داده ها به 24 ژانویه 2023. منبع: بلومبرگ ، شورای جهانی طلا

منابع: بلومبرگ ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

COMEX فقط سریال های آینده طولانی و کوتاه را به عنوان درصد بهره باز مدیریت کرد. داده ها به 24 ژانویه 2023.

یکی از ویژگیهای تجمع که ممکن است پایداری بالقوه آن را منعکس کند این است که آیا عمدتاً با افزایش در طولانی مدت یا کاهش شورت (پوشش کوتاه) هدایت می شود. یک تظاهرات کوتاه مدت ممکن است حاکی از آن باشد که پاداش ریسک کمتری باشد اما بدون یک مورد محکم برای طولانی شدن باشد. برعکس ، یک راهپیمایی طولانی مدت باید منعکس کننده اعتقاد به یک مورد گاو تاکتیکی و بنیادی محور است (نمودار 3). Longs (Bold Green) در تظاهرات فعلی به روشی مشابه با سه راهپیمایی قبلی پس از کم فعالیت کرده است.

از طرف کوتاه ، کاهش موقعیت ها (قرمز پررنگ در نمودار 3) نسبت به گذشته خاموش شده است. این ممکن است نشان دهد که برخی شک و تردیدها باقی مانده است و هنوز هم شورت هایی برای پایتخت وجود دارد.

نمودار 4: ETF های جهانی این تجمع را از دست داده اند ... تاکنون

ETF های جهانی این تجمع را از دست داده اند ... تاکنون

ETF های جهانی این تجمع را از دست داده اند ... تاکنون

تغییرات تناژ تجمعی در ETF های جهانی از تاریخ کمترین موقعیت های آینده پولی مدیریت شده کوتاه

داده ها به 24 ژانویه 2023. در GoldHub ، نگاه کنید به: جریان ETF با حمایت طلا. داده ها به 24 ژانویه 2023. منبع: بلومبرگ ، پرونده های شرکت ، شورای جهانی طلا

منابع: بلومبرگ ، پرونده های شرکت ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

داده ها به 24 ژانویه 2023. در GoldHub ، نگاه کنید به: جریان ETF با حمایت طلا. داده ها به 24 ژانویه 2023.

ما همچنین به جریان ETF آمریکای شمالی (C. 50 ٪ از دارایی های جهانی) نگاه کردیم ، زیرا آینده تنها بخشی از تصویر است. نمودار 4 تضاد شدید بین جریان در رالی فعلی را در مقایسه با نمونه های سه قبلی نشان می دهد. تاکنون مشارکت آشکاری از Global Gold ETF وجود نداشته است. حتی در هفته های اخیر ، جریان های کل منفی بوده اند. اما هنگامی که ما از صندوق های اروپایی خارج می شویم ، بودجه ایالات متحده از ماه دسامبر جریان های تجمعی را تجربه کرده است (نمودار 5).

نمودار 5: ETF های آمریکای شمالی شروع به افزودن به منابع* می کنند*

GMC ژانویه 2023 نمودار 5

منابع: بلومبرگ ، پرونده های شرکت ، مدیریت معیار یخ ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

*داده ها به 27 ژانویه 2023. در GoldHub ، نگاه کنید به: جریان ETF با حمایت طلا.

تاکنون مشارکت آشکاری از ETF های جهانی مشاهده نشده است. حتی در هفته های اخیر ، جریان های کل منفی بوده اند. اما هنگامی که ما از صندوق های اروپایی خارج می شویم ، بودجه ایالات متحده از ماه دسامبر جریان های تجمعی را تجربه کرده است (نمودار 5).

آیا باید انتظار داشته باشیم که ETF های طلایی دنبال شوند؟

علاوه بر این ، ما همچنین آزمایش کردیم که آیا آینده ممکن است فرمان جریان ETF طلا را فراهم کند. ما دریافتیم که Longs NET از نظر آماری تأثیر معنی داری در جریان ETF آمریکای شمالی ، به طور خاص ، تا دو هفته بعد دارد. در یک سطح هفتگی ، ما این پدیده را معکوس نمی بینیم (جدول 2).

دو توضیح احتمالی برای این کار وجود دارد. اول ، آتی نمایشنامه های با استفاده از 4 با هزینه نگه داشتن بلند مدت بیشتر از ETF های طلایی هستند و بنابراین خود را به سرمایه گذاری های تاکتیکی کوتاه مدت وام می دهند. از طرف دیگر ETF ها هم جذابیت سرمایه گذاری تاکتیکی و هم استراتژیک دارند. این نشان می دهد که به طور متوسط به طور متوسط به بازار می رسد که توسط آینده هدایت می شود. دوم ، گزارش های موقعیت یابی معاملات آتی در روز جمعه منتشر می شود اما داده های سه شنبه گذشته را منعکس می کند. این احتمال وجود دارد که هنگام انتشار داده ها ، تأثیر سیگنالینگ اضافی در هر دو آینده و ETF وجود داشته باشد. با این حال ، تاخیر دوم آینده نیز از اهمیت زیادی برخوردار نیست (مقدار P 0. 114) که به ما اعتماد به نفس بیشتری در تفسیر ما از نتایج می دهد. در کل ، ما مورد تاکتیکی را برای خوب بودن طلا مشاهده می کنیم. آینده ممکن است تاکنون این تجمع را هدایت کرده باشد اما انتظار داریم ETF احتمالاً از آن پیروی کند.

جدول 2: به نظر می رسد موقعیت یابی آتی جریان های ETF را هدایت می کند ، اما برعکس نیست

مدل وکتور Autoregression در مورد تغییر در دارایی های ETF و تغییر در آتی Net Longs (پول مدیریت شده) به عنوان ٪ از بهره باز*

*داده ها از 20 ژوئن 2006 تا 31 ژانویه 2023. هفتگی سه شنبه. مدل VAR بهینه از طریق معیار BIC تخمین زده می شود. Futures = خالص پول مدیریت شده / OI سری انفرادی ΔETFS و ΔFutures Net Longs تبدیل های مختلف سری سطح اصلی هستند. هر دو سری تبدیل شده با استفاده از آزمون ADF در سطح 1 ٪ ثابت هستند ، الزام هر دو مدل VAR و تست علیت گرنجر. علیت گرنجر از آزمون f (در میان دیگران) استفاده می کند تا مشخص کند متغیرهای مستقل "Granger-Cause" (تأثیر) متغیر وابسته را تعیین می کند. توجه به این نکته حائز اهمیت است که آزمون علیت را نتیجه نمی گیرد بلکه صرفاً نشان می دهد رابطه. نتایج قوی است که آیا متغیر وابسته جریان ETF آمریکای شمالی است یا جریان کل ETF ، اگرچه اثر تاخیر از نظر حاشیه ای ضعیف تر است. آنها همچنین قوی هستند که آیا این سریال برای اولین بار متفاوت است یا متفاوت است (به حساب ناهمگونی). منبع: بلومبرگ ، پرونده های شرکت ، مدیریت معیار یخ ، شورای جهانی طلا

به طور خلاصه ، اگرچه نادر ، کمترین میزان خالص در موقعیت آینده در آینده از لحاظ تاریخی با راهپیمایی های قیمت طلای قوی و بادوام همراه بوده است. تظاهرات فعلی شبیه به نظر می رسد. داده ها نشان می دهد که این صرفاً یک تظاهرات کوتاه نیست. Longs مانند گذشته فعال بوده است ، و پیشنهاد خرید مورد تاکتیکی خوب طلا را نشان می دهد. از طرف دیگر ، شورت ها به همان سرعت کاپیته نشده اند. ممکن است شک و تردید طولانی نسبت به تجمع وجود داشته باشد ، که ممکن است تجارت و همچنین تجارت شلوغ به نظر نمی رسد. Global Gold ETF در طول تظاهرات به طرز شگفت انگیزی در خطوط جانبی باقی مانده است ، اما بودجه آمریکای شمالی انگشتان خود را فرو می برد و آینده ها جریان های تاریخی را در ETF های طلایی دارند.

بینش منطقه ای

چین: از آنجا که موج ملی عفونت Covid در ماه دسامبر به اوج خود رسید ، فعالیت های اقتصادی چین به عقب نشینی می شود-منعکس شده توسط M-O-M در شاخص مدیران خرید عمومی ژانویه (PMI). این ، همراه با افزایش فروش سنتی در تعطیلات سال نو چینی ، در ماه ژانویه به خوبی تقاضای طلای محلی را نشان داد و به روند نزولی حق بیمه قیمت طلای شانگهای لندن متوقف شد. در همین حال ، بانک مردم چین در ماه ژانویه افزایش ذخیره طلای دیگر را اعلام کرد.

هند: قیمت طلای محلی با نقض زمان تمام وقت ، سطح 57،000 روپیه/10 گیگابایتی را که تقاضای خرده فروشی را در طول ماه کاهش می دهد ، لمس کرد. تقاضا در طول ماه ژانویه برخی از حمایت های حاشیه ای از خریدهای عروسی باقی مانده است ، اما احساسات کلی نزولی باقی مانده است. شواهد حکایتی همچنین نشان می دهد که در انتظار کاهش وظیفه سفارشی بر طلا در بودجه اتحادیه ، جوراب ساق بلند کمتری توسط صنعت را نشان می دهد که این اتفاق نیفتاد.

با تقاضای خاموش ، بازار محلی همچنان برای سومین ماه متوالی با تخفیف متوسط 28-30 دلار در هر ماه در طول ماه در تخفیف مداوم باقی مانده است.

اروپا: هم بانک مرکزی انگلیس و هم بانک مرکزی اروپا همچنان به مبارزه با مشکلات تورم خود ادامه دادند و هر یک نرخ بهره را در اوایل فوریه با 50bps افزایش داد. در میان زمینه ای از تورم بالا و سهام محلی اخیر و قدرت اوراق قرضه حاکمیت ، هیچ تغییر قابل توجهی در موضع فعلی نشان نداد. انتظارات اجماع نیز از ابتدای سال اندکی تغییر کرده است ، با این عقیده که ممکن است رکود اقتصادی در منطقه از آنچه در ابتدا انتظار می رفت ، خفیف تر باشد. این ادامه هجوم از بانکهای مرکزی منطقه و همچنین چشم انداز اقتصادی بسیار بهتر ، ممکن است به نوعی توضیح دهد که چرا ETF های طلای اروپایی در ژانویه 2. 1 میلیارد دلار (33T) از خروجی ها را دیدند.

ایالات متحده: پس از یک سال جایزه دیگر برای سرمایه گذاری طلای خرده فروشی ایالات متحده - 2022 سومین سال بزرگ برای تقاضای طلای داخلی و تقاضای سکه بود - گزارش های نعناع ایالات متحده در ماه ژانویه اشتها را برای سکه های شمش طلا ادامه داد. فروش ترکیبی سکه های عقاب و بوفالو در ماه ژانویه به 222. 500 اونس رسید ، اگرچه این زیر سرعت سالهای اخیر بود ، که مطابق با گزارش های نرم شدن اخیر حق بیمه در بازار است.

بانکهای مرکزی: بانکهای مرکزی در ماه دسامبر 28T بیشتری را به ذخایر رسمی جهانی طلا اضافه کردند و یک سال قابل توجه برای تقاضا از این بخش را کاهش دادند. در سال 2022 ، تقاضای بانک مرکزی در کل 1136T ، سیزدهمین سال متوالی خریدهای خالص و رکورد تمام وقت بود. در آخرین گزارش روند تقاضای طلا ما بیشتر بخوانید

ETFS: ETF های طلای تحت حمایت جسمی ، جریان خالص 1. 6 میلیارد دلار آمریکا (26T) را در ژانویه مشاهده کردند (جدول 3). این در درجه اول توسط بودجه اروپا (-us 2. 1 میلیارد دلار ، -33T) هدایت می شد ، که به طور بالقوه تحت تأثیر افزایش نرخ بهره منطقه ، قدردانی از ارز و تقویت سهام محلی قرار گرفته است. وجوه آسیا در طول ماه 246 میلیون دلار (-4T) از دست داد و به رهبری خروج از چین. در مقابل ، صندوق های آمریکای شمالی شاهد دومین ماه ورود آنها به صورت پیاپی بودند که به مبلغ 572 میلیون دلار آمریکا (9T) بود. بودجه ذکر شده در منطقه "دیگر" نیز تقاضای مثبت ( +104 میلیون دلار آمریکا ، +2T) را در طول ماه ثبت کرد. به طور کلی ، دارایی های جهانی Gold ETF تحت مدیریت تا پایان ژانویه 213 میلیارد دلار (3،446T) بود که 5 ٪ افزایش نسبت به ماه قبل ، با کمک افزایش قیمت طلا ، حتی اگر هلدینگ تناژ کاهش یافته باشد.

جدول 3: ETF های اروپایی در ژانویه جریان های خالص کوچکی را به همراه داشتند

دارایی های طلای ETF و جریان توسط منطقه*

*داده ها تا 31 ژانویه 2022. در GoldHub ، به: جریان ETF با حمایت طلا مراجعه کنید. منبع: بلومبرگ ، پرونده های شرکت ، اداره معیار یخ ، شورای جهانی طلای منبع: بلومبرگ ، اداره معیار یخ ، شورای جهانی طلا

پانویسها و منابع

1. COMEX آینده آینده نگر پول را فقط به عنوان ٪ از بهره باز مدیریت کرد.
2. سرمایه گذاری در آینده فقط به حاشیه اولیه سرمایه گذاری کامل نیاز دارد ، که اهرم سرمایه گذاری را فراهم می کند. این در حال حاضر برای قرارداد COMEX GC (منبع: بلومبرگ) در حال حاضر کمتر از 4 ٪ است.< Pan> 114. 8