تنظیم کننده ها در مورد رمزنگاری چه کاری می توانند انجام دهند؟

فروپاشی اخیر FTX ، سرمایه گذاران cryptocurrency برای نجات دارایی ها و تنظیم کننده های خود در تلاش برای اصلاح صدمات وارده در یک محیط نظارتی تیره و تار است. اگر رمزنگاری ارز دولتی بود که توسط بانک ها صادر می شد ، یا اوراق بهادار بود که FTX یک مبادله اوراق بهادار ثبت شده بود ، آنگاه نوع وام های خطرناک که FTX به شرکت وابسته خود انجام داد ، Alameda Research ، به طرز غیرقانونی غیرقانونی خواهد بود و از سپرده های مشتری محافظت می شدطبق اساسنامه و مقررات متعدد. درعوض ، کمیسیون بورس و اوراق بهادار و وزارت دادگستری ایالات متحده در تلاشند تا با استفاده از ابزارهای نظارتی محدود در اختیار آنها ، اشتباه را درست کنند. وزارت دادگستری ادعاهای مربوط به کلاهبرداری جنایی را دنبال می کند و SEC در حال بررسی نقض قانون احتمالی اوراق بهادار است.

اما تنظیم کننده ها و محققان وال استریت نیز باید در جلوگیری و محافظت از سرمایه گذاران در برابر اقدامات و ریسک های آینده متمرکز شوند. این چیزی است که من معتقدم سیاست گذاران و تنظیم کننده ها می توانند انجام دهند:

1) SEC باید بگوید که ارزهای رمزنگاری اوراق بهادار هستند.

SEC باید از طریق آیین نامه یا راهنمایی بیان شود ، که قوانین اوراق بهادار رمزنگاری شده است. در حال حاضر ، فرض بر این است که بیشتر ارزهای رمزنگاری شده آزمایش هووی را برآورده می کنند و آنها را اوراق بهادار می کنند. آزمون Howey یک آزمایش چهار عیار برای تعیین اینکه آیا یک معامله به عنوان یک امنیت واجد شرایط است یا خیر. چهار عنصر عبارتند از: (1) سرمایه گذاری پول ، (2) در یک شرکت مشترک ، (3) با انتظار سود ، و (4) از تلاش دیگران حاصل می شود. هنگامی که این عناصر راضی هستند ، معامله امنیتی محسوب می شود. سرمایه گذاران به راهنمایی های شفاف و مداوم نیاز دارند که توضیح می دهد که چرا برخی از رمزنگاری ها تحت این آزمایش اوراق بهادار نیستند. چنین توضیحاتی به ارتقاء کاربرد قابل پیش بینی قانون کمک می کند. بعلاوه ، این امر به چشم انداز فعلی نشان می دهد که این قوانین از طریق آخرین اقدامات اجرایی چیست.

2) SEC به طور قطعی باید اظهار داشته باشد كه به جای نمایش دیدگاه های خود از طریق اقدامات اجرایی ، رمزنگاری را همانطور كه امروزه دیگر اوراق بهادار را تنظیم می كند ، تنظیم می كند.

تنظیم رمزنگاری از طریق اجرای قانون اکنون به یک الگوی دیرینه تبدیل شده است و به طور مؤثر قوانین اوراق بهادار را برای رمزنگاری اعمال می کند ، واقعیتی که صنعت باید بپذیرد. بعلاوه ، با توجه به کلاهبرداری اخیر ، تنظیم رمزنگاری از طریق قوانین اوراق بهادار برای حمایت از سرمایه گذار ضروری است. به نظر می رسد که پیچ و تاب فعلی احتمالاً مقررات مربوط به رمزنگاری را با هم برای اوراق بهادار امروز به پایان می رساند. علاوه بر این ، چنین مقرراتی برای توسعه کلاس دارایی و بازیکنان صنعت در آن بهتر است زیرا آنها می توانند شرایط نظارتی فعلی را برای رمزنگاری به ارمغان بیاورند. SEC در حال سرکوب Crypto است و از زمان اولین بار در سال 2013 حدود 100 اقدامات اجرایی رمزنگاری را به همراه دارد. بخش عمده ای از این اقدامات در سالهای اخیر اتفاق افتاد. به عنوان مثال ، در سال 2016 تنها یک اقدام در مقایسه با 19 عمل انجام شده در سال 2022 انجام شد. این اقدام 2016 متمرکز بر شرکت کنندگان در بازار بیت کوین شرکت Secondmarket Inc. و Bitcoin Investment Trust بود ، و آنها را به فعالیتهای دستکاری شده مربوط به اوراق بهادار ارائه می دهد و نتیجه آن جریمه ای استاز 54000 دلاردر مقابل ، یک اقدام سپتامبر 2022 دستور داد Sparkster ، Ltd. و مدیرعامل آن ، Sajjad Daya ، جریمه 35 میلیون دلاری را بپردازند. این جریمه به یک صندوق سرمایه گذار آسیب دیده برای ارائه ثبت نشده و فروش دارایی های رمزنگاری پرداخت شد.

در حقیقت ، اکثر اقدامات اجرایی رمزنگاری که توسط SEC انجام شده است برای پیشنهاد ثبت نشده و فروش دارایی های رمزنگاری شده است ، و اعتقاد به صندلی SEC گری گینسلر مبنی بر اینکه بسیاری از ارزهای رمزنگاری شده در واقع اوراق بهادار هستند و بنابراین باید در SEC ثبت شودبشرهفته گذشته ، SEC متهم Terraform و مدیرعامل آن ، Do Kwon را به دلیل نقض اساسنامه ضد فرای با گمراه کردن سرمایه گذاران و شرکت در معاملات ثبت نشده ، متهم کرد. نوع دیگری از نقض اوراق بهادار که SEC در رابطه با Crypto تحقیق کرده است ، تجارت خودی است. در ژوئیه سال 2022 ، SEC علیه ایشان وهی ، کارمند سکه Coinbase اقدام کرد. وهی بارها و بارها زمان و محتوای لیست های آینده را به خود اختصاص داده و سود 1. 1 میلیون دلار سود کسب کرده است. حتی اگر Coinbase به عنوان مبادله اوراق بهادار ثبت نشده باشد ، SEC سیگنالی را ارسال کرد که تجارت خودی در Crypto مجاز نیست. SEC که احتمالاً تحت تأثیر این پیروزی ها قرار گرفته است ، ادعاهایی را دنبال کرده است که وضعیت اوراق بهادار رمزنگاری را حتی بیشتر می کند. هنگامی که کیم کارداشیان ، ستاره تلویزیونی واقعیت در اوایل سال جاری به دلیل ترویج نشانه های رمزنگاری در رسانه های اجتماعی متهم شد بدون اینکه فاش کند وی برای این کار پرداخت شده است ، SEC اساساً این نتیجه را اعمال کرد که این سکه امنیتی در جریمه کارداشیان است زیرا مقررات اوراق بهادار نیاز به افشای پرداخت برای پرداخت هزینه ها دارد. تأییدیه هاکارداشیان موافقت کرد که هزینه ها را تسویه کند و 1. 26 میلیون دلار مجازات ، انکار و بهره را بپردازد. با استفاده از این نوع اقدامات اجرایی ، SEC نشان می دهد که مایل و قادر به انجام اقدامات علیه بازیکنان رمزنگاری برای نقض اوراق بهادار سنتی است و این قدرت را بر بازار اجرای رمزنگاری دارد. با این حال ، یک بیانیه واضح که جزئیات آن را نشان می دهد که چرا سکه های خاص ، مانند بیت کوین ، توسط SEC اوراق بهادار در نظر گرفته نمی شوند ، در حالی که دیگران هستند ، به سرمایه گذاران ارائه نشده است.

3) SEC باید در نظر گرفتن مقررات آینده ، حمایت از سرمایه گذار را در اولویت قرار دهد.

در تاریخ 15 فوریه ، SEC با نتیجه 4 بر یک به پیشنهاد تغییر در تعهدات مشاوران سرمایه گذاری ثبت شده مربوط به حضانت دارایی های جایگزین ، از جمله رمزنگاری ، که توسط یک مشاور سرمایه گذاری اداره می شود ، رای داد. این پیشنهاد قانون فعلی را اصلاح می کند تا شامل "وجوه ، اوراق بهادار و سایر مواضع نگهدارنده در حساب مشتری" با تعریف دارایی باشد که به مشاوران سرمایه گذاری نیاز دارد تا با یک متولی واجد شرایط نگهداری شود. از آنجا که بیشتر دارایی های رمزنگاری بر روی سکوهایی که متولیان واجد شرایط نیستند ، تجارت می کنند ، اگر یک مشاور چنین دارایی را مدیریت کند ، مشاور در نقض قانون پیشنهادی خواهد بود. این پیشنهاد نشان می دهد که SEC در هنگام ایجاد رمزنگاری به سمت ساخت قوانین حرکت می کند ، به جای آنچه که کمیسر مارک اویادا از "اقدامات اجرایی برای معرفی نظریه های جدید قانونی و نظارتی" استفاده می کند. در حالی که مزایای خاص برای حمایت از سرمایه گذار از این قانون هنوز از طریق اظهار نظر روشن می شود ، مطمئناً به مشاوران سرمایه گذاری آنچه از آنها انتظار می رود پیش بینی می شود ، ترجیح می دهد بعداً آنها را مجازات نکند که در مورد دارایی های رمزنگاری کوشا نباشند ، وقتی انتظار نداشتند مسئول آنها باشند. به همان روشی که اوراق بهادار ایجاد شده است.

بنگاهها باید برای تنظیم ارزهای رمزنگاری شده توسط قوانین اوراق بهادار آماده شوند

حمایت از سرمایه گذار واقعی شامل ایجاد یک رژیم نظارتی قابل پیش بینی است - نه واکنش به مجازات هنگامی که سرمایه گذاران از قبل آسیب دیده اند و آسیب را به طور کامل قابل اصلاح نیست. بنگاهها احتمالاً به بهترین وجه آماده سازی برای دنیایی هستند که بیشتر از همه ارزهای رمزنگاری شده توسط قوانین اوراق بهادار تنظیم می شوند و SEC باید به همان اندازه مستقیم و رسمی بیان کند. SEC همچنین باید با توجه به میزان توانسته طبق مقررات اوراق بهادار موجود ، مقررات جدید برای حمایت از سرمایه گذار را در نظر بگیرد. یادداشت سردبیر: Jasmin Sethi مدیر تحقیقات سیاست در Moingstar است. نظرات بیان شده در اینجا خودش است.