موسسه بازار سرمایه کره

خلاصه در بازار سهام کره ، سرمایه گذاران خرده فروشی تمایل به خرید سهام از قیمت یا حجم معاملات را به شدت افزایش می دهند. هنگامی که قیمت سهام صعود می کند ، این سرمایه گذاران به احتمال زیاد در حالی که تمایل به فروش و نگه داشتن سهام با روند نزولی در قیمت ها دارند ، با عجله از سهام خود دور می شوند. به نظر می رسد چنین الگوهای معاملاتی با تعصبات رفتاری از جمله اعتماد به نفس ، اثر تمایل ، توجه محدود و نمایندگی همراه است ، که همه این موارد باعث تضعیف عملکرد مستقیم سرمایه گذاری می شود. از آنجا که سرمایه گذاران خرده فروشی دسترسی محدودی به اطلاعات دارند و احتمالاً در معرض طیف گسترده ای از تعصبات رفتاری قرار دارند که مانع از تصمیم گیری های مالی منطقی می شود ، به سختی می توانند به عملکرد معاملاتی که متناسب با خطرات سرمایه گذاری است ، دست یابند. یک رویکرد مطلوب برای سرمایه گذاران خرده فروشی ، انجام ارزیابی هوشیار از درک آنها در مورد تجارت سهام و توانایی سرمایه گذاری مستقیم و استفاده از وسایل نقلیه سرمایه گذاری غیرمستقیم در صورت عدم توانایی سرمایه گذاری مناسب در قضاوت خودشان است.

سرمایه گذاران خرده فروشی چگونه سهام را خریداری و می فروشند؟کمتر کسی می گوید که آنها تمام اطلاعات موجود را در کل اهداف سرمایه گذاری جمع آوری و تجزیه و تحلیل می کنند و سپس یک نمونه کارها را می سازند تا حداکثر بازده در برابر خطرات کسب کنند. در واقعیت ، آنها به طور معمول اطلاعات سرمایه گذاری به دست آمده از مؤسسات مالی ، گزارش های رسانه ای یا آشنایان را برای انتخاب چند سهام ارزش خرید و ارزیابی اغلب خرید و یا ارزیابی می کنند. این گزینه های سرمایه گذاری تحت تأثیر عوامل روانشناختی از جمله اضطراب از خرید سهام قبل از افزایش قیمت آن ، اعتماد به نفس در توانایی و دانش آنها ، احساس پشیمانی از عدم فروش پوزیتون زودتر و انتظارات برای قیمت سهام زودتر است. و یا بعد. چنین عوامل واقع بینانه ای که از عقلانیت معامله گران خرده فروشی غلبه می کند ، به عنوان تعصب رفتاری گفته می شود ، که در درجه اول تأثیر منفی بر عملکرد سرمایه گذاری مستقیم آنها خواهد گذاشت.

تعصبات رفتاری سرمایه گذاران خرده فروشی مجموعه ای از تعصبات رفتاری از سرمایه گذاران خرده فروشی که در بازار سهام مشاهده می شوند ، می توانند تا حد زیادی به چهار دسته طبقه بندی شوند. اولین تعصب بیش از حد اعتماد به نفس است که باعث می شود سرمایه گذاران خرده فروشی بر این باورند که پیش بینی یا ارزیابی آنها دقیق است یا توانایی سرمایه گذاری آنها بالاتر از حد متوسط است. این تعصب به عنوان مقصر معاملات خرده فروشی بیش از حد و سوداگرانه ذکر شده است. اعتماد به نفس به صراحت در مواردی نشان داده شده است که سرمایه گذاران مرد به طور معمول در تجارت سهام فعال تر هستند اما تمایل دارند عملکرد سرمایه گذاری کمتری را در مقایسه با همتایان زن خود بدست آورند ، یا یک سرمایه گذار با عملکرد بهتر در معاملات آفلاین معمولاً در معاملات بیشتری شرکت می کند و بازده خود را کاهش می دهدپس از حرکت به سمت سیستم عامل های معاملاتی آنلاین.

تعصب دوم اثر تمایل است ، تمایل به سرمایه گذاران احتمالاً در حالی که عجله به فروش موقعیت برنده می کنند ، مدت طولانی موقعیت از دست بدهند. به نظر می رسد این تأثیر به این تمایل نسبت داده می شود که سرمایه گذاران خرده فروشی می خواهند با تأخیر در تحقق ضرر در حالی که سعی در احساس رضایت و رهایی از تحقق دستاوردها دارند ، از ناراحتی روانی در پذیرش اشتباهات در مورد تصمیمات مالی جلوگیری کنند. با توجه به این تعصب ، سرمایه گذاران احتمالاً فرصتی برای کسب سود اضافی و جمع آوری ضرر در دارایی های خود دارند ، که این امر باعث اختلال در عملکرد کلی آنها می شود. اثر استفاده نه تنها در بورس سهام بلکه در بازارهای مشتقات و املاک و مستغلات نیز به طور گسترده مشاهده شده است.

سومین تعصب توجه محدود است ، تمایل که با سهام مختلف و اطلاعات فراوان برای انتخاب ، معامله گران خرده فروشی به طور معمول اطلاعات مفید و موجود یا سهام مورد توجه آنها را انتخاب می کنند. این تعصب رفتاری ناشی از محدودیت های انسان در پردازش اطلاعات و هزینه های شناختی ناشی از چنین پردازش است. به عنوان مثال ، به راحتی می توان از حتی اطلاعات مادی که به سختی برجسته می شوند یا در یک قالب غیرقابل درک ارائه می شود ، غافل شوید. علاوه بر این ، سرمایه گذاران خرده فروشی مناسب هستند که در اولویت سهام قرار بگیرند که غالباً توجه رسانه ها را به خود جلب می کنند یا یک حرکت صعودی شدید در قیمت یا حجم معاملات نشان می دهند.

تعصب چهارم ، نمایندگی به گرایشی اشاره دارد که افراد بر اساس شباهت ها یا کلیشه ها در مورد یک موضوع خاص قضاوت می کنند. نکته در این مورد این است که معامله گران خرده فروشی پیش بینی می کنند روندهای اخیر در قیمت سهام یا عملکرد مالی برای فعلاً ادامه یابد ، یا اینکه شرکت هایی را درک می کنند که نام آنها شامل ". com" و "بیو" به عنوان یک شرکت بخش فناوری اطلاعات و یک شرکت پزشکی استفعالیت های تجاری قابل توجه آنها. این سرمایه گذاران که تحت تأثیر تعصب نمایندگی قرار می گیرند ، تمایل دارند به چند ارزش مشاهده شده و جنبه های سطحی و بدون هیچ تجزیه و تحلیل جامع در مورد عوامل متنوع اعتماد کنند ، که احتمالاً منجر به قضاوت تعصب و تصمیمات غیر منطقی می شود.

تصمیمات خرید و فروش سرمایه گذاران خرده فروشی: تجزیه و تحلیل از دیدگاه تعصبات رفتاری ، این مقاله سعی می کند نگاهی کوتاه به ویژگی های تصمیمات سرمایه گذاران خرده فروشی برای خرید و فروش در بازار سهام کره بیندازد. در همین راستا ، در دوره ای از مارس تا اکتبر 2020 ، در مورد جزئیات معاملات سهام ذکر شده توسط حدود 200،000 سرمایه گذار انجام شد.

از نظر خرید سهام سرمایه گذاران خرده فروشی ، شکل 1 نشان دهنده بازده تجمعی و بازده غیر طبیعی تجمعی از 40 روز قبل از 40 روز پس از تاریخ خرید یک سهام خاص است. بازده غیر طبیعی تجمعی مقدار انباشته شده از بازده های غیر طبیعی روزانه است که با کسر بازده روزانه مورد انتظار بر اساس مدل بازار از بازده روزانه هر سهام محاسبه می شود ، که نشان دهنده عملکرد اضافی معاملات حاصل از در نظر گرفتن ریسک های سرمایه گذاری هر سهام است. همانطور که در شکل 1 نشان داده شده است ، بازده تجمعی به مدت 40 روز قبل از خرید به 25. 8 ٪ رسیده است. بازده تجمعی 16. 8 ٪ به مدت 20 روز ، 10. 6 ٪ به مدت 10 روز و 6. 6 ٪ به مدت 5 روز قبل از خرید نشان می دهد که قیمت سهام با نزدیک شدن به تاریخ خرید ، روند صعودی شیب دار را نشان می دهد. بازده غیر طبیعی تجمعی الگوی مشابهی را نشان می دهد. بازده غیر طبیعی تجمعی به مدت 40 روز قبل از خرید 19. 2 ٪ بود و بازده غیر طبیعی تجمعی به مدت 20 روز ، 10 روز و 5 روز به ترتیب به 12. 6 ٪ ، 8. 2 ٪ و 5. 1 ٪ رسید. این بدان معنی است که سرمایه گذاران خرده فروشی به احتمال زیاد سهام خریداری می کنند که قیمت ها در طی دوره مورد تجزیه و تحلیل افزایش یافته است.

از نظر عملکرد معاملاتی که پس از تاریخ خرید به دست آمده است ، بازده تجمعی که به مدت 40 روز پس از خرید 11. 6 ٪ محاسبه می شود ، محاسبه می شود و در سرعت صعودی آن کاهش چشمگیری دارد. و بازده غیر طبیعی تجمعی منفی است و در مدت مشاب ه-3. 1 ٪ ارسال می شود. این تجزیه و تحلیل منجر به نتیجه گیری می شود که خرید سهام سرمایه گذاران خرده فروشی به سختی منجر به سرمایه گذاری کارآمد می شود.

شکل 2 نسبت گردش مالی روزانه را قبل و بعد از تاریخ خرید معین نشان می دهد. نسبت گردش مالی 40 روز قبل از خرید سهام 6. 7 ٪ بود که یک روز قبل از تاریخ خرید به 15. 4 ٪ افزایش می یافت و در تاریخ معاملات به 22. 7 ٪ رسید. این به وضوح نشان می دهد که معامله گران خرده فروشی سهام خریداری کرده اند که حجم معاملات آن به شدت افزایش یافته است. در مقابل ، این نسبت پس از تجارت سهام کاهش یافته است.

این تجزیه و تحلیل نشان می دهد که تصمیمات سرمایه گذاران خرده فروشی برای خرید سهام با محدودیت بیش از حد ، توجه محدود و تعصبات نمایندگی محدود می شود. بدون انتظار یا اعتقاد به اینکه سهام آنها که قیمت یا حجم معاملات به شدت به تازگی افزایش یافته است ، حرکت صعودی را ادامه می دهد ، آنها به الگوی خرید فوق الذکر نمی پرداختند. با این فرض که یک سرمایه گذار خرده فروشی به طور تصادفی سهام را در هر تاریخ خرید انتخاب کرده است ، بازده غیر طبیعی تجمعی که به مدت 40 روز پس از تاریخ خرید محاسبه می شود ، 2. 2 ٪ تخمین زده می شود. تفاوت بین نتیجه انتخاب تصادفی و عملکرد سرمایه گذاری در واقع مشاهده شده را می توان تا حدودی به عنوان هزینه های تعصب رفتاری در نظر گرفت.

همچنین الگوهای تصمیمات فروش سهام قابل توجه است. برای تجزیه و تحلیل ، خرید و فروش سهام توسط سرمایه گذاران خرده فروشی از طریق روش اول در اولی با یکدیگر مطابقت داشت. 1) سپس ، اگر قیمت سهام روزانه (قیمت بسته شدن) بالاتر از قیمت خرید باشد ، سهام به عنوان موقعیت برنده طبقه بندی می شود در حالی که سهام آن قیمت روزانه پایین تر از قیمت خرید به عنوان موقعیت ضرر طبقه بندی می شود. در تاریخ فروش ، یک سهام از طریق مقایسه بین قیمت فروش آن و قیمت خرید ، به یک موقعیت برنده یا موقعیت از دست دادن طبقه بندی می شود.

شکل 3 نسبت فروش یک موقعیت برنده و موقعیت از دست دادن در دوره برگزاری را نشان می دهد ، نشان می دهد که نسبت فروش موقعیت برنده تقریباً دو برابر بیشتر از موقعیت از دست دادن بدون در نظر گرفتن دوره برگزاری است. در روز بعد خرید (برای دوره برگزاری 1 روزه) ، سرمایه گذاران خرده فروشی ضمن فروش فقط 22 ٪ از موقعیت باخت ، 41 ٪ از سهام برنده خود را فروختند. این بدان معنی است که آنها تصمیم گرفتند صبر کنند و مدتی با 78 ٪ موقعیت از دست دادن ببینند. در موردی که آنها 10 روز پس از خرید (برای مدت 10 روز برگزاری) دارایی ها را نگه داشته اند ، بازرگانان خرده فروشی 11 ٪ از موقعیت برنده خود را در حالی که فقط 5 ٪ از موقعیت باخت را فروخته اند ، دفع می کنند. این تمایل به عجله برای تحقق بازده و به تعویق انداختن تحقق ضرر را می توان با تأثیر دفع بیان شده در بالا توضیح داد.

شکل 4 توزیع بازده دوره برگزاری برای سهام که توسط سرمایه گذاران خرده فروشی در پایان دوره مورد تجزیه و تحلیل نگهداری می شود ، نشان می دهد. از کل موقعیت ها ، 71. 4 ٪ نشان دهنده بازده منفی یا ضرر است. موقعیت های باقیمانده احتمالاً از آنجا که موقعیت های برنده از قبل دفع شده اند ، ضرر می کنند. کاهش شیب دار موقعیت های سهام در حدود یک علامت بازده 0 ٪ مربوط به موقعیت های برنده است که عمدتا در محدوده بازده های کوچک فروخته می شود. این تجزیه و تحلیل نشان می دهد که معامله گران خرده فروشی سهام را می فروشند حتی اگر افزایش اندکی در قیمت سهام وجود داشته باشد.

اگر یک سرمایه گذار خرده فروشی بعید است تصمیمات تجاری را بر اساس اطلاعات خصوصی اتخاذ کند ، چنین فعالیتهای تجاری که باعث افزایش سود در بازار صعودی می شود در حالی که منجر به انباشت ضرر در بازار نزولی می شود ، می تواند به عنوان رفتارهای ناکارآمد سرمایه گذاری تلقی شود.

نتیجه گیری براساس چندین مطالعه قبلی ، سرمایه گذاران خرده فروشی که درگیر سرمایه گذاری مستقیم هستند ، به سختی می توانند بازدهی کسب کنند که از بازده بازار فراتر رود. معاملات فعال یا پرخاشگر منجر به عملکرد سرمایه گذاری پایین تر می شود. این امر به این دلیل است که معامله گران خرده فروشی از عدم تقارن اطلاعات رنج می برند و توسط تعصبات رفتاری مختلفی محدود می شوند که مانع از تصمیم گیری های تجاری منطقی می شوند. همانطور که قبلاً نشان داده شد ، سرمایه گذاران خرده فروشی کره مستعد خرید سهام هستند که از افزایش شدید قیمت و حجم معاملات خبر می دهند و با بالا رفتن قیمت ، دارایی های خود را می فروشند. در مقابل ، آنها تمایل به خاموش کردن تجارت و حفظ موقعیت از دست دادن دارند. به نظر می رسد که تحت تأثیر تعصبات رفتاری که ناشی از اعتقادات ، احساسات و محدودیت های ظرفیت شناختی انسان است ، تا حد زیادی اجتناب ناپذیر است. نکته قابل توجه این است که چنین تعصبات به عنوان یک ضرر برای هدایت عملکرد سرمایه گذاری عمل می کنند.

اگرچه سرعت حرکت صعودی در بورس اوراق بهادار کند شده است ، روند خرید خالص سرمایه گذاران خرده فروشی که از سال 2020 آغاز شده است ، هیچ نشانه ای از کاهش آن را نشان نمی دهد. خرید خالص آنها در دوره ای از فوریه 2020 تا ژوئیه 2021 از نظر تجمعی به 130 تریلیون KRW رسید که این نیمی از این نیمی از سرمایه گذاری در بورس سهام پس از آنکه Kospi از 3000 مارک پیشی گرفت ، سرمایه گذاری شد. با فعال شدن معاملات خرده فروشی ، ارزش معاملات ماهانه سرمایه گذاران در سال 2021 به 450 تریلیون KRW (میانگین خرید و فروش) رسیده است ، که 70 تا 75 درصد از کل ارزش معاملات سهام را نشان می دهد که مشابه سطح در دوم استنیمی از سال 2020. با توجه به تعصبات رفتاری و رکود آنها در بورس سهام ، با این حال ، افزایش سرمایه گذاری مستقیم خرده فروشی به سختی می تواند به عنوان یک پدیده مثبت در نظر گرفته شود.

قیمت سهام تحت تأثیر طیف گسترده ای از عوامل قرار دارد و تجارت سهام یک عمل ریسک است. بنابراین ، معامله گران خرده فروشی باید در مورد درک خود از معاملات سهام و قابلیت تجارت مستقیم ، ارزیابی هوشیارانه انجام دهند. یک رویکرد مطلوب این است که در صورت عدم توانایی تجارت مربوطه به نظر خودشان ، به وسایل نقلیه سرمایه گذاری غیرمستقیم ضربه بزنند. در این راستا ، باید تلاش های هماهنگ برای تسهیل سرمایه گذاری غیرمستقیم انجام شود و در عین حال ، ایجاد محیط سرمایه گذاری مستقیم که به ندرت باعث کاهش و کاهش تعصبات رفتاری بازرگانان خرده فروشی می شود ، لازم است. 1) فرض بر این است که سهام هایی که برای اولین بار خریداری شده اند ، ابتدا فروخته می شوند. نمونه ای که تاریخ Disposition همزمان با تاریخ خرید است ، حذف شده است.