به روز رسانی بازارهای سرمایه گذاری - 4 اکتبر 2021 جیلی مان

چند هفته گذشته، گاهی اوقات، مانند یک دیوار دائمی نگرانی برای بازارهای سهام جهانی با کمبود سوخت، پیامدهای اورگراند و نگرانی های تورم احساس می شد. در واقعیت، ما احساس نمی کنیم که وضعیت در واقع به اندازه ای که ممکن است به تصویر کشیده شود منفی است. یک ناشناخته بزرگ در دنیای ژئوپلیتیک وجود دارد که می تواند همه چیز را تضعیف کند، اما برای عواملی که تحت کنترل سرمایه گذاران هستند، نشانه های مثبتی برای بقیه سال 2021 و مطمئناً تا سال 2022 وجود دارد. در این به روزرسانی موارد زیر را پوشش می دهیم:

- "ناشناخته بزرگ"

- نیمه هادی ها، چین و سایر نقاط جهان

- ژاپن و مرگ نخست وزیر سوگا

- انگلستان، FTSE، برگزیت و خروج از همه گیری

- تخصیص ما به ایالات متحده

- تورم، نرخ بهره و کاهش

- کالاها، COPS26 و ESG

"ناشناخته بزرگ"

بیایید با "ناشناخته بزرگ" شروع کنیم. از زمان آخرین به روز رسانی ما، جهان توسط طالبان تحت کنترل افغانستان تکان خورده است. این به خودی خود بازارهای سهام را تغییر نداد، با این حال، موقعیت ژئوپلیتیکی پس از آن به احساس ناگفته تقسیمات جدید جنگ سرد در سراسر جهان کمک کرد. نحوه واکنش چین، روسیه، ایران و کره شمالی، به جز چهار کشوری که در مقابل ایالات متحده قرار گرفتند، به فضای ناآرام در افغانستان واکنش نشان دادند و برای رفع ترس از افزایش تنش در سیاست و تجارت، کار چندانی انجام ندادند. جنبه دوم کلید است. همانطور که یک مدیر صندوق شرودر ایالات متحده هفته گذشته به ما گفت، بقیه جهان تمایل دارند چین را به عنوان یک مشتری ببینند، در حالی که ایالات متحده چین را به عنوان یک رقیب می بیند.

این موضوع موضوع آخرین به روزرسانی من را برمی دارد و به این معنا نیست که روابط ایالات متحده و چین محکوم به فنا هستند، اما اگر تنش ها بیشتر شود، بازارهای سهام جهانی به طور کلی در نتیجه همه آسیب خواهند دید و این موردی نخواهد بود. با انتخاب بازارهای خاصی که بی تأثیر باقی می مانند، نظر ما این است که همه چیز برای مدتی کاملا نامرتب به نظر می رسد. از این رو چرا ما این را "ناشناخته بزرگ" می دانیم.

نیمه هادی ها، چین و سایر نقاط جهان

متحد با این داستان یکی از سهام متعلق به جهان است. نیمه هادی تایوان (TSMC). تقریباً تمام مدیران خود در بازار آسیایی ، بازار نوظهور و صندوق های جهانی این سهام را به عنوان یکی از ده دارایی برتر خود در اختیار دارند. TSMC بزرگترین ریخته گری و تولید کننده اصلی تراشه های Apple Inc ، فناوری هوشمند مانند تبلت و تلفن ، سنسورهای پارکینگ و فناوری کاهش انتشار خودکار است. TSMC در وسط مبارزه قدرت بین ژاپن ، چین و ایالات متحده قرار دارد. همه آنها به شدت به TSMC متکی هستند تا تراشه هایی را برای بازارهای داخلی خود تولید کنند و همه آنها در تلاشند تا TSMC را برای ایجاد کارخانه ها در کشورهای مربوطه خود فریب دهند. ایالات متحده قبلاً توافق کرده است که یک کارخانه TSMC در آریزونا و ژاپن در حال بحث و گفتگو برای یک گیاه در توکیو باشد. با این حال ، TSMC سهواً خود را در وسط این مبارزه قدرت سیاسی جهانی پیدا کرده است.

تهدید حمله چینی ها در تایوان باقی مانده است و اگر این اتفاق بیفتد ، احتمالاً تأثیر قابل توجهی در صادرات از TSMC خواهد داشت. Coronavirus قبلاً شاهد کارخانه های خودرو در سراسر اروپا بود که دولت را برای افزایش منابع TSMC تا مجدداً زنجیره های تأمین کننده که در تلاش برای مقابله با تقاضا بودند ، به ویژه برای وسایل نقلیه الکتریکی ترکیبی و خالص ، در حال افزایش منابع از TSMC بودند. چین همچنین کارکنان کلیدی TSMC را برای تهیه تجهیزات نیمه هادی خود شکار کرده است. شاید TSMC خود را در موقعیتی ممتاز پیدا کند که به موجب آن هیچ کشوری نمی تواند تأثیر منفی بر تجارت داشته باشد ، اما این یک نمونه خوب از سهام و سناریو است که ما از نزدیک نگاه می کنیم.

همیشه

همانطور که در مورد سهام خاص بحث می کنیم ، باید Evergrande را در نظر بگیریم. هرج و مرج در اطراف سهام Evergrande تنها بزرگترین حرکت سهام سهام در هفته های اخیر بوده است. املاک و مستغلات Evergrande بخشی از یک گروه گسترده تر Evergrande است که مورد حمایت یکی از ثروتمندترین بازرگانان آسیا (یا حداقل او) است. املاک و مستغلات Evergrande یکی از بزرگترین ذینفعان رونق املاک چینی بود. آنها گسترش خود را با اعتبار آسان ساختند ، بنابراین به سرعت دارایی ضعیف و بدهی سنگین (300 میلیارد دلار) شدند. برای مدت طولانی ، گرمای بخش املاک چینی تهدیدی برای سهام چینی تلقی می شود ، اما با تمرکز بیشتر روی بنگاه های فناوری چینی در اکثر صندوق های سرمایه گذاری اصلی چین ، سرمایه گذاران ما در صورت ترکیدن حباب املاک ، عایق بیشتری از سقوط دارند. گفته می شود ، هنگامی که مقامات چینی سال گذشته برای کنترل میزان بدهی های مدیون توسعه دهندگان املاک و مستغلات ، اصلاحات خود را آغاز کردند ، Evergrande برای تأمین بدهی های خود باید اقدامات ناامید کننده ای انجام دهد.

Evergrande در ازای تزریق فوری سرمایه ، تخفیف های عمده ای را برای املاک خود ارائه داد. متأسفانه ، این منجر به دو نتیجه اصلی شد. در مرحله اول ، بسیاری از خواصی که سرمایه گذاران در حال قرار دادن سپرده ها بودند هنوز شاهد شروع ساخت و سازها نبوده اند ، بنابراین این افراد در معرض خطر از دست دادن سپرده های خود هستند. ثانیا ، Evergrande در موقعیتی نیست که بتواند بهره بدهی های خود را بازپرداخت کند ، که منجر به کاهش قیمت سهم آنها شده و رتبه اوراق قرضه مرتبط با آنها به وضعیت ناخواسته می رسد (یعنی در معرض خطر پیش فرض).

این همه به نظر می رسد بسیار مهم است و بازار با عصبی نسبت به جریان خبری مداوم در اطراف Evergrande واکنش نشان داده است ، با این حال ، داستان به برخی از زمینه ها نیاز دارد. این زمینه متوقف نمی شود که بازارها همچنان به پایین حرکت کنند تا اینکه داستان به پایان برسد ، اما این حرکات محدود است و با هر یک از اخبار منفی ، بازارها به سرعت بخش اعظم ضرر را انتخاب می کنند و در روزهای بعد بازده مثبت را ثبت می کنند. این هنوز مدتی ادامه خواهد یافت و بنابراین سرمایه گذاران باید برای این کار آماده شوند. این وضعیتی است که بر بازارهای جهانی تأثیر می گذارد و نه فقط آسیا یا چین.

از نظر کاری که چین در این باره انجام می دهد ، خوب Evergrande خیلی بزرگ برای شکست نیست و در واقع آنها بزرگترین پیش فرض یا شکست بازارها نخواهند بود. بله ، ناراحت کننده است و به نظر می رسد یک هشدار دهنده برای سایر شرکت های املاک و مستغلات چینی ، اما اگر بدترین اتفاق بیفتد و شرکت کاملاً شکست بخورد ، فاجعه بار نخواهد بود و بازارها نسبتاً سریع بهبود می یابند. همانطور که ما اغلب می گوییم ، بازارها مانند عدم اطمینان نیستند و متأسفانه اقدامات قاطعانه مات چین برای حل این موضوع در خدمت تشدید عدم اطمینان است.

اصلاحات چین که در حال حاضر در حال جارو است و بر همه شرکت ها و صنایع بزرگ تأثیر می گذارد ، به گونه ای طراحی شده اند که به دنبال طبقه کارگر باشند. چین خیلی نگران میلیاردرها و کسانی که به خوبی از بین می روند و زندگی خوبی می کنند ، نگران این هستند که اطمینان حاصل کنند که طبقه کارگر دارای انصاف و برابری هستند. آنها ممکن است به گونه ای پیش نروند که با غرب آسان باشد ، اما در داخل کشور بیشتر اصلاحات به این هدف انجام می شود. بنابراین ، از نظر Evergrande ، مقامات نمی خواهند مردم سپرده های خود را از دست بدهند و در نتیجه بی نظیر باشند. ما قبلاً شاهد بودیم که شرکتهای متعلق به دولت در چین شروع به خرید سهام از Evergrande می کنند. چین مستقیماً قدم به وثیقه Evergrande نکرده است ، اما آنها از سازوکارهای خود برای شروع روند پشت صحنه استفاده می کنند. این که آیا آنها تمام راه را طی می کنند و همه را نجات می دهند ، شاید بعید به نظر برسد که با اصلاحات آنها مغایرت دارد. آنها واقعاً نمی توانند محدودیت بدهی و مالیات را به مشاغل بزرگ تحمیل کنند و سپس در نتیجه آنها فقط آنها را وثیقه می کنند ، اما آنها به اندازه کافی انجام می دهند تا اطمینان حاصل کنند که طبقه کارگر توسط این نهادها کاهش نمی یابد.

ما چند هفته پیش قرار گرفتن در معرض چین خود را کاهش دادیم و همچنین بازار نوظهور و قرار گرفتن در معرض آسیا را همزمان کاهش دادیم. هرگونه عدم اطمینان در چین بر منطقه وسیع آسیا ، ژاپن تأثیر می گذارد و بنابراین ما این نظر را گرفتیم که در حالی که این بازی می کند ، ما در ابتدا کاهش خواهیم داد و سپس با تغییر بیشتر در تخصیص ما که در روزهای آینده مورد انتظار هستیم ، وضعیت را ارزیابی خواهیم کرد. اگر عدم اطمینان همچنان ادامه داشته باشد ، ما به دنبال افزایش قرار گرفتن در معرض منابع طبیعی و بازارهای توسعه یافته غربی در جهان در حال ظهور/آسیا هستیم.

ژاپن و از بین رفتن نخست وزیر Suga

ژاپن قابل ذکر است. در 3 سپتامبر 2021، یوشیهیده سوگا اعلام کرد که قرار است از سمت نخست وزیری کناره گیری کند. این تصمیم به دنبال کاهش سطح حمایت ها در میان انتقادها از مدیریت وی در مورد همه گیری ویروس کرونا بود. در حالی که ژاپن در مراحل اولیه به ظاهر کار نسبتا خوبی برای مهار این بیماری همه گیر انجام داده بود، بازی های المپیک توکیو به دلیل مصادف شدن بازی ها با گسترش نوع دلتا در ژاپن و افزایش نرخ عفونت، اضطراب محلی را برانگیخت. انتخابات عمومی ژاپن در نوامبر 2021 برگزار می شود و ابقای سوگا، نخست وزیر، به یک باد مخالف برای حزب حاکم لیبرال دموکرات (LDP) تبدیل شده بود و بنابراین تصمیم گرفته شد که او از قدرت کناره گیری کند.

نمودار بالا عملکرد صندوق JPM ژاپن را از ابتدای آگوست 2021 نشان می دهد، صندوقی که ما با موفقیت در بخش هایی از سال 2020 مالک آن بودیم. نمودار به وضوح نشان می دهد که در اواخر آگوست شایعاتی مبنی بر کناره گیری نخست وزیر سوگا منتشر شد، عملکرد بازار سهام کاهش یافت. تجمع و با اعلام رسمی از زمین بلند شد. ما به این بازار نگاه کردیم و پرسیدیم که آیا باید سهام ژاپنی را دوباره بخریم، با این حال، از آنجایی که متقاعد نشده بودیم که این شتاب پایدار بماند، خودداری کردیم. همانطور که نمودار نشان می دهد، حرکت مثبت در اواسط سپتامبر به اوج خود رسید، اما از آن زمان به بعد، احتمالاً در بحبوحه درک این موضوع که ژاپن اکنون تصمیمی واقعی در مورد آینده سیاسی خود دارد، اما احتمالاً به دلیل نگرانی های گسترده تر بازار جهانی، دوباره کاهش یافته است.

بریتانیا، FTSE، برگزیت و خروج از همه گیری

با نگاهی به بریتانیا، سپتامبر ماه نسبتاً تاریکی برای شاخص های FTSE بود. FTSE 100 تحت تأثیر نگرانی های Evergrande چینی و مسائل مربوط به قیمت انرژی قرار گرفت، در حالی که FTSE 250 شاهد ضربه های نسبتاً بزرگی بود که برخی از سهام آن به ثبت رسید. AO World یکی از نمونه های FTSE 250 است که به موجب آن خرده فروش آنلاین برق شاهد کاهش 18 درصدی سهام در میان هشدارها درباره کمبود راننده جهانی و مشکلات زنجیره تامین بود که همه ناشی از پیامدهای همه گیر کووید بود. این کسب و کار هنوز فروش بهبود یافته در بریتانیا را گزارش کرده است که در شش ماه منتهی به 30 سپتامبر 2021 6 درصد افزایش یافته است، اما هشدارهای مدیریت تأثیری بر سهام دیگر مانند Currys داشت. در FTSE 100، برای مثال برای سهام گروه بانکی لویدز، ثبت زیان روزانه حدود 3 درصد در حال حاضر غیرعادی نیست. مسائل تورمی در سراسر اروپا بر بازار بریتانیا سنگینی می کند و به تحرکاتی که در بخش های مالی و منابع شاهد آن هستیم کمک می کند.

نمودارهای زیر عملکرد برخی از سهام اصلی سهام ما در انگلستان را برای سال به امروز نشان می دهد. روند کلی این دارایی ها مثبت بوده است و آنها از هر دو حاشیه FTSE 100 (خط زرد) و FTSE 250 (خط خاکستری) بهتر عمل کرده اند ، اگرچه سپتامبر دوره سختی بود.

تخصیص فعلی ما به شدت به سمت کلاه های کوچک و دارایی های FTSE 250 وزن بیشتری دارد ، ما در سهام FTSE 100 کمتر داریم. این یک رویکرد عمدی بوده است زیرا احساس می کنیم که طولانی مدت دامنه بیشتری در زیر 100 سهام برای رشد وجود دارد ، به خصوص در شرایط تورمی و با تمرکز بر بازارهای داخلی و نه تأثیر حرکات در دلار آمریکا یا نگرانی های خارج از کشور. ما هنوز هم معتقدیم که این امر علیرغم عملکرد کوتاه مدت در ماه سپتامبر این مورد است.

چندی پیش اظهار داشتیم که هنوز شاهد رأی گیری از رأی Brexit نبوده ایم ، زیرا این همه گیر تأثیر واقعی ترک اتحادیه اروپا را به تأخیر انداخت. اکنون ما شروع به دیدن ترکیبی از مشکلات گذرنامه/واکسیناسیون Covid با کمبود کارگران می کنیم که منجر به مشکلات موجود در نفتکش سوخت می شود. کمبود سوخت در انگلستان فقط به Brexit کاهش نمی یابد ، اما این یک عامل مهم مهم است ، زیرا با کمبود کارگران در فضای تفریحی و پذیرایی است. عاملی در بودجه آینده و به طور بالقوه شروع مالیات ، همراه با قطع ترتیبات فرسوده در انگلستان و ما احساس می کنیم که دو ماه آینده می تواند برای بازارهای انگلستان نسبتاً ناخوشایند باشد. ما ممکن است در نظر یک طوفان داخلی و بین المللی قرار بگیریم ، جایی که تقریباً جهان را در برنامه ریزی بودجه سخت پس از همه گیر رهبری می کنیم. نحوه واکنش بازارها به آن می تواند کاملاً برای بقیه جهان نشانگر باشد ، زیرا آنها نیز شروع به کاهش حمایت مالی اعمال شده برای دستیابی به این بیماری می کنند.

ما به دنبال کاهش بالقوه وزن انگلستان هستیم ، اگرچه ما هنوز در مورد سهام انگلیس و ارزیابی آنها نسبت به سهام جهانی بسیار مثبت هستیم. ما هنوز معتقدیم که دارایی های کوچک تا میانه در انگلستان صعودی بسیار جذاب را ارائه می دهد ، اما ما فقط باید به این عوامل خارجی توجه داشته باشیم و چقدر ممکن است در بازارهای انگلستان وزن داشته باشند یا نباشند.

ما باید به یک محیط بی ثبات تر برای بازارهای جهانی سهام از جمله انگلیس عادت کنیم. از بسیاری جهات ، این نوع شرایط برای انتخاب کنندگان سهام و سرمایه گذاران که سعی در استفاده از یک استدلال منطقی برای خرید شرکت های با کیفیت خوب دارند که می توانند از شرایط فعلی بهره مند شوند ، ایده آل هستند ، به جای اینکه همه چیز در یونیسون بالا یا پایین برود ، اما به صبر و توانایی نیاز داردبرای رسیدن به نتیجه طولانی مدت ، یک هفته یا بیشتر از چیزی غیر از بازده مثبت روزانه مداوم.

تخصیص ما به ایالات متحده

با حرکت از انگلستان به ایالات متحده ، ما با معرفی صندوق CAP Schroder Us Mid Cap به پرتفوی خود ، به دنبال افزایش قرار گرفتن در معرض ایالات متحده هستیم. این صندوق تخصیص موجود ایالات متحده ما را در قالب Baillie Gifford American و Premier Miton Miton ایالات متحده بودجه شرکت ها را تکمیل می کند. در مورد صندوق Schroder فلاش زیادی وجود ندارد ، مطمئناً به این ترتیب نیست که می گویند Baillie Gifford در کاهش سهام فناوری ایالات متحده سرمایه گذاری می کند. مدیر صندوق اهل نیویورک است ، اما در یک شهر کوچک در خارج از شهر زندگی می کند و کاملاً آگاه است که مغازه های کوچک و مستقل که او برای مکرراً از آنها استفاده می کرد ، در پی سیاست های ایالات متحده در طول همه گیر همه تعطیل شده است. به همان روشی که در انگلستان ، ما نابرابری مغازه های کارت تبریک مستقل را که مجبور به تعطیل شدن هستند ، تجربه کرده ایم در حالی که سوپر مارکت های فروش کارت های تبریک باز هستند ، دقیقاً همان سناریو از طریق والمارت در ایالات متحده بازی کرده است. این برای شنیدن مدیر صندوق ایالات متحده کاملاً طراوت است ، زیرا اغلب شما احساس نمی کنید که آنها نسبت به آنچه در زمین اتفاق می افتد احساس می کنند.

در جدول فوق ، همبستگی بین دارایی های ایالات متحده ما نشان داده شده است. هرچه همبستگی بالاتر باشد (به عنوان مثال اعداد موجود در جعبه های آبی) احتمال دارد که بودجه در شرایط مختلف بازار به طور مشابه انجام شود. صندوق Cap Mid Schroder US فقط نیمی از همبستگی (جعبه سبز) با صندوق آمریکایی Baillie Gifford است ، به این معنی که در شرایط مختلف بازار ، می توان نتایج عملکرد کاملاً متفاوتی را انتظار داشت ، که در هنگام ساخت یک قوی (و تخم مرغ ها در متفاوت است. سبد) استراتژی سرمایه گذاری.

به همان روشی که در حال حاضر بسیاری از شرکت های انگلیس با پول نقد ، با ایجاد ذخایر از طریق همه گیر ، در ایالات متحده نیز صادق است و صندوق همواره تمرکز خود را در سرمایه گذاری در مشاغل بدون بدهی در تعادل داشته است. ورق. مدیر فرصت هایی را در مناطقی می بیند که قبل از بیماری همه گیر از بین رفته اند. به عنوان مثال ، آنها بر این باورند که ما همچنان شاهد مهاجرت به دور از شهرها و فشار به سمت شیوه های کار انعطاف پذیر تر خواهیم بود و تقاضای مسکن حومه و روستایی افزایش می یابد. آنها همچنین فکر می کنند اولین بار خریداران به دلیل افزایش قیمت مجبور به خرید در خارج از شهرها می شوند. در نتیجه ، آنها دارای سهام هستند که در صنعت مسکن ماژولار فعالیت می کنند ، جایی که بخش هایی از خانه به دور از محل های ساختمانی پیش ساخته شده و سپس به آنجا منتقل می شوند. آنها می بینند که این مشاغل از کمبود نیروی کار که در حال حاضر در بخش ساخت و سازها می بینیم بهره مند می شوند ، زیرا این کار برای جمع آوری یک ملک prefab کم کار است. این صنعت توسط حباب مسکن قبل از بحران مالی کمرنگ شد ، و وام گیرندگان با کیفیت پایین اغلب این نوع خانه را خریداری می کردند ، بنابراین از آن زمان بهبودی آهسته بوده است ، اما آنها احساس می کنند یک باند رشد طولانی برای این صنعت وجود دارد. این یک فرصت سرمایه گذاری فلاش نیست ، اما هنگام هدف قرار دادن آن بخش از جامعه که تلاش کرده اند از طریق همه گیر تلاش کنند و مطمئناً حداقل نیازهای سپرده برای وام مسکن و غیره کم می شوند ، حس زیادی می کند.

تورم ، نرخ بهره و کاهش

با نگاهی به تورم و کاهش حمایت از Covid در سراسر جهان ، دو مکتب فکری وجود دارد. یکی از تورم ها گذرا است و بنابراین ، فقط یک مسئله موقتی و دیگری که در اینجا برای ماندن است. بحث های اخیر با JPM و Schroder به این نتیجه رسیده است که در ایالات متحده جنبه های خاصی از اقتصاد تورمی است و باید تورم باقی بماند ، دستمزدها و اجاره مناطق کلیدی هستند که به همین دلیل کمتر گذرا هستند و در اینجا برای ماندن هستند. با توجه به اینکه تورم اجاره 40 ٪ از رقم اصلی تورم ایالات متحده را تشکیل می دهد ، مشخص می شود که اظهارات جارو بر روی تورم به راحتی انجام نمی شود.

در انگلستان ، بانک انگلیس قبل از شروع کاهش خرید دارایی دولت در دسامبر 2021 ، افزایش نرخ بهره را در نظر گرفت ، اما تاکنون در حالی که تماشای سقوط از پایان طرح Furlough را تماشا می کنند ، از بین رفته اند. در واقعیت ، آنها بعید به نظر می رسد که قبل از ماه دسامبر نرخ ها را افزایش دهند ، اما این واقعیت که آنها فکر کرده اند ، سرنوشت بازارهای انگلستان بوده است.

ایالات متحده باید قبل از این ، حمایت اقتصادی خود را به خوبی کاهش دهد و همانطور که اخیراً توسط جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو نشان داده شده است ، اکنون به طور نامحدود معرفی می شود و با عجله بیشتر از آنچه پیش بینی می شد ، می چرخد. به خاطر داشته باشید که جروم پاول در اوایل سال 2022 به دنبال نامزدی برای اصطلاح جدید به عنوان رئیس فدرال رزرو است و به همین ترتیب 2021 از تماشای آن ناامید کننده است. سخنان وی وزن زیادی را حفظ می کند ، اما امسال بیشتر احساس کرده است که رئیس جمهور جدید را در کنار هم نگه دارد تا رأی خود را برای سال 2022 بدست آورد ، قبل از اینكه اقدامات قاطع تر در سال 2022 انجام شود. Speaks با بازارها خوب نشسته است. ما تقریباً در آن دوره هستیم و پاول تقریباً مسلم است که برای یک دوره دیگر در پست قرار بگیریم ، بنابراین می توانیم از اینجا انتظار استراتژی متفاوتی داشته باشیم.

این احساس کلی باقی مانده است که تورم ممکن است در مدت فوری افزایش یابد ، اما نرخ بهره حتی در افزایش در معرض سرسخت پایین خواهد ماند. افزایش نرخ بهره کوچک و افزایشی خواهد بود.

از نظر بازار اوراق قرضه ، جانوس هندرسون ، که ما بیشتر از تخصیص درآمد ثابت خود را با آن سرمایه گذاری می کنیم ، انتظار داریم 2021 موردی برای سوار شدن به داستان تورم با 2022 باشد که به طور بالقوه یک محیط تورم معکوس را مشاهده می کند که می تواند برای بازارهای اوراق قرضه بسیار مثبت باشد. سطح تورم در سال جاری زیاد بوده است که در اوج همه گیر از پشتی های مصنوعی خارج شده است ، این سطح در سال آینده معکوس خواهد شد زیرا بازارها چیزی طبیعی تر را اتخاذ می کنند و با امکان پذیر می تواند منجر به نرخ تورم صفر یا منفی شود. این در حال حاضر داستان اصلی نیست ، اما اگر روندهای گذشته در نظر گرفته شود ، با نتیجه بحران مالی جهانی یک معیار کلیدی است ، پس بازده خزانه داری ممکن است از اینجا به عنوان یک روند کلی سقوط کند ، هرچند که برای یک روند اولیه کوچک حساب می شوددر حالی که بازارها حل و فصل شدند. علی رغم افزایش نوسانات بازار ، در بازار اوراق قرضه ایالات متحده پیش فرض نشده است و این در حال حاضر نیز از بازارها پشتیبانی می کند.

عامل اصلی بازار اوراق بهادار این است که تغییر ساختاری ضد انعطاف پذیر است و بدون شک این همه گیر منجر به تغییر ساختاری در نحوه زندگی بسیاری از ما در حال حاضر شده است. تنها چیزی که می تواند این نظریه را از بین ببرد این است که اگر شاهد رکود ناگهانی در حرکت جهانی یا بهبودی از همه گیر باشیم. این می تواند به معاملات بازتاب بیشتر منجر شود ، مانند آنچه در اواخر سال 2020/اوایل سال 2021 دیدیم. اگر این اتفاق بیفتد ، ممکن است تورم به یک مسئله بسیار طولانی تر تبدیل شود ، اما در حال حاضر بازار اوراق بهادار به طور کلی نشانگر چشم انداز مثبت برای سال 2022 است ، به عنوانما باقیمانده سال 2021 را سوار می کنیم.

کالاها ، COPS26 و ESG

سرانجام به کالاها. کنفرانس آینده COP26 2021 سازمان ملل متحد در گلاسکو ، چین ، ایالات متحده ، انگلیس و ملل جهانی را می بینند تا موافقت خود را با پیشرفت بیشتر در جهت تغییر آب و هوا اهداف کربن صفر موافقت کنند. در راستای توافق نامه های قبلی تغییرات آب و هوایی جهانی ، چین 20-25 ٪ از گیاهان زغال سنگ خود را بسته است. مشکل چین اکنون این است که بسته شدن نیروگاه های زغال سنگ منجر به افزایش قیمت بنزین شده است ، زیرا آنها نمی توانند انرژی کافی برای حفظ تقاضای مورد نیاز در هنگام بهبودی از همه گیر ایجاد کنند.

نمودار زیر از شرودرز و گروه لانتائو نشان می دهد که بیشتر استان های چین در حال حاضر در میان جیره بندی قدرت قرار دارند. استانهای خاکستری در حال حاضر آنهایی هستند که به هیچ وجه جیره بندی می کنند ، در حالی که قرمز و طلا در شرایط جیره بندی قرار دارند.

چه مدت چین می تواند بدون بازگشایی این گیاهان برای کاهش فشار عرضه/تقاضا و بهبود شرایط برای طبقه کارگر ، جای سوال داشته باشد ، اما احساس می شود اگر به توافق تغییرات آب و هوا بپردازند ، قیمت گاز برای مدتی بالا خواهد ماند.

از نظر قیمت مس که تا به امروز بیش از 18 ٪ رشد داشته باشد ، چهار برابر میزان مس مورد نیاز برای ساخت ماشین های برقی نسبت به اتومبیل های سوخت سنتی وجود دارد. با ادامه حرکت به سمت وسایل نقلیه برقی و هیبریدی ، هیچ دلیلی برای سقوط قیمت مس از اینجا وجود ندارد ، به خصوص وقتی که فرد برای تراشه هایی که فناوری هوشمند را نیز به وجود می آورد ، چقدر مس نیاز دارد.

اگر به عملکرد صندوق رشد جهانی پایدار Liontrust از ابتدای سال 2020 نگاه کنیم ، می توانیم ببینیم که این شاخص MSCI All Cap را در حدود 20 ٪ بهتر کرده است. فهرست MSCI All Cap Index تمام سهام در سراسر جهان ، هم سهام اصلی و هم از نظر اخلاقی را منعکس می کند. این عملکرد بهتر در چنین دوره زمانی دشوار قابل توجه است و بیشتر نشان می دهد که سرمایه گذاری پایدار لزوماً منجر به کاهش بازده نمی شود ، از این رو وزن آن در تمام پرتفوی های ما است. این گفته است که قیمت لکه نفت خام برنت نسبت به سال گذشته بیش از 63 ٪ افزایش یافته است ، بنابراین ما به دنبال افزایش قرار گرفتن در معرض انواع منابع انرژی موجود در پرتفوی هستیم.

ما هفته گذشته در یک کنفرانس سرمایه گذاری شرکت کردیم که در آن هر مدیر صندوق ESG (مدیریت محیط زیست ، اجتماعی و شرکت) را به عنوان یک عامل اصلی هنگام برنامه ریزی وجوه خود ارجاع داد. متأسفانه ، ما فقط تعداد انگشت شماری از آن مدیران را در نظر می گیریم که واقعاً عوامل ESG را واقعاً در فرآیندهای خود قرار می دهند. این به یک الزام نظارتی برای مدیران تبدیل شده است که اعتبار ESG خود را هنگام سرمایه گذاری نشان دهند ، حتی در انواع سرمایه گذاری باطنی و این باعث کاهش کیفیت کسانی که واقعاً از دیدگاه ESG مدیریت می کنند ، کاهش یافته است.

وظیفه ما این است که گندم را از این نظر مرتب کنیم ، اما مثال خوبی از این که خطوط می توانند یک صندوق جدید Artemis ، صندوق آینده مثبت باشند ، ارائه دهیم. این برای Artemis جدید است ، اما چند سال است که در Aegon ، خانه صندوق قبلی مدیر اداره می شود. محقق اصلی این صندوق یک تحلیلگر شناخته شده ESG است و از این رو شجره نامه واقعی ESG دارد. موضوع در حال تفسیر صندوق است. این فقط در مورد موضوع اصلی تغییرات آب و هوا نیست ، بلکه مربوط به سهام است که شرایط و محیط را بهبود می بخشد. روشهای جدید جدید مدیریت دیابت ، وضعیت کلاه ایمنی هنری که باعث کاهش صدمات مغزی ، فناوری برای بهبود شنوایی و تولید کنندگان مواد غذایی وگان بدون گوشت می شود. در میان دارایی ها ، بدون شک سهام وجود دارد که باعث کاهش کربن می شود و کیفیت زندگی آینده و ردپای ما را بر روی جهان بهبود می بخشد ، اما این یک استراتژی سنتی سرمایه گذاری اخلاقی نیست. از آنجا که COP26 نیاز به کاهش کربن را بیشتر برجسته می کند ، این نوع استراتژی ها برای داشتن منابع صرفاً "سبز" رایج تر می شوند و این چیزی است که ما هنگام ساخت استراتژی هایی که می توانند در آینده باشند ، به آن توجه می کنیم.

به طور کلی ، ما می دانیم که اوت و سپتامبر برای سرمایه گذاران کمی ساده تر بوده است ، با این حال ، ما همچنان در حال ایجاد تغییراتی در پرتفوی ها هستیم و طی هفته های آینده به این کار ادامه خواهیم داد. ما احساس می کنیم که در حال حاضر برخی از سر و صدای موقت که در بازارها تأثیر می گذارد وجود دارد ، بنابراین ، در حالی که ما به سرعت در طول همه گیر عمل کرده ایم ، ما آگاه هستیم که خیلی سریع عمل نکنیم در معرض خطر فروش زودرس دارایی هایی که ما یک داستان طولانی مدت مثبت را برای آن می بینیمیک بار سر و صدای کوتاه مدت فرو می رود.

این مقاله را به اشتراک بگذارید

دسته بندی ها

مقاله های اخیر

• تفسیر بازار سیزدهم مارس 2023 از ویل Binks
• فروپاشی بانک سیلیکون دره (SVB) هیچ تاثیری برای پرتفوی مشتری Telford Ma ندارد
• تفسیر بازار ششم مارس 2023 از چارلی هنکوک