فصل 4 آینده و بررسی حراست

Merriam-Webster یک "پرچین" را به عنوان وسیله ای برای حمایت یا دفاع (در برابر ضرر مالی) تعریف می کند. محافظت از احساس محافظت از قرارداد آتی ، دقیقاً این است که دفاع در برابر ضرر مالی. در متن فعلی ، پرچین استفاده از یک قرارداد مشتق برای کاهش یا از بین بردن ریسک در سود کسب و کار شما است.

درک اینکه چه کسی در حال محافظت است و چرا برای درک روابط قیمت بسیار مفید است و چه چیزی آنها را به سمت بالا یا پایین سوق می دهد.

4. 1 بررسی آتی قرارداد

یک قرارداد آتی یک قرارداد بین دو طرف برای خرید و فروش با قیمت توافق شده برای قیمت ، یک مقدار خاص و کیفیت چیزی در یک مکان خاص است. در مورد آینده ذرت CBOT ، 5000 بوش از ذرت زرد شماره 2 ایالات متحده ، در آسانسورهای خاص در امتداد رودخانه ایلینویز ، دریاچه میشیگان یا کانال های مرتبط است. این قراردادها در یک بورس متمرکز ، مشابه "بازار سهام" معامله می شوند و دو طرف مقابل یکدیگر را نمی شناسند. تفاوت بین یک قرارداد آتی و می گویند خرید سهام در این است که وقتی تجارت صورت می گیرد ، هیچ انتقال مالکیت رخ نمی دهد. این صرفاً وعده خرید یا فروش در یک تاریخ خاص در آینده است. به همین دلیل است که بسیاری از قراردادهای مختلف آینده "ماه" مانند "دسامبر 2017" آینده ذرت و آینده ذرت "مارس 2018" وجود دارد. معامله گران در مبادلات آتی باید "حاشیه" را ارسال کنند که فقط مبلغی است که به عنوان یک اوراق بهادار عمل می کند تا همه اطمینان داشته باشند که در صورت برگزاری تا زمان انقضای قرارداد آینده ، هر دو طرف می توانند در این قرارداد خوب عمل کنند. با افزایش قیمت ، موقعیت فروشنده در حال از دست دادن است (زیرا فروش "پایین" تجارت "بد" است) و مقداری پول از حساب حاشیه آنها گرفته می شود و وارد حساب حاشیه خریدار می شود (زیرا خرید "کم" خوب است "کسب و کار). این انتقال روزانه پول از بازنده ها به برندگان "علامت گذاری به بازار" نامیده می شود ، و این اطمینان را می دهد که همه سرمایه های مالی لازم را دارند تا از شرایط قرارداد خوب استفاده کنند.

این مثال را در نظر بگیرید. ساعت 10 صبح قرارداد آتی ذرت مارس با 4. 50 دلار در هر بوشل معامله می شود. Trader A تصمیم به خرید یک قرارداد دارد و Trader B تصمیم به فروش یک قرارداد می گیرد. ساعت 1 بعد از ظهر هر دو معامله گر تصمیم می گیرند موقعیت خود را ببندند و قیمت آن به هر بوشل به 4. 75 دلار منتقل شده است. از آنجا که قیمت در هر بوشل 0. 25 دلار افزایش یافته است ، Longs (خریداران) به دست می آورند (+0. 25*5000 = 1250 $ ) و شورت (فروشندگان) از دست می دهند (-0. 25*5000 = 1250 $ ).

هنگام انتقال مالکیت ، قراردادهای بسیار کمی برای انقضا برگزار می شود. معامله گران که در ابتدا خریداری کرده اند ، مدتی قبل از انقضا ، فروش خود را در بازار از بین می برند یا آنها را به موقعیت "مسطح" می برند. معامله گران که در ابتدا فروخته می شوند ، خریداری می کنند و آنها را به موقعیت "مسطح" نیز می رسانند. بقیه فصل شامل چگونگی دقیقاً این قراردادهای آتی می تواند پرچین را برای انواع مختلف مشاغل تسهیل کند.

4. 1. 1 تحویل

دانه های گروه CME و بذر روغنی آینده قراردادهای قابل تحویل هستند و از ارتباط بین بازار نقطه و بازار آتی اطمینان می دهند. با این حال ، فقط تعدادی از قراردادهای معاملات آتی معامله شده در واقع تحویل داده می شوند. هدف از بازار آینده فراهم کردن مکانیسمی برای تبادل فیزیکی نیست ، بلکه وسیله ای برای مدیریت ریسک ساده در یک بازار مایع است. گفته می شود ، همیشه برخی از قراردادها وجود دارد که در نهایت توسط سمت طولانی و کوتاه تجارت به تحویل برگزار می شود. ما به طور خلاصه در مورد مکانیسم قراردادهای دانه گروه CME و بذر روغنی برای تحویل بحث خواهیم کرد.

در این مبادله چند دستگیرنده و انبارهای بزرگ دانه تجاری به طور منظم برای تحویل تعیین شده است. این دستگیرندگان دانه در یکی از سرزمین های زیر که در کتاب قانون گروه CME مشخص شده است قرار دارند

گواهینامه های حمل و نقل ذرت باید حمل و نقل را از یکی از انبارها یا ایستگاه های حمل و نقل که در حال حاضر به طور منظم برای تحویل قرار دارد مشخص کند و در یکی از سرزمین های زیر قرار دارد:

A. Chicago and Bus Harbour ، منطقه سوئیچینگ ایندیانا - هنگامی که در این قوانین استفاده می شود ، منطقه سوئیچینگ شیکاگو آن منطقه ای خواهد بود که از نظر جغرافیایی توسط سری ICC WTL 8020 و آن بخش از آبراه ایلینویز در مایل یا بالاتر از رودخانه 304 تعریف می شود که شامل مواردی استکانال Calumet SAG و کانال بهداشتی و کشتی شیکاگو. هنگامی که در این قوانین استفاده می شود ، Bus Harbour ، منطقه سوئیچینگ ایندیانا آن منطقه خواهد بود که از نظر جغرافیایی توسط مرزهای بندرگاه Bus Waterway در بندر برنز ، ایندیانا تعریف شده و متعلق به کمیسیون بندر ایندیانا است.

B. منطقه حمل و نقل Lockport-Seneca-هنگامی که در این قوانین استفاده می شود ، منطقه حمل و نقل Lockport-Seneca بخشی از آبراه ایلینویز در زیر رودخانه مایل 304 در محل اتصال کانال Calumet SAG و کانال بهداشتی و کشتی شیکاگو و بالای رودخانه خواهد بود. مایل 244. 6 در قفل و سد مارسی.

ج. منطقه حمل و نقل اتاوا-چیلیکوت-هنگامی که در این قوانین استفاده می شود ، منطقه حمل و نقل اتاوا-چیلیکوت آن بخشی از آبراه ایلینویز در زیر رودخانه 244. 6 در قفل و سد مارسی و در بالای رودخانه 170 بین چیلیکوت و پوریا خواهد بود. ایل

D. Peoria - منطقه حمل و نقل پکین - هنگامی که در این قوانین مورد استفاده قرار می گیرد ، منطقه حمل و نقل پوری ا-پکین آن بخشی از آبراه ایلینویز در زیر رودخانه 170 بین چیلیکوته و پوریا ، IL و در بالای رودخانه 151 در پکن ، ایل خواهد بود.

اگر شخصی با موقعیت آینده کوتاه بخواهد قرارداد آتی خود را تحویل دهد ، نمی تواند فقط در یکی از این مکان ها با 5000 بوش دانه در کامیون ها ظاهر شود. مورد واقعی که می توان تحویل داد ، به عنوان گواهی حمل و نقل برای 5000 بوش دانه از یک انبار معمولی برای انبار تحویل گفته می شود. این یک گواهی است که به دارنده این حق را می دهد که تقاضای بار از دانه را که مطابق با استانداردهای کیفیت خاص است ، تقاضا کند. از آنجا که گواهینامه های حمل و نقل نمایانگر بوش های فیزیکی در این موارد به طور منظم برای انبارهای تحویل هستند و فضای انبار رایگان نیست ، دارندگان گواهینامه حمل و نقل برای پرداخت هزینه های حق بیمه لازم است. هزینه های حق بیمه به سادگی هزینه های جمع آوری شده توسط انبار برای فضای تهیه شده برای ذخیره دانه است. مبادله مشخص می کند که هزینه های حق بیمه ذرت و سویا نباید از 0. 165 سنت در هر بوشل در روز یا حدود 4. 95 سنت در هر بوشل در ماه تجاوز کند. وقتی مفهوم حمل کامل مالی را معرفی می کنیم ، باید از هزینه های حق بیمه در گواهینامه های حمل و نقل در فصل 5 استفاده کنیم.

به همین ترتیب ، اگر طرف طولانی (شخصی که قرارداد آتی را خریداری کرده است) می خواهد تحویل بگیرد ، باید مبلغ کامل را بپردازد ، (قیمت آتی x 5،000 ) بوشل ، و باید هزینه های حق بیمه را به انبار بپردازد تا گواهی حمل و نقل را در اختیار داشته باشدبشر

4. 2 مثال: چه کسی پرچین و چگونه یک قرارداد آتی یک پرچین را تسهیل می کند؟

4. 2. 1 کشاورز

کشاورز ذرت را در نظر بگیرید که محصول خود را در ماه آوریل گیاهان می کند و منتظر رشد آن است و سپس در طول تابستان و پاییز بالغ می شود ، سپس آن را در ماه نوامبر برداشت می کند. اگر کشاورز بلافاصله پس از برداشت در بازار پول نقد بفروشد ، به احتمال زیاد دانه خود را به یک آسانسور دانه محلی (شبیه به تصویر زیر) می برد ، جایی که آسانسور تمام آنچه را که به قیمتی دارد که به هر کسی علاقه مند می کند خریداری می کندفروش دانه

شکل 1. یک آسانسور دانه در Royal ، IL

کل درآمد کشاورز برای سال از فروش این دانه حاصل می شود و می تواند به قیمت ذرت بین آوریل و نوامبر اتفاق بیفتد و کشاورز را در معرض خطر درآمد فوق العاده ای قرار دهد. بسیاری از کشاورزان با ورود به یک رابطه قراردادی که باعث کاهش عدم اطمینان در درآمد دریافت شده می شود ، توانایی کاهش این خطر درآمدی را دارند. در حال حاضر چندین روش وجود دارد که آنها می توانند به این هدف برسند.

بیمه محصولآنها می توانند یک بیمه نامه محصول را خریداری کنند که در صورت پایین آمدن قیمت ، بازده کم باشد یا هر دو بسته به مشخصات دقیق قرارداد ، به آنها غرامت بپردازند. این فعالیت به طور مستقیم با بازار آینده تعامل ندارد ، بنابراین تأثیر زیادی بر قیمت ندارد.

قرارداد قیمت رو به جلو. آسانسورهای دانه محلی (که گاهی اوقات به آن بازرگانان می گویند) به طور معمول قراردادهای رو به جلو را برای خرید دانه از کشاورزان ارائه می دهند. آنها همراه با قیمت نقدی که روزانه به صورت عمومی ارسال می کنند ، آنها پیشنهادات را به جلو ارسال می کنند. چند هفته. پس از تحویل ، آسانسور قیمت موافقت شده با (قیمت پیشنهادی رو به جلو) را در تاریخ ورود آنها به قرارداد پیش رو با هم پرداخت می کند. این امر عدم اطمینان قیمت را برای کشاورز از بین می برد ، تا زمانی که آسانسور قبل از تاریخ تحویل قرارداد ورشکسته نشود ، آنها با اطمینان قیمت پیشنهادی رو به جلو خواهند داشت. قرارداد رو به جلو خطر قیمت را به آسانسور منتقل می کند. آسانسور نمی خواهد در این مدت ریسک قیمت را نیز سرگرم کند ، اما آسانسور برای خرید دانه با قیمت خاص قرارداد دارد ، اما قیمتی که می توانند به آن بپردازند و آن را به شخص دیگری بفروشند ، نامشخص است. آنها با فروش معاملات آتی ، ریسک قیمت را به دلالان موجود در بازار آتی منتقل می کنند. بنابراین ، کشاورزان که با بازرگانان دانه محلی قراردادهای خود را به پیش می برند ، در نهایت منجر به فروش قراردادهای آتی توسط بازرگانان دانه می شود. ما در مثال زیر خواهیم دید که چگونه فروش آینده دقیقاً خطر قیمت را از بین می برد.

بازار آینده. از طرف دیگر ، یک کشاورز می تواند مستقیماً به بازار آتی خود برود تا قراردادهای آتی را بفروشد و عدم اطمینان قیمت را کاهش دهد. این کاهش می یابد ، اما عدم اطمینان را از بین نمی برد زیرا کشاورز هنوز در این مورد با خطر پایه ای روبرو است. یک مثال مفصل به توضیح نحوه عملکرد این کمک می کند.

فرض کنید در 1 می، آسانسور محلی کشاورز پیشنهاد خرید ذرت را به قیمت 3. 50 دلار می دهد و قرارداد آتی ماه می با قیمت 3. 60 دلار معامله می شود. از آنجایی که قرارداد آتی ماه می در آستانه انقضا است، قیمت نقدی و قیمت آتی مدت زیادی از هم جدا نمی شوند (ما به طور خلاصه بحث کرده ایم که چگونه قیمت ها در طول زمان در امتداد منحنی آتی آتی انگیزه هایی برای ذخیره سازی فراهم می کنند) و بنابراین نباید تفاوت زیادی با هم داشته باشند. زمان. با این حال، قیمت آسانسور محلی می تواند با قیمت آتی متفاوت باشد زیرا آنها در مکان های مختلف هستند. برای مثال، آسانسور موجود در عکس در رویال، IL حدود 116 مایل از آسانسورهای معمولی برای تحویل در Calmet-Sag Chanel در نزدیکی پارک اورلند، IL فاصله دارد. تفاوت 0. 10 دلاری بین قیمت آتی ماه مه و قیمت نقدی 1 می در رویال، IL عمدتاً به دلیل فاصله جغرافیایی بین این دو مکان است. فاصله قیمت از فضا مبنا نامیده می شود. اساس را می توان در مقایسه با هر یک از قراردادهای آتی محاسبه کرد، اما منطقی است که مبنایی را در مقایسه با قرارداد آتی که با فروش نقدی برنامه ریزی شده مطابقت دارد، در نظر بگیریم.

[مبنا = قیمت نقدی - قیمت آتی]

همچنین در 1 می، قیمت قرارداد آتی دسامبر 3. 75 دلار است. اگر کشاورز بخواهد عدم قطعیت قیمت را کاهش دهد، قراردادهای آتی را می فروشد، که گاهی به آن «فروش پیش رو» یا «فروش پیش رو» گفته می شود.

To Hedge - همان اقدامی را در بازار آتی انجام دهید (خرید یا بفروشید) که در آینده در بازار نقدی انجام خواهید داد.

کشاورز در ماه نوامبر ذرت را در بازار نقدی می فروشد، بنابراین برای پوشش دادن باید قراردادهای آتی (دسامبر) را به پرچین بفروشد. دو مورد را در نظر بگیرید، یکی که در آن قیمت آتی دسامبر در نوامبر 4. 00 دلار بود و دیگری که در آن قیمت آتی دسامبر در نوامبر 3. 60 دلار بود.

قیمت آتی دسامبر تا 4. 00 دلار افزایش یافت، اساساً بدون تغییر

با مبنای بدون تغییر ، کشاورز عدم اطمینان را نسبت به قیمت فروش محصول خود از بین برد. با "فروش پیش رو" در بازار معاملات آتی ، قیمت به جز پایه و اساس قفل شد. توجه داشته باشید که در این حالت ، کشاورز دوست دارد به جای خالص 3. 50 دلار بتواند با قیمت 3. 75 دلار بفروشد ، اما با قفل کردن قیمت با آینده ، وی از پتانسیل صعود خودداری کرد. در مثال بعدی ، ما این مزیت را نشان می دهیم. در مثال بعدی ، قیمت ها بین ماه مه و نوامبر کاهش می یابد ، و پرچین های آینده از کشاورز از این قیمت های رو به وخامت محافظت می کند.

قیمت معاملات آتی دسامبر به 3. 60 دلار کاهش یافت ، بدون تغییر

با فروش معاملات آتی DEC پیش از فروش نقدی ، ریسک قیمت کاهش یافت. این کاهش یافت ، اما از بین نرفت زیرا با محافظت از آتی هنوز خطر پایه ای وجود دارد. مثالهای بعدی نشان می دهد که چه اتفاقی می افتد وقتی مبنای نامشخص است. اکنون در نظر بگیرید که قیمت آتی در ماه نوامبر بدون تغییر بود ، یعنی در ماه نوامبر آینده DEC هنوز با 3. 80 دلار معامله می شود. اکنون ، دو مورد را در نظر بگیرید. مبنای آن ب ه-0. 50 دلار گسترش می یابد ، و مبنای آن تا 0. 00 دلار باریک می شود.

DEC Futures قیمت بدون تغییر ، اکنو ن-0. 50 دلار

این بار ، افزایش پایه از 0. 25 دلار به 0. 50 دلار ضرر برای کشاورز بود ، حتی اگر سطح قیمت عمومی بدون تغییر باشد (قیمت DEC بدون تغییر). مثال بعدی درآمد کشاورز را در صورت تقویت یا باریک بودن نشان می دهد.

قیمت معاملات آتی DEC بدون تغییر ، اکنون 0. 00 دلار

باریک شدن مبنای افزایش سود به کشاورز بود.

این مثالها نشان می دهد که چرا گفته می شود وقتی یک کشاورز با آتی پیش بینی می کند ، آنها "طولانی مدت" هستند.

• اگر قیمت ها بالا برود ، آنها افزایش قیمت نقدی که دریافت می کنند ، دریافت می کنند ، اما ضرر در موقعیت آینده آنها
• اگر قیمت ها پایین بیاید ، هنگام فروش ذرت در بازار محلی خود ، قیمت نقدی کمتری دریافت می کنند ، اما سود در موقعیت آتی آنها است.

با این حال ، Hedge Futures در برابر تغییرات (خوب یا بد) در قیمت نسبی در بازار نقدی محلی خود و قیمت آتی محافظت نمی کند.

1. بازار گزینه ها. آنها همچنین می توانند از گزینه های مربوط به قراردادهای آتی برای کاهش خطر نزولی استفاده کنند ، اما سود بالقوه صعودی را حفظ کنند. به طور خاص ، یک کشاورز می تواند گزینه ای را برای حق بیمه پرداخت شده پیش پرداخت خریداری کند. گزینه Put در صورت پایین آمدن قیمت ، مانند یک موقعیت کوتاه (فروخته شده) آتی ، درآمد کسب می کند ، اما اگر قیمت بالا برود ، بیش از حق بیمه اصلی پرداخت شده از دست نمی دهد. بنابراین ، اگر قیمت پایین بیاید ، او محافظت می شود ، اما اگر قیمت بالا برود ، از افزایش سود برخوردار خواهد شد.

4. 2. 2 آسیاب آرد

یک آسیاب آرد مقادیر زیادی دانه را برای تبدیل شدن به آرد خریداری می کند. آنها می توانند با استفاده از قراردادهای آتی "خرید پیش رو" از آتی برای محافظت از قیمت قیمت استفاده کنند. به یاد داشته باشید که یک پرچین آینده همیشه شامل تجارت در قرارداد آتی است که همان کاری است که شما در بازار نقدی انجام خواهید داد. در این حالت ، آسیاب آرد دانه را خریداری می کند ، بنابراین پرچین آینده آنها باید آینده را خریداری کند. از آنجا که آسیاب آرد به احتمال زیاد می خواهد در طول سال غلات را پردازش کند ، آنها باید در چندین نقطه به موقع ریسک قیمت را از بین ببرند تا هنگام خرید معمول دانه ، با آن مطابقت داشته باشند. به عنوان مثال ، آسیاب های آرد گندم تجاری بالا می توانند از 50،000 بوته گندم در هر ماه پردازش کنند. با قراردادهای آتی گندم که برای 5000 بوش مشخص شده است ، آنها به 10 قرارداد آتی گندم نیاز دارند تا یک ماه از خرید گندم خود محافظت کنند.

پنج قرارداد آتی گندم در سال ، مارس ، ماه مه ، ژوئیه ، سپتامبر و دسامبر وجود دارد

اگر آسیاب در اولین ماه هر ماه گندم را خریداری کند ، آنها باید از نزدیکترین ماه قرارداد برای پرچین استفاده کنند. به عنوان مثال ، برای محافظت از خرید گندم در اول فوریه ، آسیاب باید از انقضاء آینده مارس استفاده کند ، زیرا هیچ قرارداد فوریه وجود ندارد و قرارداد مارس نزدیکترین انقضا است. سپس فرض کنید در اول دسامبر آسیاب می خواهد برای شش ماه اول سال آینده قیمت خرید گندم (جدا از خطر پایه) را قفل کند. به عنوان مثال ، باید با قرارداد آتی مارس ، خریدهای ژانویه ، فوریه و مارس گندم را محافظت کند. از آنجا که آنها در هر ماه 50،000 بوته خریداری می کنند ، که معادل 10 قرارداد در هر ماه است ، آنها باید در تاریخ 1 دسامبر 60 قرارداد گندم بخرند تا ژانویه تا ژوئیه خرج کنند. پرچین ها باید به طور همزمان با فعالیت در بازار نقدی برداشته شوند. به عنوان مثال ، در اول ژانویه ، آسیاب 50،000 بوته برای پردازش ماه ژانویه در بازار نقدی خریداری می کند. سپس آنها باید پرچم خود را در 10 قرارداد بلند کنند ، یا در ابتدا ژانویه 10 قرارداد نیز بفروشند. این بدان معناست که پس از اول ژانویه ، این آسیاب هنوز 20 قرارداد آتی مارس طولانی (آنها 20 قرارداد طولانی "دارند) که خریدهای فوریه و مارس را حفظ می کند. در جدول زیر فعالیتهای MILLS در بازار نقطه و بازار معاملات آتی در طول سال ارائه شده است. از سال 2016 داده های واقعی می گیرد و فرض می کند که این مبنای د ر-0. 25 سنت تحت قرارداد آتی در نزدیکی ثابت است ، به این معنی که ستون قیمت نقطه همیشه 0. 25 سنت کمتر از زمان بعدی برای انقضا قرارداد آتی است.

پرچین های "خرد" کمی پیچیده تر هستند زیرا آنها شامل خرید نوع خاصی از کالاها ، تغییر آن و فروش کالای دیگری هستند. برخی از آنها خوش شانس هستند که می توانند از هر دو خرید و فروش تجارت خردکننده محافظت کنند.

4. 2. 3 سنگ شکن سویا

دستگاه سویا خرد کن دانه سویا می خرد و کنجاله و روغن سویا می فروشد. پوشش آتی آنها شامل خرید آتی سویا و فروش کنجاله و روغن است.

4. 2. 4 اهمیت داشتن یک خط اعتباری در پوشش معاملات آتی

هرکسی که با قراردادهای آتی پوشش می دهد چه کشاورز، چه کارخانه های آرد، یا فروشندگان غلات تجاری باید یک خط اعتباری برای پاسخگویی به مارجین فراخوان ها در صورت حرکت بازار بر خلاف پوشش آنها داشته باشد. به عنوان مثال، کشاورز قراردادهای آتی را به عنوان پوششی در برابر فروش نقدی خود در تاریخ بعدی می فروشد. اگر قیمت شروع به افزایش کند، غلاتی که او در بازار نقدی می فروشد ارزش بیشتری دارد، اما پوشش آتی در حال زیان دهی است. از آنجایی که هج کوتاه در حال از دست دادن پول است، مارجین باید در حساب مصون سازی آنها حفظ شود. اگر قیمت ها در برابر هج زیاد حرکت کنند، برای حفظ حاشیه کافی در حساب، باید پول اضافی واریز شود. معمولا، این باید از یک وام دهنده باشد. وام دهنده می داند که این یک وام مطمئن است زیرا قیمت ها در حال افزایش است، فروش نقدی هرگونه ضرر در حساب آتی را پوشش می دهد. بدون امکان دسترسی به خط اعتباری و حفظ حاشیه، موقعیت هج کوتاه مجبور به انحلال خواهد شد و سپس کشاورز دیگر پوشش ریسک نخواهد داشت.