مرورگر شما از ویدیوی HTML5 پشتیبانی نمی کند. در اینجا پیوندی به فیلم وجود دارد.

چگونه استاگلاسیون بر سرمایه گذاری تأثیر می گذارد؟

اگرچه سهام در میان بازگشت در رشد اقتصادی افزایش یافته است ، اما دوره ای از رکود می تواند دارایی های دفاعی بیشتری مانند طلا باشد.

اگرچه سهام در میان بازگشت در رشد اقتصادی افزایش یافته است ، اما دوره ای از رکود می تواند دارایی های دفاعی بیشتری مانند طلا باشد.

شان مارکوویچ ، CFA

استراتژیست ، گروه تحقیقاتی استراتژیک

در نیمه اول سال 2021 شاهد رشد شدید در رشد اقتصادی در کنار افزایش تورم بود.

با این حال ، حرکت رشد در حال حاضر نشانه هایی از کند شدن را نشان می دهد زیرا محرک های مالی و پولی محو می شوند. در همین حال ، تورم به دلیل اختلال در زنجیره تأمین و افزایش هزینه های انرژی افزایش یافته است.

روی هم رفته ، نگرانی ها در حال افزایش است که ممکن است یک محیط راکشی - یکی از رشد کم اما تورم زیاد - در حال آشکار شدن باشد.

بنابراین ، چگونه سرمایه گذاران باید برای این سناریوی ممکن آماده شوند؟تجزیه و تحلیل ما نشان می دهد که در صورت گذراندن کلاسهای دارایی احتمالاً از آن بهتر عمل می کند.

برای بینش های بیشتر ، با کلیک بر روی دکمه بازی در بالای این مقاله یا این لینک به پادکست گوش دهید.

مراحل چرخه تجاری

به طور کلی ، چهار مرحله مختلف از چرخه تجارت بر اساس تکامل بازده و تورم وجود دارد: Goldilocks ، ضد عفونی ، بازتاب و رکود.

با این حال ، ارزیابی رفتار کلاس دارایی در هر مرحله می تواند مشکل باشد زیرا بازارها از آینده نگر هستند در حالی که اقدامات متعارف رشد اقتصادی مانند تولید ناخالص داخلی با تاخیر منتشر می شود و بنابراین ممکن است به طور ناکافی جریان دارایی های پیشگیرانه را ضبط کند.

در نتیجه ، ما با استفاده از شاخص اقتصادی پیشرو در هیئت کنفرانس ایالات متحده (LEI) ، رشد پروکسی را ارائه می دهیم ، که برای نشان دادن نقاط چرخش در داده های اقتصادی به طور مؤثرتر از تولید ناخالص داخلی طراحی شده است.

چالش دیگر این است که هیچ تعریف جهانی پذیرفته شده از سطح رشد و تورم وجود ندارد که رکود را تشکیل می دهد. بنابراین به منظور به حداکثر رساندن تعداد نقاط داده های تاریخی ، ما رکود را به عنوان هر ماه که رشد (LEI) در حال سقوط است تعریف می کنیم و تورم اصلی CPI ایالات متحده بالاتر از میانگین 10 ساله آن به صورت نسبت به سال گذشته (YOY) است. تعریف آن بر اساس آستانه های دیگر (به عنوان مثال کاهش سرعت رشد و تورم بالاتر از 3 ٪) نتایج ارائه شده در بخش بعدی را به میزان قابل توجهی تغییر نمی دهد.

از تأمل تا رکود ، برندگان و بازندگان در نوسان هستند

جدول زیر میانگین بازگشت کل واقعی (تنظیم تورم) از کلاسهای دارایی اصلی از سال 1973 را نشان می دهد (برای تعاریف کامل فاز تجارت به پاورقی مراجعه کنید).

واضح است که بهترین و بدترین مجریان در هر مرحله به طور قابل توجهی متفاوت هستند و پراکندگی بازده در هر مرحله نیز کاملاً واضح بوده است.

به عنوان مثال ، مجریان برتر در دوره های رکود ، طلا (22. 1 ٪) ، کالاها (+15. 0 ٪) و اعتماد سرمایه گذاری املاک و مستغلات (REITS) (6. 5 ٪) بوده اند. سهام تمایل به مبارزه (5 /1 ٪) دارد.

این منطقی است. طلا غالباً به عنوان یک دارایی مخفی ایمن دیده می شود و بنابراین در مواقع عدم اطمینان اقتصادی قدردانی می کند. نرخ بهره واقعی همچنین با افزایش انتظارات تورم و افزایش انتظارات رشد ، در دوره های رکود کاهش می یابد. نرخ واقعی پایین تر هزینه فرصت داشتن یک دارایی با بازده صفر مانند طلا را کاهش می دهد و از این طریق باعث افزایش جذابیت آن برای سرمایه گذاران می شود.

کالاها (به عنوان مثال ، مواد اولیه و انرژی) منبع هزینه های ورودی برای شرکت ها و همچنین یک مؤلفه اصلی شاخص های تورم است. بنابراین ، آنها به طور معمول با افزایش تورم نیز عملکرد خوبی خواهند داشت (اغلب به این دلیل که آنها علت افزایش تورم هستند). با این حال ، بازده در مقایسه با دوره های بازتاب ضعیف تر است ، جایی که آنها از افزایش اضافی تقاضای اقتصادی بهره مند می شوند.

به همین ترتیب ، REIT ها از طریق افزایش قیمت در قراردادهای اجاره ای و قیمت املاک ، پرچین تورم جزئی را ارائه می دهند.

اگرچه بازتاب برای سهام (6 /14 ٪+) مثبت است ، اما رکودکسازی چالش برانگیزتر (-1. 5 ٪) است ، زیرا شرکت ها با کاهش درآمد و افزایش هزینه ها مبارزه می کنند.

اوراق بهادار خزانه داری یک کیسه مخلوط است. از نظر تئوری ، آنها باید از کاهش نرخ واقعی ، ناشی از کاهش رشد بهره مند شوند. با این حال ، افزایش تورم به درآمد آنها می خورد و فشار رو به بالا بر بازده و فشار رو به پایین بر قیمت ها وارد می کند.

در عمل ، میزان بازده اوراق قرضه به مدت زمان و عملکرد آنها بستگی دارد (بازده بالاتر یک کوسن بزرگتر را برای افزایش سرعت افزایش می دهد). داده های تاریخی منعکس کننده این تعامل پیچیده از عوامل است - خزانه داری بازده واقعی سالانه کم اما مثبت را ارائه داده است (6/0).

تخصیص کلیدی برای تخصیص دارایی چیست؟

در طی شش ماه گذشته ، محیط بازتاب به نفع سرمایه گذاری در دارایی های ریسک مانند سهام و کالاها بوده است ، در حالی که طلا رنج می برد.

این مطابق با آنچه انتظار داریم با استفاده از تحلیل فوق ما انتظار داشته باشیم. با این حال ، اگر ما به عنوان دوره ای از رکود هستیم ، ممکن است تغییر در رهبری عملکرد در راه باشد.

در این سناریو ، بازده سهام ممکن است خاموش تر شود در حالی که طلا ممکن است افزایش تقاضا را ببیند زیرا سرمایه گذاران به دنبال دارایی های امن هستند.

کالاها و REIT ها با توجه به پتانسیل تورم در تورم ، گزینه های جذاب هستند ، اگرچه شواهد تاریخی نشان می دهد که بازده احتمالاً در مقایسه با متوسط تر است.

نتیجه خزانه داری تا حدودی نامشخص است و به جنگ بین تورم و احساسات رشد بستگی دارد.

پادکست بارگیری سرمایه گذار هر پنجشنبه در 1700 انگلیس منتشر می شود. می توانید از طریق Podcast Apple ، Spotify یا هر کجا که پادکست های خود را دریافت می کنید ، مشترک شوید.

مباحث:

نظرات و نظرات موجود در اینجا مربوط به تیم های سرمایه گذاری Schroders و/یا گروه اقتصادی است و لزوماً نمایانگر مدیریت سرمایه گذاری Schroder دیدگاه های خانه شرکت آمریکای شمالی نیست. این دیدگاه ها در معرض تغییر هستند. این اطلاعات فقط برای اهداف اطلاعاتی در نظر گرفته شده است و از هر نظر به عنوان ماده تبلیغاتی در نظر گرفته نشده است.