دستکاری قیمت سهام و درگیر مسائل اخلاقی

این مقاله با هدف پاسخگویی به این سؤال که چگونه می توان فعالیت های معاملاتی کلاهبرداری در بورس سهام ، مانند دستکاری قیمت سهام به دلیل طرح های پمپ و زباله ، از آن جلوگیری کرد. این به ویژه در یک دیدگاه اخلاقی در نظر گرفته می شود.

این مقاله شامل یک مطالعه موردی در مورد دستکاری قیمت سهام در شرکت مشهور بانکداری سرمایه گذاری Stratton Oakmont است. از مطالعه موردی برای ارتباط با عواقب استفاده شده و موضوعات اخلاقی را با استفاده از یک مثال واقعی در زندگی درگیر می کند.

این تجزیه و تحلیل عمدتاً مبتنی بر غربالگری روزنامه های خارجی ، مقالات و کتابهای اینترنتی است که مربوط به موضوعات مرتبط ، مانند اخلاق تجاری و دستکاری در بورس است.

3. معرفی

واژه بورس اوراق بهادار با صفت های متضاد مرتبط است: سرخوشی ، اضطراب ، حرص و آز ، عصبانیت ، سوداگرانه اما همچنین هیجان انگیز. برای برخی از افراد ، اجرای کامل اصل بازار است. برخی دیگر شاید تجربیات بدی داشته باشند ، پس انداز زیادی را از دست داده اند و از آن زمان این کلمه را فقط با سرمایه داری نادرست ارتباط برقرار می کنند.

تنها 14 ٪ از آلمانی ها سرمایه گذاری سهام را دریافت کرده اند. 1 به نظر می رسد که تصویر بورس اوراق بهادار می تواند بهتر باشد. در اصل دو دلیل برای گریز از سرمایه گذاری در سهام وجود دارد: واژگان بسیار پیچیده است و همبستگی در مورد چگونگی به وجود آمدن قیمت سهام قابل درک نیست. 2 در واقع سرمایه گذاران خصوصی این فرصت را ندارند که بر پیچ های تنظیم بزرگ تأثیر بگذارند. آنها باید بیشترین شرایط را که به آن اعطا شده است ، در نظر بگیرند ، که این امر حاکی از نیاز به گسترش خاص اعتماد است. بنابراین با تکمیل دایره ، این اعتماد همیشه همانطور که باید مورد تهدید قرار نگرفته است. در گذشته چندین مورد فعالیت های کلاهبرداری وجود داشته است که به تصویر بهتری از بورس اوراق بهادار کمک نمی کند.

فعالیت های کلاهبرداری مانند کلاهبرداری مشتری ، اظهارات دروغین در مورد وضعیت فعلی شرکت ها یا دستکاری در قیمت سهام برای سرمایه گذاران و شرکت ها ، که به عدالت نیاز دارند ، مضر است. سرمایه گذاران اعتماد را از دست می دهند ، که منجر به سرمایه گذاری کمتری در سهام می شود. این دوباره منجر به عواقب منفی می شود ، که در این مقاله دقیق تر نشان داده می شوند.

از آنجا که پیامدهای منفی شدید است ، نیاز به این سؤال وجود دارد که چگونه می توان فعالیت های کلاهبرداری را در بازار سهام متوقف کرد. بنابراین در این مقاله ابتدا خلاصه ای از نحوه عملکرد بورس اوراق بهادار و چگونگی به دست آوردن قیمت سهام وجود خواهد داشت. این دانش برای قسمت بعدی مقاله مهم خواهد بود ، که نشان می دهد چگونه می توان قیمت سهام را به دلیل تکنیکی به نام پمپ و زباله دستکاری کرد. به عنوان بخش بعدی ، برای در نظر گرفتن سؤال ذکر شده ، ما نگاهی به یک مطالعه موردی در مورد شرکتی به نام Stratton Oakmont ، یک شرکت بانکی سرمایه گذاری خواهیم داشت که از فعالیت های معاملاتی کلاهبرداری از جمله طرح پمپ و زباله برای کلاهبرداری مشتریان خود استفاده می کند. دلیل استفاده از یک مطالعه موردی این است که "[...] ، روش مطالعه موردی به محققان امکان می دهد ویژگی های جامع و معنی دار وقایع زندگی واقعی را حفظ کنند-مانند چرخه زندگی فردی ، رفتار گروهی کوچک ، فرآیندهای سازمانی و مدیریتی ،تغییر همسایگی ، عملکرد مدرسه ، روابط بین الملل و بلوغ صنایع. "علاوه بر این ، این مسئله باعث می شود تا نگاهی دقیق تر به این مشکل انجام دهد ، که در فصل بعد در یک زمینه اخلاقی در نظر گرفته می شود. سرانجام ، پس از دیدگاه اخلاقی کلی ، مقاله درک اخلاقی در بورس سهام و مشکلات مربوط به این سؤال را توصیف می کند ، اگر بین رفتار به صورت اخلاقی و به حداکثر رساندن سود در بورس سهام تضاد وجود داشته باشد.

به طور خلاصه ، برخی از سؤالات تحقیق مرتبط در این مقاله وجود دارد: ابتدا در نظر گرفته می شود که چگونه دستکاری سهام کار می کند ، چه چیزی برای بازار سهام ایجاد می کند و به ویژه چگونه می توان از آن جلوگیری کرد. در نتیجه لازم است نگاهی به دیدگاه اخلاقی بیندازیم. مورد بحث قرار خواهد گرفت ، آیا تئوری های اخلاقی می توانند از فعالیت های کلاهبرداری در بورس سهام جلوگیری کنند و در نهایت پاسخی برای این سؤال وجود خواهد داشت ، در صورت وجود تضاد ذکر شده.

4- دانش اساسی در مورد موضوع

برای درک چگونگی دستکاری در قیمت سهام ، لازم است دانش اساسی در مورد نحوه عملکرد بازار سهام و نحوه به دست آوردن قیمت سهام داشته باشید.

4. 1 بورس و قیمت سهام

بورس چیزی نیست جز بازاری برای کالاهای معین که قیمت آن به دلیل عرضه و تقاضا تعیین می شود. هر بازار سهام چارچوبی را برای یک بازار مالی منظم تعیین می کند، جایی که عرضه و تقاضا در کنار هم قرار می گیرند. قیمت وظیفه ایجاد تعادل بین آن دو طرف را دارد. 4 تجارت در بازار سهام به شدت توسط خود هر بازار سهام و علاوه بر آن توسط دولت کنترل می شود. همانطور که خواننده در صفحات بعدی متوجه خواهد شد، نظارت در بازارهای سهام در واقع بسیار مهم است. تجارت کنترل شده منجر به حداکثر میزان شفافیت می شود، زیرا بازیگر بازار می تواند چگونگی شکل گیری فرآیند تعیین قیمت را بازبینی کند. این شفافیت دوباره منجر به اعتماد لازم می شود که سنگ بنای یک بازار سهام کارآمد است. 5

اما قیمت سهام دقیقاً چگونه به وجود می آید؟اصل اساسی امروزه مانند روزهای اولیه همه مکان های تجاری است. عرضه بیشتر، با مساوی بودن سایر موارد، منجر به کاهش قیمت می شود و برعکس، کمبود منجر به افزایش قیمت می شود. 6 عوامل زیادی می تواند بر رفتار خرید یا فروش سهامداران تأثیر بگذارد که دلیل تغییر قیمت سهام است. موسسات آماری در فواصل زمانی ثابت داده های کلان اقتصادی را در مورد حقایق مختلف مانند نرخ بیکاری، تولید ناخالص داخلی، نرخ صادرات و واردات و بسیاری موارد دیگر منتشر می کنند. علاوه بر این، بانک های مرکزی مانند بانک مرکزی اروپا در اروپا یا فدرال رزرو در ایالات متحده تأثیر زیادی بر قیمت سهام دارند. اقدامات آنها در مورد سیاست مالی و تصمیمات نرخ پایه، که ابزار کلیدی مالی است، انگیزه های مهمی برای بازار سهام ایجاد می کند. در کنار داده های اقتصاد خرد مانند اطلاعات موقت، آمار سالانه صفحات روابط سرمایه گذار هر شرکت، انتظارات سود و غیره، رسانه های جمعی هستند که دائماً از بسیاری از حقایق گزارش می کنند و در نتیجه با دادن اطلاعات بر سهامداران تأثیر می گذارند. 7

جست وجوی شاخص هایی که بتوانند فراز و نشیب های بورس را توضیح دهند و استفاده از آن ها برای پیش بینی قیمت سهام، دشوارتر از آن چیزی است که به نظر می رسد و تا به امروز دقیقاً امکان پذیر نیست. 8 اما چرا اینطور است؟اگر به تفاوت های علوم طبیعی و علوم اقتصادی نگاهی بیندازید، یک تفاوت اساسی وجود دارد: در حالی که در علوم طبیعی رابطه ای مطمئن بین علت و معلول وجود دارد، در علوم اقتصادی چنین چیزی وجود ندارد. آنها فقط بر اساس احتمالات مختلف وقوع هستند. 9 حتی اسحاق نیوتن آن را به سختی یاد گرفت: در بهار سال 1720، سر اسحاق نیوتن مالک سهام شرکت دریای جنوبی، داغ ترین سهام در انگلستان بود. فیزیکدان بزرگ که احساس می کرد بازار از کنترل خارج می شود زمزمه کرد که می تواند حرکات اجرام آسمانی را محاسبه کند، اما دیوانگی مردم را نه. 10 نیوتن سهام دریای جنوبی خود را رها کرد و 100% سودی بالغ بر 7000 پوند به جیب زد. اما فقط چند ماه بعد، نیوتن که در شور و شوق وحشی بازار غوطه ور شده بود، دوباره با قیمتی بسیار بالاتر پرید - و 20000 پوند از دست داد که در سال 2005 بیش از سه میلیون دلار ارزش داشت. او تا آخر عمرش،هر کس را از گفتن کلمات "دریای جنوبی" در حضور او منع کرد. 11

در حالی که مطمئن نیستید که چه تعداد خریدار در بازار سهام وجود دارد که بر قیمت تأثیر می گذارد، مطمئن است که قیمت سهام در نهایت چگونه ثابت می شود. وظیفه تعیین نهایی قیمت سهام باید توسط کارگزار بورس انجام شود. او قیمتی را با بیشترین پیشنهاد و پیشنهاد در فروش انتخاب می کند، زیرا این قیمت منجر به حداکثر گردش مالی می شود. 12 با توجه به این واقعیت که هرگز دقیقاً به همان میزان از افرادی که می خواهند سهام بخرند و افرادی که می خواهند آن را بفروشند وجود ندارد، قیمت سهام که می تواند به صورت نمودار خطی محاسبه شود، تقریباً هرگز شبیه به یک سهام مستقیم نخواهد بود. خط، همیشه فراز و نشیب خود را خواهد داشت. 13

با این دانش اولیه در مورد نحوه عملکرد بازار سهام همراه با این واقعیت که شما هرگز نمی توانید در مورد قیمت سهام در آینده مطمئن باشید، اکنون می توانیم به فصل دستکاری بازار برویم. بنابراین ابتدا نگاهی به وضعیت حقوقی خواهیم داشت قبل از توضیح مهم ترین تکنیک دستکاری قیمت سهام.

4. 2 وضعیت حقوقی دستکاری سهام

در چهارمین قانون حمایت از بازار مالی ، پاراگراف جدیدی به قانون تجارت اوراق بهادار آلمان (WPHG) §20A اضافه شد. این امر دستکاری قیمت ها و بازارها را ممنوع می کند. جدا از اوراق بهادار ، این پاراگراف همچنین به ابزارهای بازار پول ، مشتقات ، قراردادهای حقوق ، ارزهای خارجی و کالاها اشاره دارد. 14 از زمان اصلاح در سال 2017 می توانید این متن قانونی را در 37b - 37C پیدا کنید.

دقیق تر این غیرقانونی است:

1. "اطلاعات غیر واقعی یا گمراه کننده را در مورد شرایطی که از اهمیت اساسی برای ارزیابی ابزارهای مالی برخوردار هستند یا اینکه از چنین اطلاعاتی بر خلاف مقررات قانونی خودداری کنید ، تأمین کنید ، در صورتیقیمت بازار یک ابزار مالی یا قیمت یک ابزار مالی در یک بازار سازمان یافته در یک کشور عضو دیگر اتحادیه اروپا یا یک امضا کننده دیگر توافق نامه منطقه اقتصادی اروپا. "2. "معاملات یا سفارشات خرید یا فروش را صادر کنید که پتانسیل تولید سیگنال های غیر واقعی یا گمراه کننده بر عرضه ، تقاضا یا بورس یا قیمت بازار ابزارهای مالی یا ایجاد سطح قیمت مصنوعی را بر عهده دارند" 3. "اجرای هر فریبنده دیگریقانونی که این امکان را دارد که بتواند در بورس داخلی یا قیمت بازار یک ابزار مالی یا قیمت یک ابزار مالی در یک بازار سازمان یافته در یک کشور عضو دیگر اتحادیه اروپا یا امضا کننده دیگر توافق نامه منطقه اقتصادی اروپا تأثیر بگذارد. "

در هدف بدیهی قصد وجود ندارد. اگر مرتکب با این واقعیت آشنا باشد ، کافی است که عمل فریب اساساً برای قرار گرفتن در معرض قیمت بازار مناسب باشد. 15

4. 3 استراتژی پمپ و زباله

"دستکاری در بازار تا زمانی که بازارها وجود داشته است. در مقایسه با طرح های دستکاری بدوی در سنین اولیه بازارها ، جانشینان مدرن آنها برای مقابله با مقررات و نظارت دقیق تر بسیار تکامل یافته اند. "16 "[…] ؛ بازی دائمی بین دست سازها و نهادهای نظارتی احتمالاً در آینده قابل پیش بینی ادامه خواهد یافت."17 طبق گفته آگاروال و وو (2006) در دهه 1990 142 مورد از دستکاری سهام در بازار سهام خوب ایالات متحده مشاهده شده است. وی گفت: "اعتقاد بر این است که این تعداد متوسط صرفاً نوک کوه یخ است ، زیرا صدها ، حتی هزاران نفر از ناهنجاری های حرکات قیمت ، بدون هیچ دلیل مناسب در مورد اصول ، در آن دوره مشاهده می شود. در اصل ، یک تمرین دستکاری در سهام ، با هدف به دست آوردن سود ناخواسته ، به طور معمول مستلزم استفاده عمدی در وجوه ، اطلاعات و منابع دیگر برای ایجاد برداشت های دروغین در مورد ارزش واقعی یک سهام ، القاء سرمایه گذاران بی اطلاع برای تصمیم گیری های تجاری اشتباه یا غیر منطقی است. "18 فقط تحقیقات تجربی محدودی در مورد دستکاری در بازار وجود دارد. این تا حدودی به این دلیل است که دستکاری غیرقانونی است و تنها بخش کوچکی از دستکاری توسط تنظیم کننده های بازار شناسایی و تحت پیگرد قانونی قرار می گیرد. Thel (1994 ، ص 287) خاطرنشان می کند: "[W] نمی داند که چند بار قیمت ها دستکاری می شوند ، چقدر دستکاری آسیب می کند یا چگونه قوانین دستکاری موجود بر رفتار تأثیر می گذارد."مشوق ها ، معنی ها و فرصت های انجام طرح های دستکاری جدید به طور مداوم در حال تحول است. "19

از طرف دیگر مطمئناً دستکاری بازار برای بازارهای سهام و شرکت کنندگان آنها مضر است. دستکاری به اعتماد به نفس سرمایه گذار آسیب می رساند و مشارکت سرمایه گذار در بازارها را دلسرد می کند. این به نقدینگی آسیب می رساند ، هزینه های معاملاتی را افزایش می دهد و می تواند هزینه سرمایه برای شرکت های ذکر شده را افزایش دهد. دستکاری قیمت ها را تحریف می کند ، در نتیجه باعث کاهش کارایی بازار می شود و باعث ایجاد ضررهای اقتصادی در اثر کاهش منابع تحریف شده می شود. اپراتورهای بازار و تنظیم کننده ها در سراسر جهان منابع قابل توجهی را برای اطمینان از داشتن سیستم ها و فرآیندهای کافی برای شناسایی ، بررسی و پیگرد قانونی دستکاری در بازار هزینه می کنند. 20

روش های مختلفی وجود دارد که چگونه می توان به طور غیرقانونی تأثیرگذاری بر قیمت امنیتی تأثیر گذاشت. با این حال ، در این مقاله فقط یک استراتژی وجود دارد که "پمپ و زباله" نامیده می شود زیرا برای مطالعه موردی زیر ضروری است.

طرح های پمپ و دامپ شامل حمایت از سهام یک شرکت از طریق اظهارات نادرست و گمراه کننده به بازار است. بنابراین به طور معمول به اصطلاح "میکروکپ ها" یا "سهام پنی" استفاده می شود ، که سهام شرکت های کوچک با تنها مقدار کمی از سهام هستند زیرا تأثیرگذاری بر قیمت در این سهام آسان تر است. ادعاهای دروغین می تواند در رسانه های اجتماعی مانند فیس بوک و توییتر و همچنین نامه های الکترونیکی یا در سال های اولیه نیز با استفاده از تلفن پخش شود. طرح های پمپ و دامپ اغلب در اینترنت اتفاق می افتد که در آن معمول است که پیام های ارسال شده را مشاهده کنید که خوانندگان را ترغیب می کنند سریعاً سهام بخرند یا قبل از پایین آمدن قیمت به فروش برسند ، یا یک مخمر از راه دور با استفاده از همان نوع زمین تماس می گیرد. غالباً مروج ادعا می کنند که اطلاعات "داخل" در مورد یک توسعه قریب الوقوع دارند. در واقعیت ، ممکن است به آنها به مروج یا حتی حساب های جعلی پرداخت شود که فقط با فروش سهام خود پس از "پمپاژ" قیمت سهام توسط دیوانگی خرید که ایجاد می کنند ، منتظر سود هستند. هنگامی که این کلاهبرداران سهام خود را "فرو ریختند" و متوقف کردن سهام سهام ، قیمت آن به طور معمول کاهش می یابد و سرمایه گذاران پول خود را از دست می دهند. 21

1 Cf. http://www. handelsblatt.com/finanzen/maerkte/boerse-inside/aktionaerszahlen-deutsche-bleiben-aktienmuffel/19389000.html ، دسترسی به 18. 11. 2017.

2 Cf. هیز ، ویکتور ، ریدل ، مسیحی ، اساسی در مقابل Chartanalyse ، 2016 ، ص. 4

3 یین ، رابرت K. ، طراحی و روشهای تحقیق مطالعه مورد ، 2013 ، ص. 4

4 به Scherbaum ، C. A. ، بنابراین Funktioniert Die Börse ، 2013 ، ص. 6

5 Cf. Scherbaum ، C. A. ، بنابراین Funktioniert Die Börse ، 2013 ، ص. 8

6 Cf. Scherbaum ، C. A. ، بنابراین Funktioniert Die Börse ، 2013 ، ص. 10

7 Cf. Scherbaum ، C. A. ، بنابراین Funktioniert Die Börse ، 2013 ، ص. 63

8 Cf. هیز ، ویکتور ، ریدل ، مسیحی ، اساسی در مقابل Chartanalyse ، 2016 ، ص. 7

9 Cf. هیز ، ویکتور ، ریدل ، مسیحی ، اساسی در مقابل Chartanalyse ، 2016 ، ص. 11

10 Cf. http://www. businessinsider. de/isaac-newton-lost-a-fortune-on-englands-hottest-stock-2016-1؟r=US& ir=T ، دسترسی به 05. 11. 2017.

11 Cf. گراهام ، بنیامین ، Investieren هوشمند ، 2014 ، ص. 292

12 Cf. Scherbaum ، C. A. ، بنابراین Funktioniert Die Börse ، 2013 ، ص. 69

13 پ. Scherbaum ، C. A. ، بنابراین Funktioniert Die Börse ، 2013 ، ص. 67

14 Cf. http://www. antizyklischer-boersenbrief. de/kursmanipulation. php ، دسترسی به 10. 11. 2017.

15 Cf. http://www. antizyklischer-boersenbrief. de/kursmanipulation. php ، دسترسی به 10. 11. 2017.

16 Liu ، Ke ، Kin ، Keun ، Lai ، Yen ، Jerome ، Zhu ، Qing ، الگویی از ترفندهای شیب دار دستکاری سهام ، 2013 ، ص. 1

17 Liu ، Ke ، Kin ، Keun ، Lai ، Yen ، Jerome ، Zhu ، Qing ، الگویی از ترفندهای شیب دار دستکاری سهام ، 2013 ، ص. 1

18 Liu ، Ke ، Kin ، Keun ، Lai ، ین ، جروم ، زو ، چینگ ، الگویی از ترفندهای شیب دار دستکاری سهام ، 2013 ، ص. 1

19 Comerton-Forde ، Carole ، Putnins ، Talis J. ، دستکاری قیمت سهام: شیوع و عوامل تعیین کننده ، 2013 ، ص. 2

20 Cf.comerton-Forde ، Carole ، Putnins ، Talis J. ، دستکاری قیمت سهام: شیوع و عوامل تعیین کننده ، 2013 ، ص. 1