Citadel Securities تقریباً به اندازه نزدک حجم معاملات دارد

در بازار سهام ایالات متحده، بسیاری از مهم ترین مکان ها برای تطبیق خریداران و فروشندگان، اکنون شرکت های تجاری بزرگ هستند. در مجموع، دو تا از قدرتمندترین ها - Citadel Securities و Virtu Financial - بیشتر از بازار سهام نیویورک سهم بیشتری در کل بازار سهام دارند.

شرکت های بازرگانی و بورس اوراق بهادار آشکارا انواع مختلفی از مشاغل هستند، اما مقایسه نشان می دهد که چگونه کارگزاری خرده فروشی بر ساختار بازار ایالات متحده در سال های اخیر تأثیر گذاشته است. اپلیکیشن هایی مانند Robinhood و Schwab معمولا سفارشات خرده فروشی خود را به شرکت هایی مانند Citadel Securities، Virtu یا G1 Execution ارسال می کنند تا تراکنش ها را انجام دهند. این شرکت ها به نوبه خود، خریداران و فروشندگان را به جای صرافی سنتی مانند NYSE یا نزدک، به صورت داخلی مطابقت می دهند. و خرید و فروش خرده فروشی در حال افزایش است: طبق گزارش گلدمن ساکس، برای بزرگترین کارگزاران آنلاین، تعداد معاملات روزانه از سال 2019 سه برابر شده است.

طبق اطلاعات بلومبرگ، با رونق سرمایه گذاری خرده فروشی، این امر منجر به افزایش معاملات به اصطلاح خارج از بورس شد که اکنون حدود 47 درصد یا بیشتر از بازار سهام ایالات متحده را تشکیل می دهد. در سال 2019، معاملات خارج از بورس حدود 40 درصد بود و اکنون می تواند در برخی روزها بیش از نیمی از بازار باشد.(همه معاملات خارج از بورس بین سرمایه گذاران خرده فروش و سازندگان بازار انجام نمی شود - بخش بزرگی نیز شامل معاملات در استخرهای تاریک است.)

جریان سفارش های سهام خرده فروشی و اختیار معامله به شرکت های تجاری مانند Citadel Securities منعکس کننده روشی است که بسیاری از کارگزاری ها کسب درآمد می کنند، که به عنوان پرداخت برای جریان سفارش شناخته می شود. این روزها، امثال رابینهود و شواب به جای دریافت کمیسیون اولیه، با فروش آن معاملات به بازارسازانی که به نوعی شبیه غرفه ارز خارجی در فرودگاه هستند، درآمد کسب می کنند: بازارسازان از اسپرد بین پیشنهاد سود می برند. و پیشنهاد برای یک اوراق بهادار معین. همه، از صندوق های سرمایه گذاری مشترک گرفته تا شرکت های تجاری با فرکانس بالا، می خواهند با سرمایه گذاران صندلی راحتی معامله کنند، زیرا سفارش ها نسبتاً بی ضرر و ناآگاه تلقی می شوند.

با افزایش سهم داخلی سازندگان بازار از کل بازار، یک نگرانی این است که آیا این امر می تواند قیمت های عمومی نمایش داده شده توسط بورس هایی را که تقریباً همه به آن متکی هستند، مخدوش کند.

همانطور که کوارتز قبلاً نوشت ، پاسخ این سؤال به این بستگی دارد که از چه کسی می پرسید. صرافی هایی که نسبت به این جریان معاملات خرده فروشی حسادت می کنند ، احتمالاً می گویند تجارت خارج از کشور بیش از حد پیش رفته است و به بازارهای سهام شفاف و شفاف آسیب رسانده است. برخی دیگر ممکن است پیشنهاد کنند که بازارها از نقطه شکست دور هستند و در این میان معامله گران خرده فروشی برنده های بزرگی از تغییر به پرداخت برای جریان سفارش هستند.

پرداخت جریان سفارش برای ده ها سال است ، اما پس از آنكه ظاهراً بازرگانان خرده فروشی برای افزایش قیمت سهام GameStop هفته گذشته به هم پیوسته اند ، تحت نظارت مجدد قرار گرفته است و هزینه صندوق های تامینی را كه شرط دیگر میلیاردها دلار را شرط می بندند ، هزینه می كنند. در حالی که پرداخت های جریان سفارش در صورت ارتباطی با GameStop Saga کمی نداشت ، این قسمت باعث نگرانی در مورد اینکه آیا معامله گران خرده فروشی پس از کارگزاری ها ، تجارت در GameStop و سایر اوراق بهادار را کاهش می دهند ، یک لرزش منصفانه در دست می گیرند.

از یک طرف ، تحلیلگران ساختار بازار می گویند که سرمایه گذاران روزمره نسبت به گذشته معامله بهتری در معاملات خود دارند. کارگزاران همه سازندگان بازار را با همان نرخ شارژ می کنند که به معنای کاهش درگیری منافع است. در همین حال ، سازندگان بازار موظفند بهترین قیمت را در دسترس به کاربران خرده فروشی ارائه دهند ، و آنها می گویند که اغلب معامله گران خرده فروشی را در اختیار معامله گران خرده فروشی قرار می دهند که حتی بهتر از آن است ، که به عنوان بهبود قیمت شناخته می شود.

اوراق بهادار Citadel می گوید که در سال 2020 به ارزش 1. 5 میلیارد دلار در سفارشات سهام خرده فروشی در سال 2020 ارائه داده است. داگ سیفو مدیرعامل Virtu در ماه نوامبر به تحلیلگران گفت که این شرکت بیش از 900 میلیون دلار بهبود قیمت را برای بازرگانان خرده فروشی در آن سال فراهم کرده است.

CIFU در تماس تحلیلگر گفت: "آنچه افراد از دست می دهند ، به دلیل جذابیت" پرداخت جریان سفارش "، مقدار استثنایی اجرای ، کیفیت و بهبود قیمت است.""نود و نه درصد از سفارشاتی که به Virtu می آیند و به رقبا می رسد ، قیمت بهترین پیشنهاد و بهترین پیشنهاد را بهبود می بخشد. بنابراین شما به معنای واقعی کلمه میلیون ها نفر از افراد "سرمایه گذار خرده فروشی" هستند که برای دسترسی به بازارهای سهام ایالات متحده کمیسیون صفر می پردازند و قیمت های بهتری را از آنچه هر سرمایه گذار نهادی می تواند دریافت کند دریافت می کنید. "

محروم ها می گویند که این پرداخت های جریان سفارش تضاد منافع را نشان می دهد و باعث می شود کارگزاری ها با سازندگان بازار بیشتر از آنچه که با سرمایه گذاران خرده فروشی وجود دارد ، هماهنگ تر شود. همچنین می تواند برای معامله گران روزمره تشخیص دهد که کدام کارگزاران بهترین معامله را ارائه می دهند. یک کمیسیون مسطح ساده تر و شفاف تر از آن است که مجبور به مقایسه گسترش پیشنهادات پیشنهاد شود.

این سؤالات احتمالاً در صورت تأیید از کنگره ، انتخاب برتر برای گری گنسلر ، رئیس جمهور جو بایدن رئیس جمهور ایالات متحده برای اجرای کمیسیون اوراق بهادار و بورس است. در ماه نوامبر ، CIFU Virtu اظهار داشت که او به هیچ وجه نگران بررسی های مربوط به پرداخت جریان سفارش از مقامات واشنگتن نیست. وی گفت ، هنگامی که آنها متوجه شوند که مردم روزمره می توانند قیمت سهام بهتری نسبت به سرمایه گذاران بزرگ نهادی داشته باشند ، تنظیم کننده ها از آن عقب می روند.

آنها "به آن نگاه خواهند کرد و می گویند ،" خدای من. CIFU در طول تماس تحلیلگر گفت: "این چه سیستمی است."من این نگرانی صفر دارم که نوعی تمرکز نظارتی وجود خواهد داشت. من در مورد این موضوع با SEC صحبت کرده ام. آنها آن را درک می کنند ، و محیط را نیز تحسین می کنند. "< SPAN> این سؤالات احتمالاً در صورت تأیید از کنگره ، انتخاب برتر برای گری جنسلر ، رئیس جمهور ایالات متحده برای اجرای کمیسیون اوراق بهادار و بورس است. در ماه نوامبر ، CIFU Virtu اظهار داشت که او به هیچ وجه نگران بررسی های مربوط به پرداخت جریان سفارش از مقامات واشنگتن نیست. وی گفت ، هنگامی که آنها متوجه شوند که مردم روزمره می توانند قیمت سهام بهتری نسبت به سرمایه گذاران بزرگ نهادی داشته باشند ، تنظیم کننده ها از آن عقب می روند.