3 نمونه داوری در معاملات با فرکانس بالا

این مقاله گزیده ای از راهنمای کتاب کوتاه "Flash Boys" توسط مایکل لوئیس است. Shortform بهترین خلاصه ها و تحلیل های جهان را که باید بخوانید ، دارد.

داوری چیست؟برخی از نمونه های داوری که بیشتر در تجارت با فرکانس بالا (HFT) استفاده می شود؟

به گفته مایکل لوئیس ، نویسنده فلش پسران ، سه شکل مختلف داوری وجود دارد که شرکت ها در صورت شرکت در HFT: بازار آهسته ، استخر تاریک و تخفیف از آن استفاده می کنند. این نمونه های داوری به محققان کمک می کند تا نحوه عملکرد HFT در شرکت های بزرگ را درک کنند.

خواندن را برای درک بهتر داوری با مثال برای نشان دادن مفهوم ادامه دهید.

داوری چیست؟

لوئیس توضیح می دهد که بیشتر شرکت های HF پول خود را از اشکال مختلف داوری می گیرند ، یعنی زمانی که معامله گران با دو قیمت مختلف با دو مبادله مختلف سهام خریداری و می فروشند. معامله گرانی که می توانند به طور مؤثر خریدهای خود را از اختلاف موقت در قیمت سهام بسازند.

لوئیس خاطرنشان می کند که مقادیر سهام به طور مداوم در حال تغییر است - قیمت ها در یک ثانیه چندین بار تغییر می کنند. هر بار که سهام خریداری یا فروخته می شود ، مقدار آن کمی تغییر می کند. معمولاً ، ارزش آن بسیار تغییر نمی کند - با کسری از یک درصد - اما این تفاوت کوچک در قیمت برای معامله گران HF کافی است که از داوری استفاده کنند.

تصور کنید که یک ماشین تحریر قدیمی را در یک فروشگاه عتیقه محلی با قیمت 35 دلار خریداری می کنید. سپس به یک فروشگاه عتیقه متفاوت می روید ، جایی که آنها 40 دلار برای ماشین تحریر خود به شما پیشنهاد می دهند. شما 5 دلار را می پذیرید و جیب می کنید. این شبیه به نحوه کسب درآمد از داوری است ، اما معامله گران HF این روند را در میلی ثانیه انجام می دهند. به عنوان مثال ، در NYSE ، یک معامله گر HF 100 سهام سهام با قیمت 200 دلار خریداری می کند و این سهام را در NASDAQ با قیمت 200. 10 دلار به فروش می رساند ، بنابراین اختلاف قیمت را از آن خود می کند.

لوئیس استدلال می کند که روشی که معامله گران HF از داوری استفاده می کنند برای سرمایه گذاران بد است ، اما سایر متخصصان خاطرنشان می کنند که خود داوری ذاتاً بد نیست. در واقع ، در ایالات متحده تشویق می شود. کارشناسان بر این باورند که داوری به کارآیی بازار کمک می کند زیرا این امر اختلافات قیمت را در سهام کاهش می دهد و گسترش قیمت سهام را به حداقل می رساند.

این تعادل قیمت به عنوان قانون یک قیمت شناخته می شود ، که یک مفهوم اقتصادی است که می گوید قیمت سهام در بازار عاری از هزینه های معاملات ، محدودیت های قانونی و نرخ ارز یکسان خواهد بود. تنها راه دستیابی به قانون یک قیمت از طریق داوری است. با خرید سهام با قیمت پایین و فروش آن با قیمت بالاتر ، قیمت بازار برابر می شود.

داوری مثال 1: آربیتراژ بازار آهسته (که به آن داوری تأخیر نیز گفته می شود)

لوئیس توضیح می دهد که گسترده ترین تاکتیک HFT از آن استفاده می کند ، آربیتراژ بازار آهسته یا داوری تأخیر است. این زمانی است که معامله گران HF از سرعت تأخیر متفاوتی برای سرمایه گذاری در تغییر قیمت سهام استفاده می کنند. معامله گران HF تغییرات در قیمت سهام را در یک مبادله مشاهده می کنند و آن سفارشات را در سایر مبادلات که به دلیل تغییر در قیمت سهام دست نخورده اند ، خریداری یا فروش می کنند. آربیتراژ بازار آهسته به همین دلیل است که بنگاه های تجاری به سرعت تأخیر خود اهمیت می دهند و چرا این مهم است که سریعتر از رقبای خود یک میکرو ثانیه باشد.

(توجه داشته باشید کوتاه: در حالی که لوئیس در مورد داوری بازار آهسته در ایالات متحده بحث می کند. بازارهای سهام ، می توان از آن در بازارهای خارجی نیز استفاده کرد. قیمت سهام در صرافی های خارجی برای تنظیم نرخ ارز کندتر است. معامله گران این سهام را در مبادلات خارجی خریداری می کنند. قیمت های پایین تر (قبل از اینکه زمان به روزرسانی داشته باشد) و آنها را با قیمت بالاتر در بازار ایالات متحده بفروشید. طبق یک مطالعه 2020 ، آربیتراژ بازار آهسته در هر سال حدود 5 میلیارد دلار سرمایه گذاران را به طور منظم هزینه می کند.)

علاوه بر این ، لوئیس توضیح می دهد که SIP (برنامه ای که بهترین قیمت بازار را برای سهام تعیین می کند) تأخیر بالایی دارد ، بنابراین به دست آوردن و انتقال داده های بازار کندتر است. بنگاههای HFT نسخه های سریعتر SIP خود را توسعه دادند - که قیمت سهام را از همه مبادلات جمع می کند و می گنجد - به آنها یک نگاه دزدکی کوچک از آنچه بازار انجام خواهد داد ، می پردازند. سپس معامله گران HF از این اطلاعات پیشرفته برای سرمایه گذاری در اختلاف قیمت استفاده می کنند.

از آنجا که معامله گران HF نسبت به سرمایه گذاران به زیرساخت های سریعتر دسترسی دارند ، می توانند قبل از هر کس دیگری تغییراتی در بازارها مشاهده کنند. آنها سپس می توانند از این دانش پیشرفته برای بازی در بازار استفاده کنند - یک سهام را با یک قیمت در یک مبادله ایجاد کرده و سپس آن را با قیمت بالاتر در مبادله دیگری که در آن قیمت هنوز به قیمت پایین تر به روز نشده است ، دوباره بفروشند.

این همان ایده است که گویی وارد یک زنجیره فروشگاه محبوب لباس شده و یک پیراهن در فروش خریداری کرده اید. شما آن فروشگاه را با پیراهن جدید خود ترک می کنید و در یک مکان متفاوت به همان فروشگاه می روید. مکان دوم هنوز کالاهای فروش آن را مشخص نکرده است ، بنابراین پیراهن را با قیمت کامل باز می گردانید و این تفاوت را جیب می کنید.

داوری مثال 2: داوری استخر تاریک

لوئیس تاکتیک HFT دیگری را نامگذاری می کند: استخر استخر ، که شبیه به داوری بازار آهسته است. داوری استخر تاریک زمانی است که معامله گران HF با استفاده از اختلاف قیمت بین استخرهای تاریک و سایر صرافی ها ، خرید و فروش سهام را بدست می آورند. داوری استخر تاریک بیش از یک میلیارد دلار در سال تولید می کند.

بانک ها ملزم به انتشار بلافاصله آنچه در استخر تاریک خود یا بورس اوراق بهادار خصوصی رخ می دهد ، بنابراین به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا با احتیاط بیشتری تجارت کنند. اما از آنجا که آنها بلافاصله این اطلاعات را منتشر نمی کنند ، بین استخرهای تاریک و بورس اوراق بهادار عمومی تاخیر زمان وجود دارد. لوئیس توضیح می دهد که این تاخیر زمان به این معنی است که استخرهای تاریک در هنگام تغییر ارزش های آنها در بورس های عمومی ، سهام خود را کاهش می دهند ، بنابراین به معامله گران HF اجازه می دهد تا داوری استخر تاریک را مرتکب شوند.

یک روش آسان برای دیدن این مثال داوری وجود دارد. بگویید اردن دستور خرید سهام تسلا را در استخر تاریک دارد. سپس سهام تسلا در بازارهای عمومی از 300. 00 دلار به 299. 99 دلار کاهش می یابد. استخر تاریک برای بازپس گیری سهام تسلا از 300 دلار به 299. 99 دلار در مبادله خود کند است. یک معامله گر HF سهام TESLA را در صرافی های عمومی با قیمت 299. 99 دلار خریداری می کند و آنها را با 300 دلار قبل از بازپرداخت سهام تاریک به 299. 99 دلار به اردن می فروشد. بنابراین ، اردن پول را به معامله گر HF از دست می دهد.

داوری مثال 3: داوری تخفیف

معامله گران HF راه هایی برای بهره برداری از قوانین مختلف مبادله ، از جمله تغییرات در سیستم تخفیف پیدا کردند. صرافی های مختلف قوانین تخفیف متفاوتی دارند - گاهی اوقات پاداش های مبادله ای را با تخفیف و هزینه سازندگان هزینه می کند ، در حالی که سایر مبادلات برعکس عمل می کنند. برای کسب درآمد از این قوانین تخفیف جدید ، معامله گران HF از نمونه داوری دیگری به نام Rebate Doubtrage استفاده می کنند ، این زمانی است که معامله گران HF از اختلاف در نرخ تخفیف در مبادلات مختلف استفاده می کنند. معامله گران HF از تخفیف ها سود می برند ، نه از خود سهام. این تاکتیک سهام را از عرضه کلی بازار اضافه نمی کند یا از بین نمی برد - در این صورت ، سهام فقط از مبادله به مبادله منتقل می شود.

در داوری Rebate ، معامله گران HF سهام خریداری می کنند که برای آنها تخفیف دریافت می کنند. سپس آنها بلافاصله سهام را با همان قیمت در مبادله ای می فروشند که در آنجا تخفیف برای فروش آن سهام یا در مبادله ای که هزینه تجارت کمتر از تخفیف آنها قبلاً دریافت کرده است ، دریافت می کنند. بنابراین پول از خرید و فروش سهام لغو می شود ، اما معامله گر HF تخفیف را جیب می کند. لوئیس توضیح می دهد که تخفیف ها سنت یا کسری از یک درصد در هر سهام هستند ، اما معامله گران HF در مدت زمان کوتاهی مقادیر زیادی سهام را خریداری و می فروشند ، به این معنی که این تخفیف های ریز به سود زیادی اضافه می کنند و منجر به سود زیادی می شوند.

به عنوان مثال ، خفاش ها ممکن است تخفیف 0. 03 دلار برای هر سهم خریداری شده ارائه دهند ، و NYSE ممکن است تخفیف 0. 05 دلار برای هر سهم فروخته شده ارائه دهد. یک معامله گر HF می تواند 50 دلار سهام از خفاش ها خریداری کند و تخفیف 0. 03 دلار را دریافت کند. سپس می تواند بلافاصله آن سهام 50 دلار را در NYSE بفروشد و تخفیف 0. 05 دلار را دریافت کند. معامله گر HF برای جابجایی سهام 0. 08 دلار درآمد ، اما در واقع به بازار کمک نمی کند. اگر HF Trader 100،000 سهم از این سهام را خریداری و فروخته شود ، آنها 8000 دلار از تخفیف ها می گیرند.